美联储9月加息将助金价见底

美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布的7月会议纪要显示，虽然大多数委员认为距离第一次加息已更近一步，不过有些委员表示目前美国要加息或言之尚早。

首先，美国近期公布的经济数据并未提供太多的支持，证明美国中线的通胀会回升至正常水平。该国最近公布的通胀指标消费者价格指数（CPI）及核心通胀（剔除食物及能源）仅按月计上升0.1%，低于市场预期的0.2%，反映目前美国的通胀动力仍然不足；另外，8月份纽约州制造业调查报告（审视纽约州制造业的活动）数据更跌至-14.9，是自2009年以来的最低位。再加上全球外围市场波动，市场人士开始认为美国9月加息的机会已有所下降。

7月会议纪要公布后，市场解读为美国9月加息的机会率降低，刺激贵金属价格走高，当天平均上涨2.3%。美元指数急速从约97的水平跌至93，再加上全球股市大幅下跌，刺激金价从1080美元/盎司的低位反弹超过60美元/盎司。仅是延迟加息是否能够激发如此大幅度的反弹，值得思考。

另一方面，各国央行仍然是黄金的净买入者。不过，以今年上半年作结算，各国央行的净买入量（购入量扣除卖出量）为195吨，同比下跌20%。

各国央行在上半年共售出55吨黄金，同比增长83%，是自2011年下半年以来的最高水平。增幅的主要来源是委内瑞拉，该国上半年通过掉期交易共售出44吨黄金。由于目前油价低迷，靠卖油维持经济的委内瑞拉已面临庞大压力，所以需要通过掉期交易合约得到较值钱的美元。该国95%的出口收入都是来自原油。

其他地方，如萨尔瓦多、德国（铸造金币）、斯里兰卡、蒙古、墨西哥及捷克，均卖出过黄金储备。

从另一角度来看，各国央行在上半年共购入249吨黄金，按季度计上升1%，但同比下跌8%。其焦点自然在中国。继2009年4月之后，7月中国突然宣布，截至今年6月底，增加黄金储备604吨，至1658吨；1个月后再次宣布增加黄金储备约19吨，至1677吨。市场普遍对中国公布的数据感到失望（在公布黄金储备增至1658吨后，金价出现明显回吐），而且即使现在中国有1677吨黄金储备，也仅占全部外汇储备的1.6%（2009年时该比例达1.8%），而该比例在众多持有较多黄金的国家中是最低的。

俄罗斯继续增持黄金，今年上半年购入67吨黄金，有机会连续第四年成为全球购入最多黄金的央行。由于今年年初时金价位于较高水平且卢布弱势，俄罗斯央行没有采取大的行动，直至3月份时才购入30.5吨黄金。汤森路透GFMS预计，俄罗斯今年有很大机会成为全球购入最多黄金的央行，即使今年的买入水平将会低于去年。

伊拉克为了提高当地货币汇率，今年2月份时也购入了36吨黄金。

其他国家，包括哈萨克斯坦、白俄罗斯、塔吉克斯坦、约旦、马来西亚、毛里求斯及莫桑比克，也有购入黄金。

汤森路透GFMS预计，2015年全年，全球央行或共购入400吨黄金，同比下跌14%。

不过，回顾历史，各国央行的黄金交易活动大多数可以说是对金价没有直接帮助的。更准确地说，它们的交易活动拖累金价下行的次数比刺激金价上升的次数还要多（此前德国要求运回存放在美国的黄金储备曾掀起一阵浪潮，但金价反而下跌）。追踪全球黄金交易所交易基金（ETF）的黄金净流出量与流入量之比，相对而言，更有追踪的意义（尽管这是一个事后数据，没有任何前瞻性）。

汤森路透GFMS目前预测美国9月会加息，金价会在这一“坏消息”被证实前后见底；假如延迟至12月才加息，那金价见底的时间预计也要推迟至今年第四季度。