FED纪要“鸽派外表”暗含“鹰派的心”

美联储4月会议纪要已经出炉，投资者最大的疑惑或许就是：纪要究竟是鸽派还是鹰派？这种纠结的心态也反映在汇市走势上面。美元指数在会议纪要后短线一度急挫，但随后强势反弹，最终日线依然小幅收高，为连续第三个交易日上涨。

美联储(FED)周三(5月20日)公布的联邦公开市场委员会(FOMC)4月28-29日的会议纪要显示，尽管大多数官员觉得美国经济势将从今年低迷开局中反弹，联储官员认为6月加息的时机可能不成熟。但与此同时，官员们并未排除届时加息的选项。

决策者们正在衡量自2006年来首次加息的时机。多数人预期在今年晚些时候会收紧政策，并指出取决于就业和通胀前景，加息可能发生在从6月份政策会议起的任何一次会议上。

美联储就疲弱的消费者支出等一系列令人失望的数据，是意味着暂时下降还是持续较长的减速进行了激烈辩论，大多数与会官员认同美国经济增长在首季大幅放缓后将加速，就业市场状况将改善。最近出炉的官方数据显示，美国第一季度国内生产总值(GDP)仅增长0.2%。

会议纪要鸽派外表下暗含“鹰派的心”？

FOMC显示，许多与会者“认为6月份时可得到的数据不太可能提供充分证据，证明上调联邦基金利率目标区间的条件已经具备。”会议纪要显示，上述观点盖过了“少数”与会者的看法，后者认为他们预计经济能为6月份的首次加息做好准备。

会议纪要确认了美联储在4月份政策声明中的内容，当时其预期在经历第一季度放缓之后，经济将重归“温和适度”的增长步伐。自此之后公布的数据显示，非农就业有所改善，但弱于预期的制造业和零售销售数据促使经济学家下调对第二季经济增长的预期。

此次纪要基本是对美联储4月政策声明的反映，指出了经济的疲软状态。会议纪要揭示了政策委员会讨论有多少放缓是来自于暂时性因素的一些细节。这些原因包括严寒天气、西岸港口的劳资纠纷、以及多年来所形成的第一季经济数据都呈现疲软的“模式”。

强势美元则是委员会其他成员认为近期经济疲软可能持续下去的一个原因。会议纪要指出，早前美元升值所引发的出口放缓效应可能“比原先预期的要更大且更持久。”

路透社评论称，美联储4月会议纪要显示，预期美国经济在首季表现低迷后将重拾力道，支持了将提前而不是推迟加息的观点。一名策略师表示，较会议纪要更重要的是近期地区联储调查显示，首季令人失望的经济增长不是正常情况。

面对美联储会议纪要，市场的波动明显缺乏方向，会议纪要公布的瞬间，非美货币全面上涨，欧元/美元汇价瞬间反弹40多点，日内强势的美元/日元再度跌破121；但好景不长，随后美元又收复了此前的部分涨势，截至收盘，美元/日元再度升至121.30，欧元/美元则再度跌破1.1100。

DailyFX周三撰文称，美联储会议纪要毫无疑问成为日内市场焦点，不过，起码从市场波动的角度来看，市场对于会议纪要的观点非常不一致。美联储会议纪要似乎什么都没说，但又有点“此时无声胜有声”的意味。会议纪要对于美国经济的看法可以说是好坏参半；当然，最值得玩味的内容是：多数联储官员认为6月不可能加息，但美联储没有排除6月加息的可能。

摩根大通(JPMorgan)分析师在客户报告中称：“尽管会议记录并不令人意外，但从中可以看到一些迹象，显示美联储官员愈发担忧经济前景面临的下档风险，而且基本没有提到会与上行风险相抵消。虽然过去数月经济数据恶化，使得6月或7月加息看似愈发不可能，但眼下我们也认为未来每一次会议都有机会，我们仍认为9月会加息。”

NikkoAssetManagement首席全球策略师JohnVail表示：“这基本上意味着美联储将无视首季经济疲弱，这会增强他们在今年较早，而不是较晚加息的信心，如果这意味着美联储更倾向于较早加息，而不是较晚，那么就会继续支撑美元。”

U.S.BankWealthManagement驻俄勒冈波特兰的固定收益研究主管JenniferVail指出，央行路线分化的主题将在整个夏季越来越得到强调，预计未来几周美元会呈现微弱强势。

DailyFX称，本次会议纪要中，在美联储的温和表态下，似乎暗含着一颗“鹰派的心”，面对目前的经济数据，美联储依然重申了“不排除6月加息的可能”，这一着重点的变化，也许将影响美联储的未来整个加息路径。

有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者JonHilsenrath撰文称，美联储会议纪要呈现鹰派立场，并称美联储认为第一季度经济疲弱只是暂时现象，6月份仍然可能加息。

文章指出，美联储官员们正试图搞清楚第一季度经济为何放缓。许多参加4月28-29日会议的官员们相信，经济增长受到暂时性因素拖累。在加息之前，美联储官员们希望确信经济增长处于正轨、失业率将持续下滑且通胀会逐步升向2%的目标。

Hilsenrath写道，尽管第一季度经济明显遭挫，但美联储官员们普遍对于中期前景感到乐观。

等待费希尔和耶伦讲话

投资者接下来将重点关注美联储主席耶伦(JanetYellen)在周五的讲话，以解读耶伦是相信经济复归增长轨道，还是认同疲弱的数据显示的状况。耶伦定于北京时间周六01:00就经济前景发表评论。

路透调查访问的62名分析师中，有50人预期美联储将在第三季度加息。

美联储官员多数还坚持着此前的说法，即该联储将在每次会议上都仔细审视数据和资产情况，考虑是否应加息，并且暗示9月可能实施首次加息。

彭博经济学家周三撰文称，FOMC4月28-29日的会议纪要基调与会议结束后发表的政策声明基本一致。决策者们承认，年初经济出现放缓，但认为这是临时性因素所致。仅有少数FOMC委员认为存在6月份加息的可能性，而大多数与会者相信还是等到更多的经济证据才是谨慎的做法。

文章并显示，鉴于会议纪要时效上的局限性，今后美联储官员的讲话将尤为重要并可能提供更大的清晰度。美联储副主席费希尔(StanleyFischer)和旧金山联储主席威廉姆斯(JohnWilliams)都将在周四演讲，而美联储主席耶伦则会在当地时间周五下午讲话。