早间慢跌时间修正，耐心低多待破区间！

1、伦敦金

周二（4月29日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3337.58美元/盎司。金价周一逆转跌势上涨，早些时候曾跌至3268美元附近，但随后出现低吸买盘，金价收报3343.91美元/盎司；美元周一全线下滑，也给金价提供支撑，投资者谨慎等待美国贸易政策的进一步消息，并准备迎接一周密集的经济数据，这些数据可能初步表明美国总统特朗普的贸易战是否正在产生影响。

（伦敦金日线图）

周一美元指数下跌0.7%，收报98.91，为近四个交易日最低收盘价。4月迄今，美元指数累计下跌4.89%，由于特朗普动摇了人们对美国资产可靠性的信心，美元势将创下自去年7月以来的最大月度跌幅。标普500指数周一接近收平，纳斯达克指数周一微跌跌0.1%，道琼斯指数微涨0.28%。投资者谨慎等待美国贸易政策的进一步消息，并准备迎接一周密集的经济数据，这些数据可能初步表明美国总统特朗普的贸易战是否正在产生影响。

路透的一项调查显示，大多数经济学家认为，今年全球经济陷入衰退的风险很高，其中许多人表示，美国总统特朗普的关税已经损害了商业信心。调查显示，167名分析师中有101人认为全球经济衰退的风险高；66人认为低。路透调查显示，大多数经济学家认为，今年全球经济陷入衰退的风险很高。本周将公布的数据包括周二公布的美国职位空缺报告、周三的个人消费支出（PCE）物价指数报告以及周五的非农就业报告。市场参与者将关注这些数据，以评估最新关税对美国经济的影响。

由于特朗普动摇了人们对美国资产可靠性的信心，美元势将创下自去年 7 月以来的最大月度跌幅。另一方面，欧元兑美元有望创下近15年来最大月度涨幅。随着贸易基调明显缓和美元兑欧元和日元在上周末确实缩减了月度跌幅。贝森特周一表示，美国主要贸易伙伴已提出“非常好”的提议以避免美国征收关税，而首批签署的协议之一很可能是与印度签署的。

就在三个月前，这同一群涵盖近50个经济体的经济学家，还预期全球经济将以强劲且稳定的步伐增长。但特朗普推动重新设计世界贸易，对所有美国进口商品征收关税，给金融市场带来了冲击波，使数万亿美元的股票市值化为乌有，动摇了投资者对美国资产（包括美元）作为避风港的信心。贝森特周一表示，美国主要贸易伙伴已提出“非常好”的提议以避免美国征收关税，而首批签署的协议之一很可能是与印度签署的。

投资者还在等待周五将出炉的美国4月份就业报告，预计就业仍将增长，尽管增速较一个月前大幅放缓。包括主席鲍威尔在内的美联储官员已表示，如果经济增长风险明显显现，他们愿意降息。但大多数官员似乎更愿意先确定特朗普的关税政策对通胀和就业等实体经济指标的影响，然后再采取行动。本周，美国还将公布第一季度GDP数据和美联储青睐的通胀指标--核心PCE，而欧洲也将公布GDP和初步通胀数据。包括主席鲍威尔在内的美联储官员已表示，如果经济增长风险明显显现，他们愿意降息。但大多数官员似乎更愿意先确定特朗普的关税政策对通胀和就业等实体经济指标的影响，然后再采取行动。

尽管根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，预计标普 500 指数成分股公司第一季度盈利较上年同期增长 10.9%，但许多公司已对美国贸易政策造成的不确定性发出警告，一些公司下调或完全撤回了盈利预测。根据LSEG的数据，在已经公布财报的179家标普500指数成分股公司中，有78家发布了负面的盈利预期，32家发布了正面的盈利预期，负面与正面预期之比是2.4，略低于一年前同期的2.6。投资者还将分析重要的经济数据，包括个人消费支出物价指数(CPI)和一系列劳动力市场数据，以及周五的重头戏美国月度就业报告。

包括主席鲍威尔在内的美联储官员已表示，如果经济增长风险明显显现，他们愿意降息。但大多数官员似乎更愿意先确定特朗普的关税政策对通胀和就业等实体经济指标的影响，然后再采取行动。

据《华尔街日报》报道，特朗普团队的目标是每周达成六项双边贸易协议，而从历史经验来看，仅达成一项协议就可能需要数年时间。这不仅仅是削减关税税率的问题。每项协议都需要涵盖广泛的敏感领域，包括关税、非关税壁垒、原产地规则和数字贸易框架，所有这些通常都需要跨越法律、监管和政治界限进行艰苦的谈判。贸易协议之所以复杂，是因为它们不仅要解决市场准入问题，还需要争端解决机制、执行标准和相互信任，而这些都不容易快速推进。试图同时谈判数十项这样的协议，将标志着与过去贸易战略的重大突破，因此特朗普的目标令人难以置信。

关税就像对贸易征收的一种税，会增加企业成本、扰乱供应链，并最终拖累经济增长。短期内，企业可能会在关税上调前提前增加进口，暂时提振需求。但随着时间的推移，更高的投入成本会挤压企业利润，消费者价格上涨，竞争力下降。无法转嫁成本的企业可能会削减投资或裁员。随着时间的推移，关税的影响会加剧，导致经济活动放缓、盈利减弱以及劳动力市场更加脆弱。虽然关税在价格重置时会导致通货膨胀一次性上升，但它对经济增长的损害远大于对长期通胀动态的影响。

美联储目前处于观望模式，可能要等到硬数据出现变化才会采取行动。过去三年最困难的事情之一就是应对软数据（调查、情绪）和硬数据（就业、消费）之间的差距。目前，我们看到从制造业到贸易等周边数据在走弱，但主要的总体数据看起来仍相对有弹性。关税最终增加了美联储采取行动的可能性，但可能比市场预期的要慢。劳动力市场是美联储关注的关键指标，也是一个滞后指标。除此之外，我们还看到制造商、工业企业甚至消费者的需求提前装载，这可能会使3月至6月的数据看起来比实际潜在趋势更强。

美联储对先发制人地采取行动非常谨慎，尤其是在4月2日至3日关税升级之后。想象一下，如果他们在4月初匆忙降息，结果几天后情况发生巨大变化，出现90天的暂停，中国也重返谈判桌，那么看起来在政治上做出反应的风险就太高了。因此，除非硬数据，特别是就业和消费数据明显下滑，否则美联储不太可能在7月前采取行动。他们需要实际的恶化情况来证明行动的合理性，而不仅仅是预测或软指标。

美元仍有进一步下跌的空间。根据美联储的数据，即使在贸易加权基础上下跌了约5%之后，美元的实际价值仍比其长期平均水平高出近两个标准差。从历史上看，类似的估值极端情况（20世纪80年代中期和21世纪初）之后，美元都出现了25%-30%的大幅贬值。这次的催化剂不仅仅是美联储的政策转变，还包括更广泛的投资格局。美国相对于世界其他地区的增长优势正在减弱。国内生产总值和企业利润增长放缓、政治不确定性上升以及对美联储独立性的担忧，使得美国资产从长远来看吸引力下降。

随着全球投资者寻求将投资从美国资产中分散出去，美元的估值溢价可能会受到侵蚀。这不仅仅是短期资本流动的问题，更大的问题是投资组合从集中于美国向战略再分配的转变。除非美国政府能够成功稳定劳动力市场、增强美联储的信誉并减轻关税对经济的冲击（这是一项艰巨的任务），否则美元可能会继续下跌。

黄金的前景依然强劲，尽管短期前景可能会更加坎坷，但长期前景依然不变。有几个因素推动了黄金的上涨：实际收益率暴跌、持续的地缘政治风险和全球央行的强劲购买。全球央行已经连续三年积累黄金，部分原因是希望对冲储备资产可能被冻结或武器化的世界，对俄罗斯的制裁凸显了这一现实。在一个碎片化的全球体系中，黄金的中立性以及独立于任何单一国家的信用状况，使其再次成为一种战略对冲工具。

除了央行，投资者的需求也在恢复。交易所交易基金（ETF）和私人投资资金流正在上升，但仍远低于2020-2021年的水平，这表明投资需求仍有很大的增长空间。在过去几年被股市繁荣严重分散注意力之后，许多投资者现在正逐渐重新配置资金到黄金，认识到其作为对冲市场波动和不断增加的地缘政治风险的价值。话虽如此，黄金已经达到3500美元，从现在起要进一步上涨，可能需要在经济或政治状况再次恶化的情况下才有可能。黄金长期来看仍然是积极的，但在这些较高水平上，回报可能会更多地受到事件驱动，需要基本面出现经济或政治状况进一步恶化的情形。

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

从技术角度来看，黄金价格短线需要有效跌破3265-3260美元区间，才可能确认更大幅度的修正下行。一旦确认跌破，金价或将快速跌向3225美元附近的50%回撤位，进一步指向3200美元关口。若失守3200美元，将暗示黄金短期内可能已经见顶。反之，如果金价企稳并重返3300美元上方，可能面临3331-3332区域的初步阻力。若突破该区域，短线反弹目标将指向3366-3368供应区。一旦突破此关键枢纽位置，金价有望再次挑战3400美元关口，甚至进一步测试3425-3427的中间阻力，并尝试重返3500美元历史高位。

操作思路：

（1）关注3300—3301做多，止损3298，目标3351—3374.

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场昨日开盘在33.046的位置后行情小幅拉升给出33.102的位置后行情先回落，日线最低到了32.642的位置后行情强势拉升，日线最高触及到了33.186的位置后行情整理，日线最终收线在了33.153的位置后行情以一根下影线极长的锤头形态收线，而这样的形态收尾后，日内短线保持区间低多的思路。

操作思路：

（1）关注32.80附近做多，止损32.60，目标33.20—33.60.

今日（4月29日）关注数据：

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