COMEX基金持倉報告分析

在全球國際黃金交易所中，只有紐約商品交易所（COMEX）的基金持倉狀況通過美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉報告（COT）進行公佈。目前，CFTC於美國東部時間每周五15時30分公佈當周二的持倉數據，持倉報告分為“期貨”和“期貨與期權”兩種。通常我們所說的持倉報告是指前者。

COMEX基金持倉報告中將頭寸分為報告頭寸和非報告頭寸兩大類。其中，報告頭寸最為重要，商業機構和非商業機構頭寸屬於報告頭寸部分。商業機構主要指國際黃金生產商和消費商等，而非商業機構主要是指商品基金，主要包括對沖基金、養老基金和期貨投資管理基金。商業機構和非商業機構頭寸又進一步分為非商業多頭頭寸和非商業空頭頭寸、商業多頭頭寸和商業空頭頭寸。其他較小的套期保值者和投機者則被劃歸在“非報告頭寸”部分。

1.非商業、商業、非報告頭寸的比較

在COMEX基金持倉頭寸中，商業機構的力量占據了主導地位，其頭寸所占比例保持在50%左右；以基金為主的非商業機構逐漸成為具有舉足輕重的市場力量；非報告頭寸所占比例較小，也較穩定，自2000年以來保持在10%~20%之間。從整體來看，非報告頭寸呈現逐年下降趨勢，非商業和商業的力量幾乎是完全的此消彼長。

2.各類多頭頭寸的比較

COMEX非商業多頭頭寸從2000年至2001年5月一直低於商業多頭，但自2003年8月起，非商業多頭頭寸急劇增加。非商業多頭頭寸波動較劇烈，2008年2月高達25.1717萬手，而2004年4月~8月低於1萬手水平。另一方麵，同期商業多頭頭寸比較平穩，一直在8萬手上下波動。非報告多頭頭寸比較小，近9年來一般在5萬手上下波動。

3.各類空頭頭寸的比較

商業機構的空頭頭寸遠高於非商業機構的空頭頭寸，而且在大部分時間內，商業機構和非商業機構的空頭頭寸的變化趨勢呈現相反方向，即當商業機構持續增加空頭的時候，基金持續減少空頭力量。這表明基金力量和商業機構對國際黃金價格走勢的判斷存在嚴重分歧。

4.非商業機構淨持倉頭寸變化與金價走勢

基金持倉變化具有很強的前瞻性，對大級別行情的貢獻也最大，因此從階段性的基金持倉往往能夠預測國際黃金行情的走向。分析基金持倉變化的一個非常重要指標是非商業淨持倉頭寸，即投機多頭與空頭頭寸之差，也稱為淨投機多頭頭寸。

以上就是COMEX基金持倉報告分析。投資者可以以CFTC公佈的每周黃金市場基金持倉及商業持倉情況與黃金價格走勢為研究對象，通過適當的統計方法對比揭示基金及商業持倉情況對黃金價格的影響。