黄金依然阻力重重 能否高枕无忧？

周三晚间，美国疲软的零售销售数据公布，导致美元重挫1%，国际现货黄金出现近2%的涨幅。多头奋勇杀敌，终于突破了千二美元一线的短线阻力，将战线往北又推进了一步。那么问题来了，多头现在能高枕无忧吗？

我们先来看这次金银暴涨的导火索——疲软的零售销售数据。从数据来看，美国4月名义零售销售年率下跌0.05%，这被解读为一个经济衰退时期才会发生的事情。但实际上，如果我们将能源的问题考虑进去，会发现，现在的汽油价格只相当于去年同期的一半，这导致加油站的零售销售年率下跌22%，因此出现这样疲软的零售销售数据也就不足为奇了。事实上，过去四个月的每个月都处在这一低迷水平。

那么剔除汽油销售低迷的零售数据又是如何表现的呢？我们发现，剔除汽油销售的4月零售销售年率增长3%，这是一个比较温和的数据。虽然不算很强，但也不算很差。实际上，如下图所示，在过去20年中，即使没有处在经济衰退时期，美国剔除汽油的零售销售年率增幅在3%或低于3%的也出现过很多次（如下图的绿色箭头所示）。而就在三个月之前，美国1月剔除汽油的零售销售年率增幅达到近7%，几乎创2006年以来最高增速水平。因此，美国零售市场的表现并没有当前市场认为的那么糟糕。美国经济仍在扩张，只是速度较为温和.

从整体上看，虽然美国一季度经济总体呈现疲软的症状，但美联储官员已经多次表态，这是严寒天气导致的恶果，是暂时性的。美国最新公布的4月非农就业报告显示，非农新增就业已经重返20万人的关口之上，这表明美国就业市场仍然充满活力，而且4月的失业率再度刷新7年低点，离美联储心目中的5%-5.2%的完美失业率已经越来越近了。这都表明美国经济复苏的火车仍然没有熄火。

从美元指数来看，虽然美元指数自3月中旬见顶100以来已经回撤了约7%，但历史走势告诉我们，一旦美元开启牛市，一个周期将持续至少3-4年，一个周期涨幅达到20%-30%也是相当正常。这意味着美元兑主要货币仍有至少15%的上涨空间。

目前来看，欧元区QE使区内企业借贷成本下降，对欧洲经济复苏起到了一定的推动作用。令欧元区一季度GDP增速反超美国，录得两年来最好表现，而英国保守党赢得大选也让英镑开始涨不停，这都是美元近期走低的原因。但美元的大牛市远未结束。

从技术上来看，黄金日线级别上方依然阻力重重，能否转为中线多头还需要有更多的证据。否则也只是将波动区间扩大了而已，多头现在还远不到高枕无忧的时候！