短期避险支撑金银，震荡反弹低位先多

1、伦敦金

周二（7月4日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，隔夜美国制造业活动连续八个月萎缩，使人们对美联储是否可能坚持其鹰派政策前景产生怀疑，美元指数反弹受阻，继续给金价提供支撑。两年/10年期美国国债收益率差出现1981年以来最严重倒置，反映出人们对美联储延长加息周期将使美国陷入衰退的担忧，这同样支撑避险黄金。

（伦敦金日线图）

美元兑一篮子主要交易货币周一变化不大，兑日元上涨，在日本财务大臣上周警告汇市出现过度波动后，市场监测日元是否受到干预。美元最初走软，因美国制造业在6月份进一步下滑，降至上次经济受到新冠大流行初期冲击时的水平。美国供应管理协会(ISM)表示，其制造业PMI从5月份的46.9降至46.0，是2020年5月以来的最低读数。这标志着PMI连续第八个月低于表明收缩的50门槛。

金价周一上涨，美元和美债收益率因经济数据疲软而回落，使人们对美联储是否可能坚持其鹰派政策前景产生怀疑。金价在4月至6月的季度中累计下跌2.5%。OANDA的高级市场分析师Edward Moya称：“黄金可能已经在1900左右找到了一个舒适价位。这种水平上出现了一些补仓......上周市场似乎在慢慢消化美联储更进一步加息的预期，但未来的数据或表明这可能不会发生，可能真的只会再加息一次。”

两年/10年期美国公债收益率差出现1981年以来最严重倒置，反映出人们对美联储延长加息周期将使美国陷入衰退的担忧。 这同样支撑避险黄金。期货市场早在5月就预计美联储将在9月会议上降息，现预计第一次降息将出现在明年1月。在数据显示美国6月制造业进一步下滑后，黄金也从美元的回落中获得了支持。

ISM调查与经济衰退相一致，因为工厂出厂价格压力继续放缓，表明美国的通胀正在得到控制。但其他数据，如非农就业人数、初请失业金和住房开工率，表明美国经济继续增长，这对于那些预计通胀在夏末再次回升的人来说是一种担忧。对利率敏感的两年期公债的收益率起初因这一消息而下降，后来走高，美元也是如此。

两年期公债收益率创下了4.963%的近四个月高点。ISM调查对制造商支付价格的衡量标准从上月的44.2降至6月的41.8，因为供应链中的瓶颈问题有所缓解，而较高的借款成本抑制了需求。

6月制造业采购经理人指数(PMI)从5月的46.9降至46.0，为2020年5月以来最低。这标志着PMI连续第八个月保持在50的荣枯分水岭以下，表明制造业出现萎缩，这是大衰退以来持续时间最长的一轮连续萎缩经济学家此前预测6月该指数将上升至47。政府数据显示，占经济总量11.1%的制造业第一季度环比年率为萎缩5.3%。不过，在对运输设备、机械以及电气设备、电器和零部件等商品的稳固需求支撑下，一些领域保持强势。

除了高昂的借贷成本，制造业也因支出从商品转向服务而受到影响，商品通常是以信贷方式购买。经济学家表示，制造业尚未感受到今年稍早金融市场动荡后信贷收紧带来的痛苦。ISM报告显示，71%的制造业国内生产总值(GDP)出现萎缩，5月为76%。但6月更多行业急剧下降。除运输设备外，印刷业、非金属矿物制品和初级金属在6月也报告增长。报告萎缩的11个行业组包括木制品、纺织厂、电气设备、家电和零部件、机械和计算机及电子产品。ISM调查中具有前瞻性的新订单分项指标从5月的42.6攀升至仍然低迷的45.6，企业和消费者的谨慎情绪加剧。

疲软的需求正在压制投入品价格。调查显示，供应链瓶颈大大缓解，且借款成本上升抑制需求之际，衡量制造商支付价格的指标从5月的44.2降至41.8。根据ISM的报告，制造业组织供应商的交货表现已经连续九个月加快。经济中的商品通胀已经大幅放缓。但是，现在主要关注的服务业通胀仍保持粘性，主要是因为劳动力市场吃紧推动更强劲的薪资增长，以及住房租金上涨。调查显示，衡量工厂就业的指标从5月的51.4降至48.1。虽然该指标在预测政府非农就业上并不可靠，但符合年底就业增长将放缓的预期。根据路透对经济学家的访查，政府将于周五公布的报告料显示，6月就业岗位增加22.5万个，5月增幅为33.9万个。

美国国债收益率周一在淡静交投中小幅上涨，逆转了在经济数据显示美国制造业继续下滑后出现的短暂跌势。ISM制造业报告公布后，收益率曾应声下跌。但跌势是短暂的，10年期国债收益率周一盘尾上升3.9个基点，至3.858%。另有数据显示，标普全球6月制造业PMI终值为46.3，与初值一致。美国5月建筑支出增长了0.9%，高于增长0.6%的预期。通常与利率预期同步变动的两年期美国国债收益率周一上涨5.7个基点，报4.934%，盘中最高触及4.963%，为近四个月新高。

根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场仍普遍预期美联储将在7月25-26日的下一次政策会议上加息，加息25个基点的概率为86.2%。上周包括主席鲍威尔在内的几位美联储官员的评论，巩固了联储在6月暂停加息后将在7月底加息的观点。虽然周一的经济数据暗示制造业持续疲软，但这也可能有助于抑制高物价。

由于本交易日是美国独立日假期，美国股市休市，黄金市场也将提前休市，本交易日无重要经济数据出炉，市场整体交投可能相对受限。市场目光已经开始关注北京时间周四凌晨2:00将出炉的美联储会议纪要。本交易日留意澳洲联储利率决议，市场预期中值显示澳洲联储将加息25个基点，该预期略微偏向利空金价。

整体来看，虽然美国制造业数据表现不佳，拖累美元走势，给金价提供支撑，但美联储7月份加息概率依然较高，美债收益率维持强势，令黄金多头有所顾忌，预计短线金价偏向震荡运行。技术面来看，金价仍有小幅震荡走高的机会，关注100日均线1945.34附近阻力，若不能顶破该阻力，则后市仍有可能延续前期跌势。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

日线级别：震荡下跌后反弹；关键支撑位附近出现“希望之星”底部信号，KDJ金叉运行，MACD也初步金叉，失守5日均线1915.82前，短线偏向多头，初步阻力在1930关口附近，隔夜高点和6月27日高点阻力都在该位置附近，若能顶破该阻力，则增加短线看涨信号；21日均线阻力在1936附近，100日均线阻力在1945.37附近，如果进一步收复该位置，则增加中线看涨信号。在顶破100日均线前，仍需提防金价重回跌势的可能性，如果失守5日均线，则削弱短线看涨信号，进一步支撑在1900关口，如果进一步失守该支撑，则增加后市看空信号。

操作思路：

（1）关注1910—1911做多，止损1904，目标1932—1945。

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场昨日开盘在22.769的位置后行情先拉升给出22.943的位置后行情回落，日线最低给到了22.693的位置后行情强势拉升，日线最高触及到了23.071的位置后行情冲高整理，日线最终收线在了22.895的位置后行情以一根上影线很长的倒锤头形态收线，而这样的形态收尾后，今日短线保持短线低多的思路。

操作思路：

（1） 关注22.70附近做多，止损22.40，目标23.10—23.40。

今日（7月4日）关注数据：

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