短期震荡结构调整，空间修复回撤低多

1、伦敦金

周一（7月3日）亚洲时段，现货黄金窄幅，因市场仍预计美联储加息路径偏鹰派。上周五金价大幅反弹，一度创三个交易日新高至1922.61美元/盎司，收报1919.02美元/盎司，因为美国PCE数据弱于预期而且消费者支出放缓，美元指数从近两周半高点回落，美债收益率也小幅走弱，给金价提供反弹机会。

（伦敦金日线图）

周一（7月3日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于102.96附近。上周五美元指数冲高回落，盘中一度创近两周半高点至103.55附近，但PCE等数据出炉后，美元指数大幅走弱，并回吐了上周四的全部涨幅，因为数据显示美国通胀增速放缓而且美国消费者支出降温，使人们对美联储对抗通胀的潜在激进程度产生一些怀疑。

欧洲央行上周在葡萄牙辛特拉召开全球央行论坛。美联储主席鲍威尔在论坛上表示，大多数联储决策者仍认为今年会再升息两次，未排除在下次会议上采取行动的可能性。之后在马德里的一场金融稳定会议上，鲍威尔再次重申年底前至少将再加息两次的的说法，这进一步强化市场对美联储在6月会议按兵不动后重启升息的预期。

上周周美国公布的一连串的数据表现都相当强劲，包括谘商会公布美国6月消费者信心指数创下17个月以来新高；5月除飞机外的非国防资本财订单增长0.7%，远优于市场预期的持平；5月新屋销售创下2022年2月以来新高；6月25日当周初请失业金人数创20个月最大降幅。此外，美国商务部将第一季GDP环比增长年率修正为2%，前值为1.3%。

美国在抗通胀方面的表现比其他大多数主要发达经济体更好。衡量通胀的消费者价格指数(CPI)年率从2022年6月的逾9%高位放缓至今年5月的4%，为两年多来最低。但鲍威尔已多次表示，虽然美国通胀正朝着正确的方向发展，美联储要实现2%的目标通胀率“还有很长的路要走”。

纽约联储主席威廉姆斯在周一(6月26日)的公开讲话中也强调了恢复价格稳定的重要性，“因为它是经济可持续发展和确保金融稳定的基础。价格稳定不是一个非此即彼的问题，而是一个必须要做的事情。”

根据CME的“联储观察”工具，投资者目前预计美联储下半年仅加息一次，即7月份加息25个基点，联邦基金利率区间升至5.25%-5.50%后将保持到年底。尽管目前认为今年出现衰退的可能性较小，但对经济的担忧并未消失。本月早些时候，纽约联储根据美国国债收益率曲线运行的衰退概率模型预测，未来12个月出现衰退的可能性为71%。

由于借贷成本上升以及因新冠大流行而受损的供应链得到修补，商品领域支出导致的价格上涨压力几乎已经正常化，美联储一直热衷于并正在遏制服务领域支出。经济增长放缓已不可避免地成为了美联储政策蛋糕中的组成部分。

美联储希望通过适度推高失业率至4.5%，进而实现通胀控制目标。尽管失业率依然运行在4%下方，但如果在消费占国内生产总值(GDP)约70%的经济体中不惜代价打击服务消费，这可能意味着失业率大幅走高，进而导致经济陷入不必要的衰退。

澳新银行的经济学家认为，强劲的经济数据和顽固化的通胀为美联储进一步收紧货币留下了空间，这是金价面临的短期不利因素。尽管如此，美联储将在今年的某个时候暂停加息，金市仍将获得结构性支撑。他们预计，金价近期下跌将刺激新的买盘。

美国消费者支出在5月放缓，在借贷成本提高的情况下，家庭减少购买新的轻型卡车和其他耐用制成品，这表明经济在第二季度失去了一些动能。经济学家表示，虽然商务部上周五公布的报告显示，5月年通胀率降至逾两年来最低，但核心价格压力仍太大，无法阻止美联储在7月恢复加息。到目前为止，通胀仍高于美联储2%的目标。消费者支出疲软使本月稍早公布的一系列关于劳动力和住房市场的乐观数据失去一些光彩，这些数据曾描绘出一幅颇具韧性的经济图景。

劳动力市场吃紧之际，消费者支出仍受到强劲的薪资增长支撑。5月个人所得增长0.4%，薪资上涨0.5%。通胀放缓正在提高消费者的购买力，实际可支配收入反弹0.3%。储蓄率从4月的4.3%攀升至4.6%，这可以在经济衰退时带来一些缓冲。不过，前景不太乐观。大多数低收入家庭据信已经耗尽了在新冠疫情期间攒下的储蓄。

随着消费支出趋软，通胀有所缓解。个人消费支出(PCE)物价指数在4月环比上升0.4%之后，5月上升0.1%。5月PCE物价指数同比上升3.8%，这是2021年4月以来最小的同比增幅，4月为同比上升4.3%。不过，核心物价压力仍颇具粘性。扣除波动较大的食品和能源部分，核心PCE物价指数5月环比攀升0.3%，4月升幅为0.4%。

核心PCE物价指数5月同比上升4.6%，4月为上升4.7%。美联储在制定货币政策时追踪PCE价格指数。决策者正密切关注不包括住房的核心服务价格，经济学家估计这部分在4月上升0.4%后，5月上升0.2%

美国国债收益率周五小幅下滑，此前美国5月份消费支出放缓幅度超过预期，不过期货市场仍预测美联储将在7月恢复加息以平抑持续的高通胀，周一亚市，美债收益率小幅上涨，目前已经收复了上周五大部分跌幅。美国10年期国债收益率目前交投于3.838%附近，涨幅约0.5%，上周五该收益率下跌0.83%，收报0.819%，盘中一度创三个半月新高至3.893%。

美国财政部长耶伦上周五表示，美国经济走在劳动力市场保持强劲、同时通胀下降的道路上，尽管经济有所降温。耶伦在为新奥尔良一家住宅太阳能公司准备的发言中称，强劲的家庭和企业资产负债表，以及工厂生产持续猛增，将成为美国经济力量的来源。耶伦称，今年美国经济已经打破了一直以来的衰退预测，事实证明经济比预期更具韧性。她正在对新奥尔良进行竞选拉票访问，为总统拜登的经济议程摇旗呐喊。

本周将迎来一个超级周，一方面有ISM制造业和非制造业PMI数据，还有“小非农”ADP数据和美国非农就业报告，另一方面，还将有美联储会议纪要公布和多位美联储票委的讲话。但市场对美联储7月份加息预期仍然较高，调查显示，分析师对黄金后市走势分歧较大，而看空黄金后市的散户比例略高一些。

根据CME的Fedwatch工具，投资者认为7月加息25个基点的可能性为84%，11月有可能再加息25个基点，使利率达到5.5%-5.75%，然后在2024年降息。本交易日恰逢美国独立日假期，美国股市提前休市，估计黄金市场纽约时段尾盘交投也会受到限制，但日内将出炉美国6月份ISM制造业PMI数据，投资者仍需重点关注，另外，需要留意欧美国家6月制造业PMI数据终值。

ISM将于周一发布美国6月份的制造业PMI报告。如果大势所趋恢复至50以上,美元可能会继续保持对其竞争对手的弹性。投资者还将注意调查中的就业部分。即便该报告预示着该行业整体业务活动的增长,但该指数意外下跌至50以下,可能会限制美元的上涨。然而,在7月4日独立日前，周一市场交投可能相对清淡。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

日线级别：震荡下跌；MACD死叉运行，短期均线空头排列，金价失守100日均线后失守1910关键支撑，在收复10日均线1921.05前，后市偏向空头，初步支撑继续参考1900关口，进一步支撑参考隔夜低点1892.86附近位置，较强的支撑在3月15日低点1885.66附近，如果进一步失守该支撑，料将看向200日均线，目前在1857.71附近，3月6日高点支撑也在该位置附近。不过，隔夜金价探底回升，K线录得十字星，KDJ发出短线超卖信号后有金叉趋势，需要提防金价震荡筑顶的可能性。如果本交易日录得阳线，则增加短线见底信号。上方初步阻力在5日均线1911.35附近，10日均线阻力在1921.05附近，周二高点阻力在1930.55附近，21日均线阻力在1938.41附近，若能强势收复该位置，则增加后市看涨信号。

操作思路：

（1）关注1907—1908做多，止损1900，目标1922—1934。

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场6月初行情开盘在23.492的位置后行情先拉升，月线最高触及到了24.534的位置后行情展开回落过程，月线最低给到了22.086的位置后行情尾盘拉升，月线最终收线在了22.759的位置后月线以一根上影线长于下影线的大阴线收线，而这样的形态收尾后，月初逢低先多，今日短线保持短线低多的思路。

操作思路：

（1） 关注22.50附近做多，止损22.30，目标23.00—23.30。

今日（7月3日）关注数据：

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