小幅震荡波澜不惊，晚间提防突然剧震！

1、伦敦金

周五(11月24日)亚欧时段，金银价格窄幅震荡，虽然初请数据靓丽，隔夜一度令金价回调，但很可能不会改变劳动力市场正在逐渐放缓的观点，市场仍普遍预计美联储已经结束加息周期，美元指数回吐隔夜涨幅，美债收益率维持弱势。不过，恰逢感恩节，市场交投可能会受到一些限制。

（伦敦金日线图）

美元指数现报103.79，仍接近本周早些时候触及的两个半月低点103.17。该指数本月已累计下跌2.8%，料将创下一年来最差月度表现，原因是市场对美联储已完成加息并可能在明年开始降息的预期不断升温。市场对美联储2024年降息的预期有所下降，根据芝商所(CME Group)FedWatch工具，目前期货市场显示美联储在2024年3月政策会议上下调目标利率的可能性为26%，而上周为33%。

美元疲软、收益率下降推动金价升至2,000美元；黄金受美元疲软和国债收益率下降的推动，周四金价小幅逼近每盎司 2,000 美元大关。现货黄金触及1995.10美元/盎司，小幅上涨0.22%，本周早些时候甚至触及三周高位。美国黄金期货也小幅上涨。美元兑主要货币下跌0.2%，加上美国银行假期导致交易量清淡，使得国际买家更能负担得起黄金。在最近的经济数据和市场对美联储加息预期的调整之后，美元的疲软支撑了金价当前的强势；

随着美联储加息幅度和节奏有所放缓，美元指数自高位回落。进入11月，美元指数再度走软，截至目前，跌幅近3%。那么本轮强势美元周期是否就此落幕？在兴业研究首席外汇研究员郭嘉沂看来，美元指数的绝对强势表现可能已经结束，即出现类似2022年的凌厉升值走势并突破前期高点的可能性不大，但美元指数的相对强势可能还没有结束，后市或维持高位震荡。究其原因，美联储和其他发达经济体央行进入货币政策观望期，美元指数走势的趋势性不强。如果市场高估2024年美联储的降息空间，一旦出现预期修正，必然会引发美元反弹。

尽管数据显示失业救济人数下降后美元经历了短暂的上涨，但其他经济指标描绘了更为复杂的情况。十月份美国持久商品订单意外下降，表明经济正在降温。此外，密歇根大学的调查表明，消费者预计短期和长期通胀都会上升；

市场对美联储 2024 年降息的预期有所缓和，影响了美国国债收益率，进而影响了金价。较低的利率通常会降低持有无收益黄金的机会成本，从而使黄金对投资者更具吸引力。美元走势、经济数据和美联储政策之间的相互作用表明黄金的短期前景可能看涨。当投资者权衡这些因素时，面对经济的不确定性，贵金属作为避险资产的吸引力可能会继续增长；总体而言，由于价格相对于关键移动平均线的位置及其目前略低于次要阻力位的立场，市场情绪倾向于看涨

欧元区经济衰退的可能性增大，私营领域活动调查显示，经济下滑在最后一个季度持续。标普全球的欧元区综合采购经理指数11月再次萎缩，触及47.1。虽然较上月的回升幅度高于经济学家预期，但已是连续第六个月低于荣枯线50。制造业和服务业的数据也呈现出类似趋势；

截至9月的三个月GDP下降0.1%，萎缩态势与欧盟委员会的预测形成鲜明对比，他们预计经济将恢复增长，分析师预期本季度会陷入停滞。德国经济11月萎缩幅度有所缓解，表明这个欧元区最大经济体有望恢复增长；据标普周四公布的企业调查显示，德国11月综合PMI升至47.1。这意味着私营部门活动萎缩步伐较此前一个月放缓，而且降幅低于经济学家预期。制造业和服务业的情况均有所改善，新订单降幅更为温和

为了应对手提黄金非法贸易带来的挑战，世界黄金协会 (WGC) 与迪拜多种商品中心 (DMCC) 合作，宣布了一项战略举措。该项目将寻求加强和标准化国际法规和程序，解决负责任的黄金采购和贸易方面的关键差距；两个组织将共同召集行业利益相关者小组，确定手提黄金合法和非法方面的主要挑战，并对非法黄金贸易规模进行全面研究和分析，重点关注手提黄金贸易的作用。携带方法。其结果将是一套政策建议，涉及可随身携带的黄金形式、可接受的个人限额的定义以及标准化海关申报和数字跟踪流程的建立；

世界黄金协会中东和公共政策主管Andrew Naylor表示：虽然大部分黄金都是通过正式网络进行负责任的交易，但随身携带的黄金确实在非法贸易中发挥着作用，我们与 DMCC 的合作对于应对全球黄金市场完整性面临的挑战至关重要。这也是我们 Gold247 战略计划的重要组成部分，重点是提高诚信和信任。我们的目标是共同建立一个框架来应对当前的挑战，并为黄金贸易更加安全和负责任的未来铺平道路；

DMCC 执行主席兼首席执行官Ahmed Bin Sulayem补充道：对随身携带黄金采取更严格的措施是当务之急。这一举措将对世界各地的合法金矿社区产生不可估量的积极影响。这是迪拜和阿联酋表现出实施积极行业改革的真正愿望的一个典型例子，因此我们很自豪能够与世界黄金协会在这一关键问题上合作

尽管数据显示失业救济人数下降后美元经历了短暂的上涨，但其他经济指标描绘了更为复杂的情况。十月份美国持久商品订单意外下降，表明经济正在降温。此外，密歇根大学的调查表明，消费者预计短期和长期通胀都会上升；

市场对美联储 2024 年降息的预期有所缓和，影响了美国国债收益率，进而影响了金价。较低的利率通常会降低持有无收益黄金的机会成本，从而使黄金对投资者更具吸引力。美元走势、经济数据和美联储政策之间的相互作用表明黄金的短期前景可能看涨。当投资者权衡这些因素时，面对经济的不确定性，贵金属作为避险资产的吸引力可能会继续增长；总体而言，由于价格相对于关键移动平均线的位置及其目前略低于次要阻力位的立场，市场情绪倾向于看涨。

美联储12月维持利率不变的概率为95.3% ；据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，加息25个基点的概率为4.7%。到明年2月维持利率不变的概率为89.4%，累计加息25个基点的概率为10.3%。累计加息50个基点的概率为0.3%。到明年3月累计降息25个基点的概率为21.5%，维持利率不变的概率为70.4%，累计加息25个基点的概率为7.9%，累计加息50个基点的概率为0.2%

未来利率走向将有更多出人意料发展；近期的利率上升显然让不少央行官员和市场人士大感意外。一直到几年前，“较低较久”还是主流说法。然后变成了“较高较久”，现在可能是“比预期稍微早一点降息”。观察这些摇摆不定的预测，旁观者可能会得出这样的结论：没有人知道利率的未来走向。事实就是如此。两年前，美联储的利率制定委员会预测，到2023年联邦基金利率将在1.1-2.1%。如今，联邦基金利率高于5%。央行模型试图预测所谓的自然或均衡利率：即在

引发通胀的情况下，使经济达到其增长潜力的利率水平。2008年金融危机爆发后，通胀消失，经济增长放缓，这些模型因而得出自然利率下降的结论。

通胀的回归让这些模型遭到打脸。现在，这些模型已经重新校准。凯投宏观近日一份报告显示，美国的均衡利率已从疫情前的0.5%上升到现在的2%。凯投宏观认为，人工智能(AI)将推动未来GDP增长，而政府借贷的增加和能源转型将吸收更多的储蓄。一些经济学家认为，全球化开倒车也将推高利率。这些看似合理的说法，只是对近期利率走势的权宜合理化，并非对利率走向的可靠指引。

几年前，Claudio Borio等多位国际清算银行(BIS)经济学家对货币政策制定者使用的模型提出了批评。他们说，这些模型假定实质利率完全由经济因素决定，如经济中的松弛程度、人口结构、不平等以及对储蓄和投资决策的其他影响。 相比之下，这些模型假定通胀是一种货币现象，由央行政策决定。Borio认为，这一失败的原因在于传统理论把事情弄颠倒了。通胀是由实际因素驱动的，无论是供应链中断、罢工还是行业转变，而实质利率主要是央行自己设定利率的产物。这是一个有争议的说法。但这无疑可以解释为什么央行官员的预测似乎如此密切地跟踪他们自己的政策波动。

专业固定收益投资者的表现也好不了多少。在过去几年里，他们因所持债券的价格反映了利率将无限期维持在低位的预期，而遭受了价值数万亿美元按市值计价的损失。不过，债券投资者还是值得同情的。在股票市场，高估值通常会导致较低的未来回报。相比之下，债券市场在任何可投资时期都不会回归均值。近几十年来，投机客因卖空日本政府债券而血本无归，当时收益率只有几个基点

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

技术图形上，本轮自1918探底走高以来，每每破高都有回踩出现，上升的幅度大，回踩的幅度也大，阶梯式走高。美国参差不齐的数据，是盘面价格反复剧烈波动的主要原因，多空随机切换。但盘面价格整体保持稳步上升态势，周三回踩的出现，暂时仍可当技术性修正来对待。夜间盘面回踩1987下方，靠近前期起涨点1985位置，更关键的支撑位置在布林带通道中轨线1975附近。只要回踩能守住上述提到的支撑水平。那么黄金尚不至于转为跌势。当然了，这一切还要视乎后续美国的经济数据表现如何。

操作思路：

（1）关注2002—2003做空，止损2010，目标1987—1974。

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

昨日白银市场早盘开盘在23.682的位置后行情回踩23.55的位置后行情快速拉升，日线最高触及到了23.805的位置后行情强势回落，日线最低到了23.227的位置后行情整理，日线最终收线在了23.507的位置后行情以一根下影线长于上影线的中阴线收线，日内短线保持高空为主的思路。

操作思路：

（1） 关注24.00附近做空，止损24.20，目标23.40—23.00。

今日（11月24日）关注数据：

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