FED站上风口浪尖 能否实现十年之约？

12月7-11日央行动向汇总——上周市场的关注重心明显转向了本周美联储利率决议，一方面调查显示分析师对美联储12月升息的预期高达90%，另一方面欧洲央行诺沃特尼则暗示分析师误解了此前欧洲央行决议的真意，另欧元暴涨。

此外，英国央行公布的鸽派纪要中，颇有和欧银一起“看热闹”的意味，这下美联储已经被“逼上绝路”，是坚持加息同时为其他国家输出通胀，还是找个借口在等一个半月，这些都要看美联储官员们的决定了。

美联储本周升息机率高达90% 随后升息路径料平缓

据外媒周三(12月9日)公布的调查显示，2016年美国通胀前景温和，美联储(FED)本周采取外界普遍预期的近10年来首次升息后，升息步伐将更为平缓。

之前美联储官员已经明确表示，他们对已经达成双重使命中的就业部分感到满意，未来升息步伐将取决于，确认料将上升的通胀确实在上升。

根据12月4-9日期间对逾90位分析师进行的最新访查结果显示，美联储12月16日升息机率预期从70%升至90%。不过明年通胀预期一点都没增加。

摩根士丹利(MorganStanley)分析师EllenZentner表示，“诚然，现在行动似乎更多是完成首次升息，让谈论焦点从首次升息转向此后料将缓慢的升息路径，而不再讨论当前经济状况需要收紧政策。”

Zentner称，“为了确保通胀实际上在朝着美联储目标水平上升，以及经济增长仍处于正轨，因此在一段时期内进行消化和观察是合理的。”

在月度调查中，分析师对美国核心个人消费支出(PCE)物价指数的预估中值半年来没有发生很大变化，目前预期2016年升幅介于1.5-1.7%。该指数是美联储密切关注的指标。

不过，分析师对同期核心PCE升幅的最高预估出现下降，特别是对2016年第一季的预估，最高预估已从2.5%降至1.8%。此外，最低预估也下降，特别是对明年第三季和第四季的预估，从稍早调查预期的1.4%分别降至0.9%和1.0%。

这强烈暗示，尽管分析师相信美联储将最终在12月16日决定升息，但他们不确定美联储将有充分证据，能够比甚至最温和情景更快速升息。金融条件收紧程度，以及尤其是美元的升值幅度，也将决定美联储的后续升息步伐。

美联储17位决策者在9月会议上对利率路径的预估中值是，利率到2016年底为1.375%，到2017年底为2.625%。

相比之下，最新调查预估中值显示政策路径更为温和，分析师预计联邦基金利率到2016年底在1.0-1.25%，到2017年底为2.25%，与近期调查结果类似。

等了十年终于，美联储要升息了

十年的等待，终于，美联储要升息了！本周美联储货币政策会议，以及主席耶伦的新闻记者会势必将吸引全球投资者目光。根据利率期货数据，美联储本周升息概率超过70%。既然升息板上钉钉，那么投资者应该关注什么？

美联储主席耶伦本周不仅要决定是否启动10年来的首次加息，而且还要在未来加息之路如何走的问题上考虑如何让市场安心。美联储将如何达成该微妙的平衡，还不得而知，不过这可能包括对会后声明的措辞进行重要调整。

美联储短期借款成本保持在近零水平已有七年，在启动加息问题上，决策者们最不希望此举触发市场对未来加息的预期，因为这可能使经济增长偏离轨道。

交易商目前预计，美联储明年可能加息两三次。美联储官员曾通过发布季度预期来释放加息步伐略微加快的信号，不过本周将公布的最新预期可能会更加接近市场看法。

最近一次路透调查中，90%的受访分析师预期，美联储12月16日将把联邦基金利率调高0.25个百分点，始知来到0.25-0.5%。分析师认为后续的升息将会非常缓慢地推进，明年底利率将升至1-1.25%，而2017年底利率则将升至2.25%。

耶伦与其他决策者数月来一直在暗示，一旦开始升息，其步伐将是“循序渐进”的。本周发布的政策声明措辞可能也会有相应调整，而非重复上次会后声明中针对升息采取“平衡”立场的承诺。

美联储过去曾成功运用前瞻性指引，最典型的当属2011年明确承诺至少在2013年中前不会升息，之后其把承诺期限延长至2015年中。但失败的例子也不少。例如，前美联储主席贝南克2013年意外暗示联储很快将削减购债计划，导致市场动荡。同样的，短短几个月前，叶伦对中国经济成长疲弱的评论，使得市场认为美联储在2016年前都不敢升息。

更为重要的是，美联储本周将公布一系列新经济预估，而其在帮助外界预测未来升息步伐方面的作用，与美联储政策声明的措辞一样大。今年6月和9月的预期中值均暗示，2016年会升息四次。投资者将密切观察这些预期，看看升息路径是否有所变化。

别为首次加息时机费神了！金融市场已开始思考更关键问题

美联储(FED)观察家给出了主席耶伦(JanetYellen)未来数月可能的“行动剧本”：12月份加息，然后在1月按下暂停键，并根据局势发展做出回应——这可能会令该联储最早在3月16日再度加息。

首次加息时机目前看来已几乎没有什么悬念。根据路透在12月4-9日对逾90位分析师进行的最新访查，美联储12月16日加息机率预期已经从前次调查的70%升至90%。

ComericaBank首席经济学家RobertDye说道：“美联储结束零利率政策，并实施2006年7月来首次加息行动的标准似乎已经得到满足。”

对于投资者而言，更大的问题在于接下来会发生什么，在基本消化首次加息预期之后，后续加息事宜或许会对市场产生更大影响。

根据芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)旗下的FedWatch走势，明年3月利率维持在0.25%的概率为7%，利率升至0.50%的概率为46%，利率升至0.75%的概率为42%，而利率达到1%的可能性为6%。

高盛(GoldmanSachs)经济学家指出，当被问提及12月之后政策将如何进行时，美联储官员们使用过各种措辞来形容可能的行动步伐，诸如“渐进的”、“较浅的”、“缓慢的”、甚至是“爬行式的”。

美联储官员们一直强调，他们不希望“机械式地”在每次会议上调相同幅度的基准利率，就像之前一次加息周期中那样。

美联储下一步将在一定程度上取决于金融市场如何对首次加息做出反应。

当然，没有人知道届时会发生什么情况。许多经济学家认为，飙升的美元汇率会成为美联储进一步前进的“绊脚石”。强势美元会放大本已疲弱不堪的制造业和能源部门的颓势。

摩根士丹利(MorganStanley)首席美国经济学家EllenZentner说道：“诚然，现在行动似乎更多是完成首次加息，让谈论焦点从首次加息转向此后料将缓慢的加息路径，而不再讨论当前经济状况需要收紧政策。为了确保通胀实际上在朝着美联储目标水平上升，以及经济增长仍处于正轨，因此在一段时期内进行消化和观察是合理的。”

Zentner预计美联储在12月加息后会直到明年6月才会再出手。美联储的利率自2008年以来一直处于接近零的水平。

一些美联储官员公开表示，鉴于市场已经基本消化了美联储和欧洲央行的政策分歧，他们怀疑美元可能难以进一步升值。

HighFrequencyEconomics首席经济学家JimO’Sullivan认为，投资者关注美联储自己的预期是明智之举。

美联储目前预计失业率至明年年底会降至4.8%，而通胀率会回升至1.7%。O’Sullivan声称，这会伴随着美联储加息100个基点。

美联储17位决策者9月对利率路径的预估中值是，利率到2016年底为1.375%，到2017年底为2.625%。

此外，根据美联储9月的会议材料，17位决策者中有13位仍预计美联储会在2015年加息。

O’Sullivan表示，若失业率持续低于美联储预期，则加息速度可能加快；或者反之，若通胀“拖后腿”。则加息速度会放慢。

美联储官员已经明确表示，他们对已经达成双重使命中的就业部分赶到满意，未来加息步伐将取决于，确认料将上升的通胀确实在上升。

外媒月度调查中，对核心个人消费支出(PCE)物价指数的预估中值半年来没有发生很大变化，目前预期2016年升幅介于1.5%-1.7%。该指数是美联储密切关注的指标。

凯投宏观(CapitalEconomics)认为，更加强劲的通胀表现将迫使美联储放弃循序渐进的策略，联邦基金基准利率或会在2016年底升至近2%。

具备重磅影响力的高盛首席经济学家JanHatzius表示，美联储会每个季度加息一次。

欧银高官“奇葩”言论引爆汇市 美元暴跌焉知非福？

美元多头或许根本没想到，那些所发言论通常不会对市场产生重大影响的欧银官员如今也具备了“超级马里奥”的威力。欧洲央行管委诺沃特尼周三略显“奇葩”的言论使人对欧美央行政策分化的前景抱有更大怀疑，推动欧元再度暴涨；与此同时，商品市场动荡引发的避险情绪也刺激日元走强。这两大因素共同导致了周三美元指数的暴跌。周四金融市场将聚焦英国央行决议，可能再度引发汇市波动。

周三(12月9日)纽约市场欧元和日元兑美元均触及一个月高位，美元指数则下滑至逾一个月最低点，最新报97.37。

欧洲央行(ECB)管委、奥地利央行行长诺沃特尼(EwaldNowotny)周三的言论搅动汇市走势。诺沃特尼表示，市场过度估计了欧洲央行在12月3日政策会议上可能采取的行动，他称“市场分析师犯了大错”。

他指出，市场未能正确评估上周欧洲央行发出的信号，他并称如果造成了误解，应当责备分析师而不是央行。

当被问及欧银是否需要调整沟通政策时他在记者会上表示：“我认为这是市场分析师的重大失误。”他并称，这些分析师应当更关注经济基本面。

诺沃特尼指出，欧洲央行没有汇率目标。央行必须做自己认为正确的事，而不是针对个别看法的回应。

分析师将欧元大涨归因于投资者对美元将进一步上涨的巨大押注被欧洲央行的决定干扰的事实。分析师说，周三部分美元抛盘是因为投资者继续结清部分欧元空头头寸。

ChapdelaineForeignExchange董事总经理DouglasBorthwick说：“诺沃特尼的言论带动周三走势，适值市场在寻找信息，而诺沃特尼则是日内唯一一位发表讲话的央行官员。”

英国央行公布鸽派纪要 英镑/美元闻讯急跌

英国央行最新政策会议的纪要显示，在美联储(FED)本周预计升息之际，英央行不急于跟进，因其与其他主要央行的想法之间“没有机械的联系”。

由于英国央行呼吁加息的阵营未加大令部分投资者失望，纪要对通胀前景悲观，并称近期薪资持平，英镑/美元短线急挫近90点至日低1.5111，决议公布前汇价一度触及近三周最高水平1.5200。

英国央行称，预计财政大臣奥斯本上月宣布的较温和削减支出计划，将提振明年经济增长。

英国经济已强劲增长逾两年，但通胀率仍低于零。英国指标利率自2009年3月以来一直处于目前水平。

英国央行行长卡尼及货币政策委员会(MPC)其他委员表示，上次开会以来一个月内的“重大消息”是油价“再度大幅下跌”。这增加了通胀维持低迷的机率。

他们还强调，名义薪资增长最近似乎趋于平缓。薪资增长情况对于央行决定何时升息至关重要。“尽管失业率下降，但名义薪资增长最近似乎趋于平缓，”会议纪要显示。他们称，这可能是该数据的短暂波动，或者是工作时间减少的缘故。这也可能反映了雇主因为低通胀的原因支付的薪资较低，此前英国央行曾称，这可能损及英国经济复苏。

“委员会指出，随着通胀上升，这一影响可能将出现反转，”会议纪要称。央行重申，预计直至2016年下半年，整体通胀率将维持在1%以下。

接受路透调查的分析师预计，英央行将在2016年第二季开始升息。