黄金熊市第四年！逆向投资者不建议抄底

我们不知道什么样的事才会让黄金投资者感到完全而彻底的绝望，但在黄金投资者切实感到绝望前，逆向投资理论对黄金是不会持牛市观点的。

现在看来黄金投资者应该对黄金投资感到沮丧才对。因为黄金这种贵金属如今已经处在了熊市的第四个年头，其价格已经从2011年近2000美元每盎司的高峰下跌了超过40%，在周二黄金价格又下跌了22美元。

然而据我的观测，黄金投资者似乎对待每一次金价反弹都像是对待一个新牛市的开端一样。黄金投资者们太心急，对黄金投资太卖力了，他们相信每次价格上涨都意味着美好的日子又来了。据逆向投资理论分析，真正意义上的市场底位建立，需要这些黄金投资者停止对黄金如此急切和卖力的投资。

黄金投资者急切想让黄金价格转牛的心理在9月份和10月份得到了体现，那个时候黄金从其9月中旬的低位出现了近100美元的反弹。普通黄金投资者迅速抛弃了此前看熊的观点，并比过去近一年中的任何时候都更加的看多黄金。因此，当黄金的反弹迅速消失，现在重新又回到离9月份低点不远的位置后，逆向投资者一点都不奇怪。

考虑一下大众黄金投资者的黄金敞口水平（由HulbertGoldNewsletter的HGNSI黄金情绪指数表示）。目前HGNSI黄金情绪指数为-7%，这比9月份黄金价格低位时的黄金情绪指数高出了23个百分点。这样一个对比让目前黄金的价格水平处在了一个不利的位置上，因为这意味着过去两个月来黄金市场波动的起到的净效应是，绝大多数的投资者对黄金看多。

逆向投资者实际上会这么问：如果黄金价格在9月中旬跌到了每盎司1100美元以下的低价时，HGNSI黄金情绪指数负40%的读数是情有可原的，那么现在为什么不是一样呢？很清楚的是，与那个时候比起来，大众黄金投资者现在对黄金的前景不是那么担忧了，这让人忧心忡忡。

逆向投资者认为，就像牛市喜欢去攀爬一个所谓的“忧虑之墙”一样，熊市会从一个“希望之坡”上降下来。最近黄金市场上的情绪更多地反映着后者而不是前者。

逆向投资者认为，当黄金市场首次出现从低位的反弹时，如果市场上仍广泛弥漫着，持续徘徊着看空情绪，那么这就说明一个长期的市场最底位已经到来。虽然九月份的时候，黄金市场上遍布了看空情绪，但当黄金价格出现反弹时，黄金投资者并没有固执地去守住这个看空情绪。

因此，逆向投资者认为，现在需要耐心等待，有一天，大多数黄金投资者会承认失败，而也正是此时逆向投资者会买进黄金。