周评：惨淡收官 金银双降再战新年

五低"指：低经济增长、低国际贸易流量、低通货膨胀、低投资增长、和低利率。，"一高"指各国债务水平普遍处于高位。新的一年影响金银价格变化的主要因素依然是：货币政策、美元走势、通货膨胀。

行情回顾：

（1）黄金：本周国际现货黄金以1075.80美元开盘，最高上试1076.20美元，最低下探1058.10美元，上周五最终报收1062.00美元，较前一交易周下跌13.60美元，跌幅1％，周K线呈现一根下影线较短的小阴线，与前一周形成看跌吞没形态。

（2）白银：本周国际现货白银以14.33美元开盘，最高上试14.40美元，最低下探13.78美元，上周五最终报收13.86美元，较前一交易周下跌0.47美元，跌幅3％，周K线呈现一根上影线和下影线都较短的大阴线，并且吞没前2周的小阳实体。

基本面分析：

（1）黄金ETF和CFTC持仓：

数据显示，截至2015年12月31日，全球最大黄金ETF--SPDRGOLDTRUST持仓较上日增加1.19吨，至642.37吨。白银的持仓数据没有变化。鑫汇宝认为，机构于上周最后一个交易日开始减持黄金，黄金的颓势短期内难以有效缓解。

数据显示，截至2015年12月15日，投机者持有的黄金投机性净多头增加12771手合约，至26427手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温。

2015年全球最大的黄金类交易所交易基金SPDRGoldShares的空多比例(看跌期权头寸与看涨头寸之比)降至2008年以来最低水平。这个比例下降，因为多空双方的未平仓头寸均减少，说明投资者不一定看涨金价，他们只是没兴趣继续留在黄金市场了。

（2）贵金属2015年年度表现：

受到美联储加息等因素影响，贵金属2015年全军覆没。投资者唯恐美国升息将降低非孳息资产黄金的吸引力，因而抛售黄金，现货黄金年内跌10.5%左右，其他贵金属方面，现货白银全年下跌约11%。现货铂金料跌28%，现货钯金料全年跌31%，原油全年下跌31%，现货铜全年下跌约21%，现货铝全年下跌14%，现货镍全年下跌38%。

（3）经济数据方面：

上周公布的美国经济数据喜忧参半，对市场影响有限。上周一（2015年12月28日）公布的美国12月达拉斯联储制造业产出指数升至13.4，前值为5.2；上周二（2015年12月29日）公布的美国10月S&P/CS20座大城市房价指数年率升幅维持在5.5%不变，12月谘商会消费者信心指数升至96.5；上周三（2015年12月30日）公布的美国11月成屋签约销售指数月率下降0.9%。上周四（2015年12月31日）公布美国12月26日当周初请失业金人数(万)升至28.7万，前值：27.1预期：27，意外大幅上涨，不及预期，录得7月以来最高值；虽然该数据或暂时受到假期因素影响，但可能预示着劳工市场正逐步失去动能。

美联储12月16日实施近10年来的首次升息，相信美国经济能够承受借款成本上升，不过美联储主席耶伦明确指出，未来升息将是渐进的。尽管美联储加息时间较年初关于9月加息的预期有所推迟，但贵金属市场仍然没能逃过这场厄运。

市场的焦点转向未来的加息节奏，下次加息可能在2016年3月。根据17名美联储官员的最新预估中值显示，FED官员们预期基准利率在2016年底将小幅升至1.375%，在2017年底将升至2.375%，在三年后则将达到3.25%。

（4）展望2016年影响金银价格的基本面因素：

目前的世界经济形势和2016年展望可以用"五低一高"的特征来概括。"五低"指：低经济增长、低国际贸易流量、低通货膨胀、低投资增长、和低利率。"一高"指各国债务水平普遍处于高位，其中，发达国家主要是政府债务高企，而不少新兴经济体的企业债务水平在过去几年大幅度上升。这种"五低一高"的特征反映出世界经济处于一个非良性状态。

纷繁复杂的2015年黯然离去，进入新的一年影响金银价格变化的主要因素是：货币政策、美元走势、通货膨胀。

第一、货币政策：面对总体经济形势依然存在诸多不确定性，而且各国经济走势分化的格局，主要发达国家和新兴经济体相应推出了各自的财政货币政策，以应对扑朔迷离的形势。美联储主席耶伦强调，美联储未来一个时期的货币政策仍将保持宽松，加息路径将取决于经济发展前景及广泛的经济数据，采取"渐进而谨慎"的方式，以确保美联储的货币政策继续支撑美国经济持续复苏。

第二、美元走势：虽然金融市场普遍预料美联储会在2015年12月份加息，结束历时7年的零利率政策，但加息之后对金融市场、美国经济和其它国家经济、特别是新兴经济体的影响还有很大不确定性，第一次加息之后的加息路径更重要。而且各国经济走势分化的格局，主要发达国家和新兴经济体相应推出了各自的财政货币政策，以应对扑朔迷离的形势。美元在2015年保持强势，目前受制于100整数关口，能否站上100美元以上以及冲上100后能走多远还存在不确定性，综合看来，美元指数在2016年冲高回落的可能较大。以金银为代表的贵金属以及除原油外（原油供应过剩、需求疲软的状况还未有效改善，加之伊朗即将解禁原油产量又将扩大，各大经济实体的原油需求依然不旺盛，前景依然很不乐观）的大宗商品，虽然形式严峻，但前景未必更加黑暗。

第三、通货膨胀：美联储货币政策的通货膨胀目标是2%，而目前美国的消费物价指数CPI只有0.1%，远低于目标。但是，美联储关注的通货膨胀指标不是消费物价指数CPI，而是"个人消费支出物价指数"PCEPI，后者比前者更能完整地反映通货膨胀对消费者的实际影响。从货币政策角度，美联储关注的应该是"核心PCEPI"，即把能源和食品价格剔除后的PCEPI。因为能源和食品的价格往往在短期内波动很大，而且其波动大多是供给因素变动引发的，不反应需求的变化，因此与货币政策关系不大。"核心PCEPI"在过去12个月平均已经达到1.5%左右，离美联储2%的通货膨胀目标并不遥远。

技术面分析：

（2015年加息预期与黄金价格）

从2015年初开始，美联储加息题材便开始在市场中不断炒作，美元从年初的91位置走强，最高突破100关口，目前在98附近震荡，而美元的走强，则给以美元计价的黄金、白银造成很大压力，直至12月17日最后一次美联储利率决议才尘埃落定宣布加息25点且正式开启加息进程，这应该是2015年金银走熊市的主要原因。此外作为对抗通胀的利器，全球通胀低迷也令黄金的"保值买需"疲弱，而世界经济放缓打压了全球消费者对黄金的实物需求，是2015年金价走低的另外一个原因。

不过值得注意的是，2015年虽然黄金市场整年都受到美联储升息预期的打压，但在12月美联储FOMC会议上美联储正式升息后，金价并未如此前预期的大幅走低，而是坚持在1060美元/盎司上方。因此，对金价回升的预期也依然在。

2015年国际黄金开盘1188美元，最高1307.5美元，最低1046美元，振幅约260美金，当下在1061美元位置，距离年初开盘价有130美金的差距，因此，从整体上看2015年的黄金处于熊市之中。从周线图来看，2015年的黄金价格走出了比较清楚的5波下跌结构，即3波下跌推动浪，和2波调整浪，从浪形的角度来看，5波结构出现，下跌行情可能产生变化，下跌行情容易产生第五浪的延长，需要注意的是5浪是否延长，由于第一波调整浪是平台形，第二波调整浪是锯齿形，使得整个浪形产生了大1浪和大4浪的重合现象，倒是有点"终结楔形"的意味。

从国际现货黄金日线图来看，金价在经历了连续大幅下跌后，出现震荡整理，目前黄金价格运行于短期区间1046美元-1088美元，MACD指标柱状线在0轴之上运行，看涨红色柱状线长度较短，力度不强，DIFF和DEA双线依然在0轴之下运行，有形成水下死叉的迹象，显示上涨动能依然不足。本周即将公布"非农"数据，预计又会引起金银价格的动荡，操作上以高空为主，短多为辅。

中线操作策略：

关注1070美元-1072美元做空，止损1095美元，目标1050-1020美元。

阻力位：1088-1100-1045-1083

支撑位：1046-1000-975-956

本周重要经济数据和风险事件：

周一(1月4日)即将公布的中国12月财新制造业PMI终值和欧元(1.0867，-0.0067，-0.61%)区以及欧元区各成员国的制造业PMI数据将最先引爆市场。不过市场似乎对中国的PMI数据并不十分看好：市场普遍预计中国12月财新制造业PMI终值将略升至48.9，但仍处于分水岭之下，意味着中国制造业仍处于萎缩状态之中。

当然周一除了需关注经济数据，还需关注美联储(FED)副主席费希尔(StanleyFischer)和2016年票委梅斯特(LorettaMester)的讲话。

相比之下，周二(1月5日)的经济数据则较为清淡，除了德国12月的就业数据较为重要外，便是美联储旧金山联储主席威廉姆斯(JohnWilliams)的讲话了，届时其将在美国经济学会年会上参加有关"央行实施宏观审慎政策"的小组讨论。

原油投资者料将对周三(1月6日)公布的美国12月30日当周API原油库存和EIA原油库存数据极为关注。当然除此之外，欧元区以及欧元区各成员国一系列的服务业PMI数据也将吸引市场注意力。但美国12月ADP就业数据、11月贸易帐和11月工厂订单数据将毫无疑问是市场关注的重中之重。

投资者周四(1月7日)最最关注的无疑是美联储(FED)12月货币政策会议纪要。美联储在12月的货币政策会议上进行了近10年来的首次加息。虽然目前的点阵图暗示美联储2016年将加息四次，每次为25个基点，但是市场仍希望能在美联储会议纪要上找寻到更为令人信服的证据。

而到下周五(1月8日)，无论当天发生了什么重大事件，市场的目光也绝不会从美国"12月非农数据"上移开。目前市场普遍预计，美国12月季调后非农就业人口增加20.0万人，失业率继续维稳于5.0%。

友情提示：冷静理智控制情绪，轻仓顺势及时止损，等待忍耐学会放弃，不惧不贪落袋为安。