股市集体大跳水 避险资金涌入金市

1月7日，内地A股再度发生熔断休市，在全球市场引发了“骨牌效应”。

当日，港股市场亦直线跳水，上午10点过后两度跌穿去年9月29日创下的20368点低位，一度暴跌至20323.97点，创两年半新低。恒指收盘报20333点，跌幅3.1%，连续4个交易日下跌，累计跌幅达7.2%。全日成交额飙升至1072亿港元，较前一日增加320.25亿港元，创下两个月以来最高成交额。40只国企指数成分股全线下挫，国企指数收报8753点，跌4.2%。

全球股市也再度上演“集体共震”。亚洲股市普遍下跌，欧洲三大股市大幅低开。截至发稿时，日经指数收报17767.34点，跌幅达2.33%，台湾、澳大利亚股市分别下挫1.73%、2.11%。英国富时100指数下挫2.68%；德国DAX指数跌0.93%；法国CAC40指数跌1.26%。

“由于内地资本账户相对封闭，A股的剧烈震荡对全球市场的影响主要在于对中国实体经济的影响，从而影响海外投资者对中国经济的看法。目前来看，A股的市场估值仍然偏高，市场并未提前反映未来出现金融危机、硬着陆这类风险事件的可能性。”领航（Vanguard）投资香港有限公司亚洲区高级经济学家王黔在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

在离岸人民币兑美元迅速贬值的情况下，熔断机制在股市下行时加剧了恐慌性抛售，“股市害怕的不是下跌，而是害怕没有流动性，想卖也卖不出去。”领航集团是全球最大的共同基金之一，截至去年11月底，该集团旗下的资产管理规模达3.4万亿美元。

汇丰中国股票策略主管孙瑜在研究报告中指出，熔断机制“设计欠佳”，导致近期A股波动率大幅上升，预计政府未来几个月将进行调整，以保护而不是挤出市场流动性。

港股上行乏力

连续四日暴跌，沽空者们迎来了一场盛宴。

1月7日，港股全日沽空额高达159.4亿港元，沽空比率14.9%，较上日激增2.8个百分点，并创下自2014年12月上旬以来的最高水平。

当日沽空金额最多的安硕A50（02823），沽空金额15.13亿港元，沽空比率49.9%。汇控（00005）、平安保险（02318）则位列沽空榜第二、第三，沽空金额分别为12.58亿港元、7.93亿港元，沽空比率分别为38.3%、28%。

同时，南向的港股通录得9.45亿元的净买入，每日105亿元的额度剩余95.41亿元；北向购买A股的沪股通则净流入2700万元，每日130亿元的额度剩余129.73亿元。

“今年上半年内地和香港市场的波动性将会加剧，特别是75%盈利来自银行业的恒指，目前来看缺乏明显的上升动力。随着内地央行的政策取向越来越不明朗，投资者需要习惯低增长市场的低回报。”景顺亚洲首席投资总监陈柏钜向记者表示。

高增长的好股票会被市场给予溢价，基金追逐增长股、中小盘股票的趋势将在今年继续，并透露旗下基金目前维持增持发达市场，包括日本、美国，而对于亚洲等新兴市场则保持减持。

“虽然港股的市场估值便宜，但是香港市场同时受到内地经济增长放缓以及全球资本流动的影响。从构成来看，港股主要为金融、地产等旧经济板块，这些板块在中国经济转型中将会持续受压。”

此外，“今年美国仍然是全球经济增长的主要动力，主要新兴市场国家经济调整过程可能还需要1-2年。”

避险资金涌入黄金、日元

全球股市哀鸿遍野，黄金、日元等避险资产却独树一帜。

1月7日，COMEX现货黄金价格亚洲早盘一度突破1102.8美元/盎司，创九周以来的新高。随后升幅逐渐收窄，最新报1096美元/盎司。当日，国际黄金期货价格亦节节攀升，连续四个交易日上涨至1102.5美元/盎司。

“过去三个交易日的表现显示主要的黄金买盘来自于空头回补，截至2015年12月29日，这些对冲基金持有的空头头寸达到1200万盎司的历史新高。”丹麦盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen向记者表示。

同时，Hansen指出，随着人民币近日加速贬值，以离岸人民币计价的黄金现货是今年为止表现最好的资产，“对中国投资者而言，人民币持续走软，无疑会增加对黄金的避险需求。”

1月7日，中国人民银行发布的数据显示，截至2015年12月底，中国官方黄金储备规模为5666万盎司，相比11月底增加61万盎司，为连续第七个月增持黄金。

Hansen称，技术分析显示，黄金价格已经回到了1102美元的第一个关键支撑位，“如果股市震荡持续，下一个支撑位是1119美元。目前，市场主要聚焦股票和人民币的走势。”

此外，受中东局势紧张和人民币急速贬值的带动，日元在新年以来走势强劲。1月7日，美元兑日元盘中一度跌至117.33，创下2015年4月24日以来的新低。连续第四个交易日下跌，今年跌幅已接近2%。

“日元近日升值主要受到市场避险情绪的提振，但是目前整体对冲基金在美元/日元期货的净空头头寸仍处于较低水平，因此未来日元继续走强的空间有限。”