黃金ETF對黃金價格有何影響？

黃金ETF是以黃金作為基礎資產，追蹤現貨黃金價格波動的一種金融衍生產品，可以在證券交易所裏進行交易。目前主流的黃金ETF都采用開放式的信托模式組建，基金的組織結構主要包括三方：發起人、托管人和保管人。那麼黃金ETF對黃金價格有何影響？

我們就以SPDR為例，它的發起人是國際黃金信托服務機構，一般由大型黃金生產商向該機構銷售實物黃金，隨後這個機構用此實物黃金為依托，在紐約的證券交易所裏公開發行基金份額（代碼為GLD），以給不同的投資者申購。紐約銀行和匯豐銀行（美國）分別擔任基金托管人和實物保管人，投資者在基金存續期間內可以自由贖回。

從上述事實中不難看出，金價走勢無疑是黃金ETF的最大風險來源，如果投資者買入黃金ETF的速度超過黃金被購買的速度，則會導致ETF的價格超過其所追蹤的黃金價格，從而失去跟蹤的作用。為了消除這種過剩的購買力，通常會由基金的保管人發行新的ETF份額，並使用籌集的資金來購買實物黃金。該機制可將股市資本分流到實物黃金中，並反映在ETF持倉量的增加上。故片麵認為黃金ETF影響了金價的表現顯然是不夠準確的，因為黃金ETF投資需求增長的同時，傳統的金條和金幣投資需求量也在大規模地增長。換句話說，黃金ETF需求≠黃金投資需求。因此，定期觀測ETF持倉量的變化或許可以為分析黃金價格後期走勢提供一定的參考，而不是起決定性的作用。

由此看來，黃金ETF持倉量的變化對黃金價格的影響是一種傳導效應的體現，而非直接作用於黃金價格之上。ETF在被動跟蹤黃金價格走勢的同時，當市場的投資情緒達到一致時，其額外的購買壓力也能轉化成對實物黃金的需求，從而傳導作用在黃金價格的走勢上。因此，在黃金牛市某個階段初期，利用SPDR的持倉量變化來預測黃金的以後趨勢的效果還是不錯的。