美联储加息100点预期降温，多头将逆袭？关注“恐怖数据”

周五（7月15日）亚市盘初，现货黄金低位徘徊，目前交投于1710.85美元/盎司附近，隔夜因美元持续走强，再度刷新近20年高点，令金价一度跌至1700关口下方，创近11个月低点至1697.53美元/盎司附近，不过美国初请失业金人数增幅超过预期，美联储两位最鹰的官员声称仅支持7月份加息75个基点，市场对美联储7月份加息100个基点的预期降温，这令金价回升至1710关口附近。

投资者需要留意市场对美联储7月份加息幅度的预期变化，如果加息100个基点的预期进一步降温，则有望给金价震荡筑底或者是震荡反弹提供机会。

Blue Line Futures首席市场策略师Philip Streible表示，“美元走强正推动金价下跌，在美国消费者通胀数据公布后，交易员将升息预期从75个基点提高到100个基点， 这打击了黄金。

Streible补充称，“除非通胀回落至足以停止加息，或者其他央行开始像美联储那样激进，这可能打击美元，否则黄金将不太可能看到任何上升空间。”

本交易日经济数据相对较多，亚洲时段留意中国6月规模以上工业增加值年率、中国6月社会消费品零售总额年率和中国第二季度GDP数据；欧美时段重点关注美国6月零售销售月率、美国6月进口物价指数月率、美国6月工业产出月率、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值，留意亚特兰大联储主席博斯蒂克和圣路易斯联储主席布拉德的讲话。

值得一提的是，零售销售数据因为影响力较大，被投资者戏称为“恐怖数据”，目前市场预期美国6月零售数据环比增幅将录得0.8%，5月为下降0.1%，该预期在数据出炉前略微偏向利空金价；此外，美国7月密歇根大学消费者信心指数是前瞻性指标，投资者也需要重点关注，目前市场预计将从6月的50进一步刷新历史低点至49.9，该预期偏向利多金价。

基本面主要利多

【美国上周初请失业金人数创八个月最多】

美国上周初请失业金人数创八个月最多，表明在利率上升和金融状况收紧的情况下，劳动力市场有所降温。

尽管劳工部周四公布的报告显示初请失业金人数连续第二周攀升，但劳动力市场状况仍然吃紧，失业人数非常少。美联储正在提高借贷成本，以抑制对工人的需求，并最终推动整体经济放缓，努力让通胀回落至2%的目标水平。

High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示：“基本方向已经从下降趋势转为逐步上升。数据仍彰显出力道，经济继续以强劲的步伐创造就业机会。但是，美联储的行动将重置对劳动力的需求，这不仅会让招聘放缓，还可能导致裁员从当前水平上升。”

截至7月9日的一周，初请失业金人数增加9000人，经季节性调整后为24.4万人，创2021年11月中以来最高。经济学家预测为23.5万人。自6月以来，初请失业金人数一直在23万左右徘徊。

有报告称，对利率敏感的房地产和制造业出现了裁员。上周未经调整的失业金请领人数增加2.1384万人，达到24.1314万人。

【美联储两位大鹰派称希望7月加息三码，市场加息100点押注应声下降】

美联储两位最鹰派的政策制定者周四表示，他们赞成在本月的政策会议上再次加息75个基点，而不是在周三显示通胀加速的报告发布后交易商竞相消化的加息100点。

美国6月CPI数据公布后，市场一度认为7月加息100点的概率高达80%。美联储理事沃勒和圣路易斯联储主席布拉德的讲话立竿见影，市场迅速改变了方向，以反映两人的倾向，目前市场预计美联储7月份加息100点的概率降至45%。

沃勒在爱达荷州维克多举行的落基山经济峰会上说，如果会议前公布的零售销售和住房数据强于预期，或通胀预期恶化，他将“倾向于在本月进行更大规模的加息”，但“市场昨天可能已经有点超前了”。

尽管有这份“令人失望的重要”报告显示物价同比上涨9.1%，但他已经预见到了数据会很“丑陋”，这正支撑了其加息75个基点是合适的观点。

“你真的不希望加息过度，”沃勒表示，息75个基点的幅度已经是巨大的，显示美联储对将通胀拉回到2%的目标是认真的。“不能说因为你没有达到100个基点，你就没有做好你的工作”。

布拉德在接受采访时也表示，他暂时不支持更大幅度的加息。“到目前为止，我们在这次会议上把这个问题主要归结为50个基点与75个基点，我认为75个基点更适合”

当被问及美联储的政策利率是否会在年底前超过4%时，布拉德表示，“我认为这是可能的，”但他警告称，这需要通胀数据继续朝着 “不好的方向”发展。美联储的政策利率目前处于1.5-1.75%的区间。

沃勒同样表示，7月以后的加息将取决于数据，并补充说，他将支持通过进一步加息来限制需求，直到扣除波动较大的食品和能源价格在内的核心通胀开始下降。

由于劳动力市场非常强劲，而且数据没有显示出减弱的迹象，他说经济“软着陆”是“非常合理的”，而且可以避免经济衰退。目前失业率为3.6%，出现衰退令人难以置信。

【受经济衰退担忧拖累，欧洲股市续跌，意大利股市因政治原因大跌3.4%】

泛欧STOXX 600指数周四下跌1.5%，受大宗商品和银行股拖累，在周三下跌1%的基础上扩大跌幅，因为对美联储更积极加息的押注增加了对经济衰退的担忧；而意大利的主要指数暴跌3.4%，因为该国政府面临倒台。

今年以来，由于各国央行试图抑制激增的通胀，使投资者担心对经济增长的影响，全球股市受到了打击。STOXX 600指数今年到目前为止下跌了约16%。

欧盟执委会削减了对欧元区今明两年经济增长的预测，并上调了对通胀的估计。

荷兰国际集团欧元区高级经济学家Bert Colijn说：“投资者对经济衰退的担忧继续占据上风。”

但他补充说，担忧也来自于欧洲央行和美联储之间更大的差异，尽管通胀处于历史高位，但前者被认为坚持将在下周加息25个基点。

同时，欧元兑美元汇率跌破平价至20年低点，也给欧元区通胀带来了更多麻烦。

在下周的欧洲央行会议上，投资者将关注对欧元下跌和其控制欧元区债券利差扩大的工具的有关评论，以及通胀预测和对未来加息幅度的暗示。  

意大利MIB指数重挫3.4%，收于2020年11月以来的最低点，此前执政联盟成员五星运动未能支持议会的信任投票，包括抵消意大利生活成本危机的措施。

截止收盘，英国富时100指数跌1.63%。德国DAX指数>收挫1.86%。法股CAC-40指数收低1.41%。

【欧盟下调欧元区增长预测，上调通胀展望】

欧盟执委会周四下调了对欧元区今年和明年的经济增长预测，并上调了对通胀的估计，主要是由于乌克兰战争的影响。执委会在季度预测中，确认了更为悲观的前景。

执委会现在预测，包含19个国家的欧元区今年的增长率为2.6%，略低于5月预测的2.7%。但明年增长率由之前预估的2.3%下调至1.4%，因为乌克兰战争和能源价格攀涨的影响可能会更加严重。

对于欧盟27国，今年的增长率预测不变，仍为2.7%，但将2023年增长率从2.3%下调至1.5%。

值得注意的重大变化是，执委会提高了对欧元区的通胀预估，现在预计今年通胀率将在7.6%触顶，然后在2023年降至4.0%。今年5月，执委会原预测欧元区通胀今年将上升6.1%，2023年将上升2.7%。

欧盟警告说，如果天然气价格因俄罗斯切断供应而飙升，总体通胀率可能会更高，可能会导致进一步下修增长预估。此外，也不能排除新冠疫情卷土重来给前景带来的风险。

尽管有这些高风险，执委会仍强调，欧元区预计不会陷入衰退，如果最近石油和商品价格下跌的势头持续，预测值也会改善。执委会表示，由于劳动力市场强劲，失业率处于历史低位，如果家庭更多地运用他们积累的储蓄，民间消费也可能最终证明对物价上涨有韧性。 

欧盟最大经济体德国今年的增长率料将放缓至1.4%，2023年料为1.3%。欧盟执委会在5月的预测分别为增长1.6%和2.4%。法国今年预计将增长2.4%，而不是之前预测的3.1%。明年的增长估计将进一步放缓至1.4%，较5月的预测1.8%有所下调。

在欧盟三大经济体中，预计意大利是唯一今年增长率超过先前预测的国家。现在预测其增长率为2.9%，好于5月份估计的2.4%。然而，意大利经济明年料将明显放缓，预计增长率为0.9%，低于其他大型经济体，也低于之前预测的1.9%。

需要提醒的是，欧洲经济增速放缓甚至是经济衰退的风险，近期也给美元提供了强劲的上涨动能，美元的避险需求甚至盖过了黄金的避险需求，短线给金价的支撑相对有限，更多的支撑料将体现在中长线走势上。

基本面主要利空

【美国生产者物价通胀仍高烧不退】

数据显示，最终需求生产者物价指数(PPI)在5月上升0.9%后，6月攀升1.1%，受能源价格跃升10.0%推动，后者反映出汽油、柴油、电力和住宅天然气价格上涨。

不过，物价压力可能接近触顶，这带来了一丝希望的曙光。原油价格已经大幅回落，全球布伦特原油目前的交易价格低于每桶100美元，3月曾飙升至139美元，接近2008年创下的纪录高位。

其他大宗商品价格也从高位回落。 6月核心批发通胀有所放缓。扣除波动较大的食品、能源和贸易服务，6月PPI上涨0.3%。

上述核心PPI在5月增长0.4%。在截至6月的12个月中，核心PPI增长6.4%，为连续第三个月放缓，这反映出供应链压力有所缓解，5月为上涨6.7%。

FHN高级经济学家Will Compernolle表示：“生产者物价压力降温将开始发挥作用，当然，除非出现一些新的供应侧灾难。”

【美元指数不断刷新近20年高点】

周四美元指数继续冲高，最高触及109.30，为2002年9月以来新高，主要是受加息100个基点的预期升温提振，尾盘回落至108.64附近，因两位美联储)官员表示，他们赞成在7月会议上加息75个基点，降低了采取更激进举措的可能性。

不过，分析师预计美元将继续上涨，因为即使仅加息75个基点，美联储仍比包括欧洲央行在内的其他主要央行预期的加息幅度更大。

OANDA高级市场分析师Edward Moya表示：”欧洲的日子会更难过，可能会看到美联储变得非常激进，而这种利率差异在明年全年都会非常大。“

丰业银行(Scotiabank)首席外汇策略师Shaun Osborne表示：”目前市场上显然对美元有更广泛的青睐，鉴于地缘政治持续不确定性的大背景，欧洲能源供应状况带来的压力，以及美国加息的预期。“

【美联储研究报告：本轮量化紧缩或导致收紧程度超预期】

美联储工作人员的两项新分析认为，美国公债市场的紧张状况可能会使联储缩减资产负债表的计划复杂化，因为这些缩减对金融市场的影响会放大，并导致加息超过预期。

这些研究文章来自亚特兰大和堪萨斯城联储银行的研究人员，与其它一些研究文章一样，其目的都是为了评估当美联储允许其在新冠疫情期间为支持经济而购买的数万亿美元的证券到期并“缩减”其资产负债表时，市场可能受到何种影响。

但是，与2017年美联储上次缩减资产负债表时的相对平静情况不同，这一轮“量化紧缩”(QT)的到来是由于经济的不确定性、美联储短期利率的提高以及其他因素使美国公债的关键市场变得紧张。

亚特兰大联储研究员Bin Wei估计，在“正常”时期，美联储在未来三年内减少约2.2万亿美元的美债持有量，其影响相当于立即将短期联邦基金政策利率提高约0.29个百分点。

这一适度的数据与美联储主席鲍威尔在被问及央行的资产负债表计划如何在美联储计划提高政策利率之外进一步收紧信贷条件时所用的数字相似。

然而，他总结说，在公债市场波动加剧或压力增大的时候，其影响将相当于近三次典型的加息，或约0.74个百分点，这样的重大影响可能会使货币政策的收紧程度超出美联储的预期。

削减资产负债表始于6月，虽然它们将扩大到每月950亿美元，但在最初几周，美联储8.9万亿美元的公债和抵押贷款支持证券(MBS)持有量仅减少了约400亿美元。

尽管如此，美联储以外的分析师已经开始将最近公债市场的紧张状况--从更高的波动性到买卖价差的增加--与美联储的潜在麻烦和提前结束缩表联系起来。

就目前情况而言，“我们不能说公债市场有压力”，Piper Sandler分析师Roberto Perli和Benson Durham上周写道，“但糟糕的流动性条件无疑加剧了已经存在的波动性。它们也可能迫使高度关心公债市场运作的美联储比它目前认为的更快地停止量化紧缩。” 

美联储没有明确规定停止点——在正常情况下，其资产负债表的所需规模取决于公众对现金的需求和银行对美联储持有的储备的需求。但分析人士指出，其持有的公债和MBS可能会减少2万亿至3万亿美元。

整体来看，美联储和全球央行的加息前景、美联储的量化紧缩，显然会增加持有黄金的机会成本，这会持续打压多头信心，而且美元强势料将继续打压金价，金价短线大幅反弹的机会相对渺茫，金价短线甚至会面临进一步下探风险，关注2021年8月低点1690.61附近支撑。

不过，因为金价近期下跌太多，短线也存在一些获利了结需求，随着美联储7月加息100点的预期降温，美国消费者信心预计再创新低，全球经济衰退预期笼罩，仍需留意中长线逢低买盘给金价的支撑情况。本交易日金价震荡下探后温和反弹的可能性相对较大。