通胀反弹降息分歧，金银多头获利了结！

1、伦敦金

周四（8月15日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，美国7月CPI继6月环比下降0.1%之后反弹0.2%，同比涨幅下降，符合经济学家的预期。这份报告与7月PPI温和上涨的报告一道表明通胀正处于下降趋势，预示着9月降息已是板上钉钉的事。市场认为通胀粘性比美联储预期的要大一些，因此投资者们正在撤走降息50个基点的押注。这似乎导致黄金上冲的劲头有所松懈，黄金多头仓位或因此有所减低。

（伦敦金日线图）

美元指数周三探底回升，CPI数据出炉后，一度跌至102.27，为8月5日以来新高，但尾盘收复大部分跌幅，收报102.60附近；美债收益率则延续跌势，10年期美债收益率最低触及3.811%，收报3.826%，为连续四个交易日下跌。不过，周四亚市早盘，美债收益率震荡反弹，目前已经收复了周三的大部分跌幅，10年期美债收益率目前交投于3.845%附近。

美国7月通胀放缓至2.9%，低于市场预期，8月14日讯，美国7月未季调CPI年率录得2.9%，小幅走低，未季调核心CPI年率录得3.2%，月率录得0.2%。许多投资者和经济学家在本月早些时候公布的7月份就业报告出人意料地疲弱后，最近对经济衰退的风险变得更加担忧。但许多经济学家仍然认为，美国有可能避免近期衰退。他们指出，最近的失业率上升是由临时裁员引发的，一些分析人士还认为，通胀放缓是乐观的因素。在华尔街，最近的争论不是美联储是否会很快降息，而是会降息多少，一些人押注美联储将在9月份降息50个基点。

虽然整体CPI和核心CPI的月率变化符合预期，但两者的实际指数水平都略低于预期，这有助于推动整体CPI的年率读数从预期的3.0%降至2.9%。这是自2021年3月以来的最低水平。住房通胀再次小幅走高，与6月份的0.2%相比，本月上涨0.4%，整体超级核心服务通胀(例如，不包括住房的核心服务)本月上涨0.21%，这是相当温和的，但高于5月和6月的小幅下降。总体而言，这些数据与过去几年通胀水平的减速是一致的，但表明价格增长并没有突然停止。这里似乎没有什么东西会让下个月的降息达到50个基点。这可能就是短期债券收益率走高的原因。

美国7月核心CPI如预期反弹，但趋势与通胀降温保持一致，并未改变对美联储下个月降息的预期。美国劳工统计局周三表示，CPI在6月份下降0.1%后，7月环比上涨了0.2%，同比上涨2.9%。由于借贷成本上升使需求降温，CPI同比增速已较峰值大幅放缓。虽然通胀率仍然居高不下，但正朝着美联储2%的目标迈进。美联储9月降息的选项在25和50个基点之间，不过，经济学家认为，劳动力市场必须大幅恶化，美联储才能降息50个基点。

7月份，美国潜在的通货膨胀率连续第四个月下降，这使美联储下个月势将降低利率。核心CPI年率录得3.2%，仍然是自2021年初以来的最低增速。经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。随着经济缓慢转入减速档，通胀总体上仍呈下降趋势。再加上就业市场走软，市场普遍预计美联储将于下月开始降息，而降息幅度可能取决于更多即将公布的数据。

“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文表示，7月份的CPI数据为美联储在下次会议上开始降息扫清了道路。由于劳动力市场最近显示出潜在疲软的迹象，美联储9月会议上的辩论将集中在是按传统方式降息25个基点，还是更大的50个基点。周三公布的通胀数据并没有解决这一争论。相反，这场辩论可能取决于劳动力市场报告，包括每周初请失业金人数和将于9月6日公布的8月份非农就业报告。周三公布的通胀报告比较温和，但住房成本的强劲上升可能会降低对该数据的热情。不过，美联储领导人已经暗示，他们准备下个月开始降息，部分原因是5月和6月的通胀数据也要温和得多。

美国经济的放缓首先反映在了就业市场上。8月1日和2日公布的就业数据令人失望，这不仅提高了市场对美联储大幅降息的预期，同时也加剧了对低评级债务的担忧。在这样的背景下，借款人减少了杠杆贷款的交易，市场交易量出现了明显的萎缩。根据PitchBook LCD的数据，上周仅有六笔杠杆贷款售出，总价值33亿美元，远低于今年每周100亿美元的平均值。

市场的波动性对杠杆贷款的主要业务造成了阻碍。知名机构的信贷策略师Hans Mikkelsen指出，如果美联储按照目前的预期进一步降息，对于那些高负债的借款人来说无疑是个好消息，但这也意味着投资者可以预期未来的收益会减少，杠杆贷款市场的融资可得性也将随之减少。

从技术层面来看，市场对垃圾债的需求与净贷款供应之间存在差距。Pitchbook全球信贷研究主管Marina Lukatsky表示，自美联储2022年开始加息以来，这种差距应该会维持到今年年底。她估计，截至7月31日，今年投资者需求超过净贷款供应至少1,300亿美元。然而，进入2025年，如果经济进一步放缓，美联储的大幅降息可能会对某些杠杆借款人的再融资或新贷款计划造成不利影响。

在当前的市场环境下，分析师们的观点也呈现出谨慎的态度。摩根大通指出，杠杆贷款基金上周流出31亿美元，为2020年3月以来的最大流出量，其中包括交易所交易基金(ETF)创纪录流出24亿美元。这一数据反映出投资者对市场的不确定性和对未来收益的担忧。尽管市场整体呈现出谨慎态度，但仍有一些积极的信号。例如，JetBlue Airways在周一成功出售了一笔五年期的垃圾级贷款，显示出市场对某些借款人的信心。此外，周二市场上至少有两笔杠杆贷款交易，这表明市场并未完全失去活力。

综上所述，美国经济放缓的背景下，垃圾债市场正经历着投资者的谨慎态度和市场的波动。尽管短期内市场可能会出现一些积极的交易，但长期来看，经济的不确定性和美联储的政策走向将继续影响市场的走势。

本交易日将迎来美国7月份零售销售月率，俗称“恐怖数据”，投资者需要重点关注，市场预期为环比增长0.3%，该预期略微偏向压制金价。此外，投资者还需留意美国初请失业金人数变动、美国7月进口物价指数年率、美国8月纽约联储制造业指数、美国7月工业产出月率的表现。

另外，投资者还需关注地缘局势相关消息。以色列与哈马斯的停火谈判将于周四在多哈开始并持续数天，来自以色列、卡塔尔、美国和埃及的官员将参加本次加沙停火谈判；哈马斯将缺席15日在多哈的加沙停火谈判，但可能在之后与相关斡旋国进行会谈，并对以色列在谈判中的回应进行评估。伊朗方面此前曾表示，需要达成停火协议，才有可能放弃“报复”行动。

俄乌冲突方面，乌克兰军队进一步向俄罗斯库尔斯克(Kursk)地区挺进，基辅方面表示，此一作法的结果将能提供一个战略缓冲区，以保护其边境地区免受俄罗斯攻击。俄罗斯总统普京誓言驱逐乌军。俄罗斯国防部表示，俄军击退了乌克兰在库尔斯克境内的一系列攻势。一些支持俄罗斯战争的博客表示前线已经稳定，国家电视台则称俄军正在扭转局势。

技术面来看，金价多次上传2480关口受阻，上涨动能显著减弱，投资者需要提防金价高位震荡筑顶的可能性，短线留意2420关口附近支撑，21日均线支撑也在该位置附近，若金价回落至该位置下方，则更加后市短线看空信号。

美联储在实现通胀目标方面继续取得进展，报告中没有任何内容会阻止美联储在9月降息，但市场抱持的更大幅度降息希望似乎仍不可能成真。”芝商所FedWatch Tool显示，目前市场认为美联储在9月份降息50个基点的可能性为36%，而在美国CPI数据公布之前为50%。降息幅度的进一步削减，似乎导致黄金上冲的劲头有所松懈，黄金多头仓位或因此有所减低。黄金欲冲向更高蜂，仍需等待更有刺激的事件发生。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

技术层面上，金价周一延续上涨趋势，正接近2483美元/盎司的历史高位，相对强弱指数(RSI)高于中值，MACD底部再度形成金叉，显示黄金多头力量在聚集中。若黄金继续上攻，黄金买家的首要克服阻力将是历史高位2483美元/盎司。一旦攻克这一水平，下一个挑战将是突破2500美元/盎司的心理关口。若金价突破上述心理关口，预计金价将进一步打开更大的上涨空间。下行方面，如果金价跌破2450美元/盎司，下一个支撑位将是2400美元/盎司整数关口，随后是50日简单移动平均线(SMA)2373美元/盎司。一旦失守上述均线，就要小心黄金回踩变直线下跌的风险。

操作思路：

（1）关注2458—2459做空，止损2466，目标2438—2422。

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场昨日开盘在27.86的位置后行情先拉升给出28的位置后行情回落给出27.536的位置后行情快速拉升，日线最高触及到了28.054的位置后行情强势回落，日线最低到了27.164的位置后行情整理，日线最终收线在了27.555的位置后行情以一根下影线很长的中阴线收线，而这样的形态收尾后，日内短线保持区间高空的思路。

操作思路：

（1）关注27.90附近做空，止损28.20，目标27.20—26.60。

今日（8月15日）关注数据：

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