美联储加息决策迎关键时刻 耶伦携手非农将在亮相

据彭博经济学家CarlRiccadonna、JoshWright和RichardYamarone撰文称，市场对于下周的关注焦点是周五的美国非农就业报告，以及美联储12月16日会议之前的加息预期。所有能为就业报告提供指引的数据都会得到关注，尤其是ISM制造业(周二)和非制造业(周四)调查，以及ADP民间部门就业调查(周三)。

美联储主席耶伦下周三(12月2日)和周四将发表的讲话，将会成为她进一步塑造市场对12月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议预期的机会。根据联邦基金利率期货，美联储今年12月加息概率为74%，而耶伦的讲话可能令这一概率进一步上升。美联储副主席费希尔(StanleyFischer)在周四讲话中也将表达他的观点。决策者们希望，将12月会议结果的不确定性降到最低。

下周各日和美联储加息预期有关的指标主要有：

周一

10月的芝加哥PMI指数摆脱了持续下跌，报56.2，表现异常强劲，为1月份以来的最高水平。据彭博调查的经济学家预计，11月数据会略微回调至54.0，但仍处于上升趋势。该指数据波动较大，过去10个月中有五个月位于50以下。经济学家希望看到的是，数据连续三个月高于50就可以确认其上行趋势，但是自从2014年11月至2015年1月三个月连续上涨之后，就未再出现过此类态势。美元坚挺是数据表现疲软的原因之一，但是纽约、费城和堪萨斯联储调查均显示，11月份制造业出现某种程度的反弹。10月ISM制造业报告也有一些初步的积极迹象。

10月成屋签约销售数据将体现，年末二手住宅销量究竟是反弹，还是以疲软的表现为2015年画上句号。10月二手住宅销量降幅基本与9月签约量降幅相当，延续了最近的波动走势。彭博调查预计二手住宅签约销售指数走高1.0%，部分弥补了9月2.3%的跌幅。

周二

汽车销量是体现11月消费者支出的首个数据。彭博调查显示，11月汽车销售总量预计维持在近1800万辆，仅略低于10月份的1812万辆。

制造业ISM指数已经连续几个月在萎缩边缘徘徊，但是有初步迹象显示，年末以前数据企稳。10月的数据显示，新订单和产出均改善，可能是指标温和走高的前兆。彭博调查预计，指数将温和走高(预计报50.5，前值为50.1)。上一份数据中，最为疲软的是就业分项指标(报47.6)，为2009年8月以来首度跌破50。如果订单和产出正在企稳，那么就业指标最终也会紧随其上。随着12月FOMC会议临近，市场焦点在就业数据方面，因此就业分项指标会尤为令人关注。

次日1:45，芝加哥联储主席，美联储投票委员埃文斯(CharlesEvans)将就经济前景和货币政策发表讲话。由于他一贯鲜明的鸽派立场，因此他的表态或令外界了解，美联储可能会通过何种手段一方面宣布加息，一方面又暗示加息后的紧缩政策是非常渐进的。

周三

11月ADP就业数据是11月非农报告公布前的一个关键就业市场指标。近期公布的其他就业指标发出的信号各异：初请失业金人数为26万人，维持在低位，似乎暗示了10月非农数据强劲反弹。但是，费城联储和纽约联储制造业调查的就业分项表现不一，消费者信心报告的就业分项指标也显著恶化。彭博调查显示，ADP就业人数预计将增加19万，略高于10月的18.2万，暗示11月非农报告哪怕不如10月般强劲，也将足以为加息提供理由支撑。最新一份ADP报告较非农数据低约9万，差距异常明显。

鉴于第三季度实际GDP向上修正，非农生产力预计也会向上修正，单位劳动力成本向下修正。

美联储褐皮书预计将显示，经济温和走强，偶有报告显示薪资压力。

23:00耶伦将于华盛顿经济俱乐部(EconomicClubofWashington)讲话，在此之前，亚特兰大联储主席，美联储投票委员洛克哈特(DennisLockhart)计划就经济发表演讲。此前，他已经指出，加息在不久之后就将是恰当的，且他也阐述了加息后紧缩政策的可能走向。他即将发表的演讲可能也会传达同样的信息，同时更加强调12月将是紧缩的开始。无论如何，在当日随后耶伦的讲话面前，他的讲话恐怕都会相形失色。

耶伦的讲话将是她为12月加息做好明确铺垫的好机会，尽管届时11月非农报告还没有公布。很多美联储官员为12月行动提供了一系列的理由，耶伦也会利用这一讲话的机会，做总结陈词。另外，她可能会继续强调，实施加息后，紧缩政策的步伐非常重要。

旧金山联储主席，美联储投票委员威廉姆斯(JohnWilliams)也将于当日晚些时候讲话。他对经济的看法与耶伦非常相近，可能通过此次讲话强化耶伦的观点。

周四

鉴于与非农报告调查相重合的一周已经过去，当周初请失业金人数和其他数据相比，重要性较低。尽管如此，在连续八周位于1.6%之后，预计失业率进一步走低并非为时过早。如果数据确实显示下跌，那么将显示，失业率也会下行。

ISM非制造业指数是显示10月非农数据强劲的为数不多的指标之一。鉴于最近该指标的前瞻准确率较高，市场参与者可能会予以更多关注。彭博调查预计显示，11月该指数预计为58.0，前值为59.1。

鉴于耐用品订单上升以及波音飞机订单大增，10月工厂订单应会温和增长。彭博调查分析师预估增长1.0%，扭转上月下跌1.0%的走势。

21:30公布经济数据后不久，克里夫兰联储主席梅斯特(LorettaMester)就会在美联储的一次会议上发表讲话。

23:00除了公布数据外，主席耶伦也将在国会联合经济委员会讲话。她周三讲话的论调和此次周四证词的态度预计会基本相仿。因此，如果周三她没有表达支持12月加息，那么她几乎肯定会在周四的讲话或是问答环节表达这一观点。

次日凌晨2:15，菲舍尔会就金融稳定发表讲话。然而，由于对宽松货币政策会如何导致金融失衡的问题持续存在担忧，货币政策的问题也可能在他的讲话或是问答环节中被谈及。这将是美联储副主席对耶伦两次演讲内容给予加强的绝佳机会。

周五

11月非农就业报告是下周最为重要的数据。实际上也是唯一一个可能构成美联储不在12月份加息理由的数据。但是10月份非农就业人数增加27.1万人，11月数据要极其疲软才能扭转局面。由于政策制定者避免对某一单个数据反应过度，因此，需要11月数据极其疲软、9月和10月数据大幅下修，令三个月均值走低，从而令美联储怀疑总体就业驱动力，才会产生这样的效果。目前，非农就业人数的三个月均值为18.7万，可能需要跌破15万(11月非农需要低于5万)，才可能导致推迟加息。目前市场预期为增加19万，失业率预计将维持在5.0%不变。

非农数据公布后，圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)和明尼阿波利斯联储主席科薛拉科塔(NarayanaKocherlakota)将讲话，两人均将参加费城联储举办的货币政策论坛。市场的焦点是立场更偏鹰派的布拉德明年将成为FOMC的投票委员。而科薛拉科塔将于不久后退休，由卡什卡利(NeelKashkari)接任。

总之，下周对于12月是否加息将是关键的节点。一系列的美联储决策者将讲话，或将发出更加明确的信号，显示美联储委员们终于准备好开启加息。11月非农报告料将显示，经济也做好了应对加息的充分准备。