避险暂歇黄金先抑后扬 加息放缓将助多头

2月15-19日当周，黄金价格先抑后扬，周初股市大涨，避险情绪降温，黄金一度跌至1190.67美元/盎司；但随后股市升势逐渐放缓，兼之美联储1月会议纪要措辞鸽派，美联储官员亦先后发出偏鸽言论，提振金价再度上行上行至周五收盘价1225.69美元/盎司;短期内美联储加息前景恐难改善，股市升势亦受阻，金价下周初有望再度走高。

上周全球股市反弹 避险降温黄金多头回吐

上周初以来，全球股市普遍反弹，中国A股春节后也连续三个交易日走高，市场避险情绪降温，黄金自上周高点回落，一度跌破1200美元关口至1190.92美元/盎司。

以美国标准普尔500指数为例，上周该指数已由上周低点1812.29点升至最高1908.85点，升幅达5%；上证指数亦连续三个交易日上涨，周升幅达3.49%。

华尔街日报贵金属及能源市场资深编辑BimanMukherji指出，周二亚洲早盘现货黄金持续走低跌破1200美元/盎司心理关口，主要原因为全球金融市场上股票等风险资产反弹，黄金作为避险资产黯然失色。

著名投资银行高盛认为，近期黄金因全球经济状况忧虑而录得的涨幅过高，对中国因素、石油和负利率的担心在黄金和其他金融市场可能已被夸大。

美联储纪要鸽派加息前景黯淡 美指疲软黄金再度走强

北京时间周四(2月18日)凌晨(当地时间周三)公布的美联储1月纪要措辞鸽派，美联储票委布拉德亦称在通胀预期下降的时候继续升息是“不明智的”，市场预期美联储加息步伐很可能大幅放缓，美元升势后继乏力，转而再度走弱，受其提振金价重启升势，一度刷新四个交易日高点1240.06美元/盎司。

美联储公布的会议纪要显示，原油和美元可能继续在更长时间内拖累通胀；很多美联储官员在1月会议上认为经济下行风险增加，部分官员认为通胀前景更为不确定。

“美联储通讯社”希森拉特指出，美联储委员观点兵分两路；部分委员认为经济下行风险加大，而另一部分则认为需静待观望。

从此次会议纪要可以看出，虽然大多数委员都准备承认经济下行风险在不断增加，但目前他们仍不准备撤回加息预期，而是继续观望等待；如果股市和油价都开始复苏，美联储对前景的看法或将更为乐观。

美联储票委布拉德周三也表示，在通胀预期下降的时候继续升息是“不明智的”；近期股市和债市下跌降低了资产泡沫风险，给美联储在决定加息方面留有更多余地；通胀前景下降和金融市场波动削弱了12月加息的部分核心假设情境；但美国经济前景依然相当强劲，无需像欧洲和日本一样需通过实施负利率来刺激增长。

最新路透调查结果显示，经济学家们的中值预期认为，美联储今年将加息两次，其中第二季度加息25个基点；美联储今年加息至少一次的几率为75%，加息四次的几率低于10%；未来1年美国经济衰退的几率中值为20%，高于此前的15%。

美国CPI靓丽不敌梅斯特偏鸽言论 悲观加息预期或持续提振黄金

周五(2月19日)纽市盘初公布的美国CPI数据较前值回升且好于预期，稍稍缓解了市场对通胀面临下行压力的担忧，但美联储票委梅斯特发表偏鸽言论，料短期内市场的悲观预期恐难逆转，美指疲弱或将持续，黄金有望进一步走高。

路透社评论指出，美国1月核心CPI月率创下2011年8月以来的最大增幅，1月未季调CPI年率创2014年10月以来最高，表明价格出现上行压力，这将允许美联储在今年逐步加息，同时劳工部今日对过去五年的CPI进行了修正，去年最后数月的CPI和核心CPI表现与此前对比也有所增强。

不过数据公布后美国克利夫兰联储主席梅斯特(2016年具有投票权)却再度发表偏鸽言论，她指出通胀率将在较低水平维持更长时间，利率很可能会维持一段时间的宽松；从更长远来看，通胀预期相对稳定；美联储加息路径将依赖于经济及其前景。梅斯特之前以鹰派著称，她的此番言论减弱了通胀数据带来的利好影响。

笔者分析认为，美国1月CPI表现靓丽，稍稍缓解了市场对美国通胀下行风险的担忧，料将为美联储加息决策提供数据支撑；不过预计单单1月CPI数据尚还不足以支撑美联储下定决心在3月加息，也不足以完全扭转市场对美联储加息前景的悲观预期；预计美联储仍有较大可能保持谨慎态度，并在3月会议上按兵不动保持观望，从而寻找更多的有利因素来支撑其加息决策；预计美元指数上升动能有限，金价或再度走高。

最新联邦基金利率期货数据显示，市场对美联储加息前景的预期略有改善，但仍旧相当悲观，市场预期的美联储3月加息预期升至6%，6月加息几率升至22.4%，9月加息几率升至30%，12月加息几率升至43.6%。

全球股市涨势暂歇 有望助金价再度上行

经过近一周的上涨，上周五全球多数股指升势暂歇，避险情绪有所回升，兼之市场对美联储加息前景的悲观预期短期内恐难逆转，本周初金价或有望再度上行。

上周五欧美股市普遍收跌，亚太股市亦喜忧参半，道琼斯指数收跌0.13%，德国DAX指数收跌0.8%，日经225指数收跌1.42%，避险情绪再度有所抬头。