加息魔咒初步兑现 2016年金价可否价值重现？

2015年金融市场行情就是一部超级精彩的年度大戏，剧情一波三折、跌宕起伏，精彩异常。各个国家政府、国际组织机构的相关人物粉墨登场。但对贵金属（特别是黄金）而言，美联储加息魔咒才是“主菜”。

2015年在美联储加息利剑高悬之下，资金从新兴市场持续流向美国，对全球资金流动性产生巨大压力，金融市场剧烈动荡，贵金属黄金白银也承压大幅震荡下行。黄金从年初的开盘价1182.51美元/盎司跌至目前的1076.2美元/盎司。盘中虽有多次试图反弹上行，但终究抵当不住美联储加息重压。

下图1：国际现货黄金2015年走势及其重要影响事件一览

【2015年度黄金行情四个阶段】

★第一阶段：2015年1月2日至1月22日，希腊债务危机提升避险买需，黄金大反弹。

2015年1月2日，受希腊债务危机及国内政局动荡影响，国际金融市场避险情绪大增。黄金避险属性凸显受资金追捧。黄金从1月2日开盘价1182.51美元/盎司起涨，展开一波气势磅礴的反弹，至1月23日，短短15个交易日，黄金一度最高冲高至1307.63美元/盎司。

★第二阶段：2015年1月23日至8月6日，美联储加息预期升温，黄金再度下挫，期间黄金虽然有3次较强的反弹，但最终以失败告终。

1月22日出炉的美国1月17日当周初请失业金人数大降，美联储加息预期再度升温。贵金属黄金白银承压缓缓震荡回落。1月28日美联储决议声明偏鹰派，将本已走弱的黄金再度推入下跌深渊。至3月17日，黄金最低报1142.82美元/盎司，黄金大跌165美元/盎司来到了前期（2014年11月6日）底部区域附近。

在前期底部区域寻找方向的黄金，恰逢美联储3月18日议息会议决议偏鸽派，决议下调2015年FOMC利率预期且下调经济通胀预期，美联储主席耶伦提及强势美元令出口和通胀承压，会对美国经济构成威胁。受美联储鸽派决议提振，贵金属黄金借机强势反弹上行。期间曾有所震荡回落，但最终冲高至1232美元/盎司，比3月17日最低价1142.82上涨近90美元。

5月19日，黄金重启下行通道，因美国4月新屋开工飙升至逾七年最高水平，美联储加息预期再度升温；欧洲央行执委科尔称存款利率可以在零以下更低，将提前资产购买至5-6月，打压欧元推高美元；美德债券利差扩大也助涨美元。金价之后有所反弹，但在6月19日上证指数大跌破重要支撑位，金融市场流动性忽然消失，商品市场集体暴跌，在流动性消失殆尽的情况下，黄金也不能独善其身再度开启暴跌通道。

7月20日，黄金以一根巨阴线暴跌37.68美元并击穿2014年11月份底部区域1131.70美元/盎司，跌幅深达3.32%，盘中一度跌至1073.28美元/盎司，贵金属黄金白银市场阴云密布，风声鹤唳草木皆兵。随后市场进行了20多天的横盘调整，静待7月份非农数据的出炉。

下图2：现货黄金2015年行情的四个阶段示意图一览

★第三阶段：2015年8月7日至10月15日，非农报告落地，不确定性消除，利空暂尽黄金反弹。

8月7日出炉的美国7月非农就业人口增长及失业率表现均如市场预期那样靓丽，因而市场对美联储9月宣布加息的信心倍增。但由于市场已提前进行了押注，黄金因利空出尽而转为上涨。至8月24日，黄金一度冲高至1170.20美元/盎司，但此时恰逢中国证券市场再度破位暴跌，市场流动性再度吃紧，商品期货暴跌，黄金再度暴跌。

9月16日公布的美国8月季调后CPI月率及美国8月未季调核心CPI年率双双逊于预期和前值，通胀疲软打压市场对美联储几日后宣布加息的预期，黄金、白银、原油随即反弹开启大涨行情。

9月17日，美联储一如主流预期宣布利率不变，同时下调未来2年经济增长预期和通胀预期，随后耶伦的言论亦偏鸽派，未来加息时间仍旧成谜。黄金继续走高。但是，9月24日美联储主席耶伦发表鹰派言论称：只要通胀保持稳定，且美国经济强劲程度足以促进就业，联储将于今年稍晚开始升息。耶伦鹰派言论引发美元上涨，黄金再度承压走低。

9月30日俄罗斯国防部证实，俄方当天已对叙利亚境内“伊斯兰国”武装分子发动空袭、在叙利亚境内展开针对极端组织“伊斯兰国”的军事行动。随后在10月2日纽约时段公布的美国非农就业报告大幅不及预期，非农就业人口仅增长14.2万人，10月加息几率预期大幅下降，年内加息受到威胁。

受战争风险事件及非农数据差威胁到加息影响，黄金价格大涨逾20美元；刷新四个交易日高点1137.01美元/盎司；随后黄金继续反弹上行。在10月15日盘中，黄金价格一度冲高至1191.64美元/盎司。

★第四阶段：2015年10月15日至年尾，美数据向好，加息预期再度升温助力美元上行，黄金承压下行。

10月15日公布的美国核心通胀和就业数据良好，扫清了笼罩在美元身上一些阴霾，而美联储官员仍然坚持称将在年内加息，助力美元回升，黄金再度承压震荡回落。

10月28日美联储决定维持利率不变，但暗示可能在下次会议上加息，为12月决议升息开启大门，美联储鹰派声明支撑美元走高，再度重创黄金，黄金再度开启下行通道，展开一波波澜壮阔的猛烈下跌。

12月2日公布的ADP就业调查报告显示，美国11月私营部门就业增幅远超预期，暗示11月非农或向好，并增大市场对美联储12月加息的信心。美联储主席耶伦指出，10月会议以来的数据表明就业市场正在改善，并展望未来美联储可以加息的一天，以此证明经济复苏的力度，暗示将在12月份加息。受美联储加息预期影响，黄金创5年新低，至北京时间12月3日盘中黄金最低一度跌至1046.4美元/盎司，从最高点1191.6美元/盎司跌去约145.2美元。

12月4日公布的美国11月非农报告略高于预期值，市场普遍认为美联储12月份加息已是板上钉钉的事情。利空落地，黄金强势反弹上行。但随后美联储加息预期再度升温发酵，黄金再度承压回调走低。

北京时间12月17日凌晨03:00美联储如期加息25基点，并称实际利率路径将取决于经济前景与数据，预计逐步加息有助于经济增长。受美加息施压，黄金一度走低跌至1047.75美元/盎司，接近前底部区域，之后转为反弹，因加息因素已在金价中得到体现，且缺乏动能破位。