金价大幅上涨之后 或陷入调整

现货黄金2月上涨10.5%，是自2012年以来即50个月来涨幅最大的月份。今年以来黄金已上涨了15%。北京时间3月1日凌晨，美国纽约商品交易所四月交割的Comex黄金期货结算价收报1234.40美元/盎司，上涨14美元，当日涨幅为1.2%。而Comex黄金期货价格在整个2月份则累计上涨逾10%，创下四年来最大月度涨幅记录。现货黄金也在持续走高，截至北京时间3月1日17：39，Comex现货黄金报1242.58美元/盎司，接近三周高点。

21世纪经济报道记者采访发现，在当前投资者面临股市震荡和全球经济放缓的恐惧时，避险需求主推了黄金上涨，但经过短时间大幅上涨之后，可能会在第二季度陷入调整，牛熊仍未能辨。

避险需求增加

金价近期涨势的动力主要源自两方面：一是全球股市在年初的崩盘行情，导致避险情绪升温，类似黄金和日元的避险品种都受益走高。二是美国数据在2016年后有所疲软，美联储对于年内加息的前景开始软化，投资者对于美联储能否继续收紧货币政策持有怀疑态度，这也导致了黄金的上涨。

中国央行进行了2016年以来首次全面降准，也使金价受到了提振。本周一，中国人民银行宣布自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

而在本周二早间，中国2月官方制造业PMI自49.4降至49.0，非制造业PMI则自53.5回落至52.7。此外，中国2月财新制造业PMI也进一步走低至48.0，则进一步加重了市场对中国经济放缓的担忧，推动时段内金价升至一周高位1248.45美元/盎司。

目前全球经济开始呈现滞涨的迹象，具体来看：美国经济近期复苏速度低于预期，美联储加息预期也随之降低；欧洲国家仍处在经济危机之后的恢复阶段，且近来经济有进一步恶化的风险，老牌银行如德意志银行等也开始出现问题；拉美国家以大宗商品和原油出口为主，受大宗商品价格下跌影响较大，多个国家国内通胀严重；俄罗斯也深受大宗商品价格下跌的影响，2015年GDP下降了3.7%等等。

“此外，欧洲许多国家以及亚洲的日本目前都在实行负利率，这使得这些国家的民众也对黄金等实物资产产生了一定的需求。因为在负利率下，人们往往倾向于持有实物资产，而在这样的环境下，黄金的持有成本较低，自然成为一种较好的选择。”此外美国多项经济数据不佳以及美国股市的下跌也在共同支撑金价上涨。

另外，黄金ETF的持续流入也对金价构成支撑，全球最大黄金支持上市交易基金SPDRGOLDTrustGLD持金量上周五增加至762.41吨，为约一年来最高。周一该ETF仓位再增14.87吨，至777.27吨。

三菱商事策略师JonathanButler表示：“进入3月，技术指标非常稳固，黄金上市交易基金（ETF）流动性看起来可以支撑金价。不过宏观方面，下周将有欧洲央行会议，可能会宣布实施进一步量化宽松，这会给欧元兑美元带来压力，所有商品应该再次承压。”

牛熊仍未辨“从技术面角度来说，在年初的一轮大幅上涨之后，黄金重要的短中期底部可能已经完成。这一点也可以参考黄金的开采成本，大致在900-1000美元，因此去年末1046的低点也比较符合逻辑。但是现在判断黄金是否能够重新进入牛市还比较困难。”朱文灏向21世纪经济报道表示。

在短时间内的大幅上涨之后，黄金预计会在第二季度陷入调整，回踩200日均线。随后这波行情的方向就比较关键了。如果调整之后再创新高，那么至少可以确认黄金熊市结束；如果调整之后无法继续走强，那么长期的压力还会重新出现。点位上来看，1340会是一个重要的压力水平，支撑则可以看1130附近。

未来黄金价格的走势需要看全球主要国家能否在短期内得到良好恢复。

“目前，大家对于金融市场各类指数继续上涨还是持有保留态度的，许多主流市场的流动性依然较弱。黄金也属于大宗商品，而从目前的情况看来，大宗商品的价格基本已经处于底部，因此从大类资产的角度来说，可以考虑进行部分配置。许多国际资本大腕已经提前对原油类资产进行了配置。”