“倫敦金”和“紐約金”是如何定價的？

始於1919年的倫敦黃金定盤價是國際市場普遍接受的價格指標，被廣泛應用於生產商、消費者和金融機構之間的交易結算，同時也是眾多黃金衍生交易合約的定價基準。

近一個世紀以來，“倫敦金”定價機制主體均為歐美銀行。起初由倫敦五大銀行的代表每天集中在羅斯柴爾德銀行的辦公室，制定倫敦黃金市場黃金價格。後來方式改成了電話會議，而五大銀行則變成了巴克萊銀行、德意誌銀行、加拿大豐業銀行、匯豐銀行和法國興業銀行。

在每個工作日，五家銀行的代表在上午和下午各舉行一次秘密會議，制定黃金定盤價。按照流程，先由占據主席席位的銀行提出一個介於倫敦黃金市場最新購入、賣出價的中間價格，隨後詢問其他四大銀行是否願意以該價格購入、賣出黃金，並相應調高或降低該黃金價格，以達到買賣雙方數量平衡。當五大銀行找到平衡點時，黃金價格就此確定。確定後的價格從五家銀行傳遞至五家銀行的客戶，再公之於眾。

然而在這一過程中，非常容易出現操縱黃金定價的情況。英國金融服務管理局(FSA)在2014年5月23日發表聲明稱，由於巴克萊銀行的前交易員操縱倫敦黃金定價機制，決定對巴克萊銀行處以約2600萬英鎊(約合4370萬美元)的罰款。同年，德意誌銀行宣布在2014年5月12日退出黃金定盤機制，國際黃金市場呼喚更加公正、透明定價體係的呼聲越來越高。

2015年，倫敦黃金定盤價終於有了大力度的改革。從3月20日起，倫敦金銀市場協會LBMA黃金定盤價的機制轉交給洲際交易所ICE，該所開始了新的黃金定盤機制。洲際交易所旗下定價管理機構IBA正式推出倫敦黃金競價電子平台，進而取代了自1919年以來運行的倫敦金定價機制。改革後的倫敦金定價機制是一個基於電子化、可交易的拍賣過程，仍延續了此前每日公佈兩次定盤價的安排，但采用電子平台競價方式匯集交易委托，由IBA工作人員擔任定盤價主持人，並擴大了參與機構數量，不僅更加便於參與者進行操作，同時大大改善了競價過程的透明度及公正性。

“紐約金”則屬於以期貨期權為主的場內交易市場，以紐約商業交易所（COMEX）為主。COMEX本身並不參加期貨的買賣，僅僅是提供一個場所和設施，並制定一些法規，保證交易雙方在公開、公平的原則下進行交易。它對於黃金期貨及期權定價占據重要地位，是全球最具規模和活躍的商品交易所，同時也是全球最早期的黃金期貨市場之一。

COMEX黃金期貨每宗交易量為100盎司，交易標的為99.5%的成色金，迷你黃金期貨每宗交易量為50盎司。參與COMEX黃金期貨交易的投資者主要以大型對沖基金及機構為主。

投資者和投資機構通過場內公開競價、撮合成交的方式形成的價格，主導著全球金價的走向，但其實際黃金實物的交割量比例很小。他們的交易對金市產生了極大的交易動力，龐大的交易量吸引了眾多投機者，有效地提高了COMEX市場的流動性。

2015年，COMEX黃金期貨成交量約3956萬手，遠遠超過世界黃金協會公佈的2015年全球黃金供應量4258.3噸，COMEX黃金期貨市場的影響力可見一斑。上期所的黃金期貨交易機制就借鑒了“紐約金”的許多做法。