對鎖交易不等於風險對沖

甚麼是風險對沖？

同時做多和做空同一品種，這種交易方法叫做對沖或對鎖。對鎖的直觀效果就是兩個方向的頭寸的浮動盈虧會相互抵消，使賬戶的風險暴露降低。

風險對沖有甚麼用？

有很多投資者把對鎖當成是一種“鎖定風險”的方法，在自己搞不清楚是否該持有還是該平倉的時候，進行了對鎖操作，其實這是一種陋習。有關交易的一句箴言是：“當看不清楚方向時，就該離場觀望”，所以如果因為迷茫而對鎖，那麼我們應該把迷茫看成是平倉的理由，平倉出場，而不是把自己鎖在市場中。大多數交易商對於對鎖交易會看成是兩筆獨立的交易而使投資者付出雙倍的交易成本。用對鎖的方法代替平倉，這對新手也很大的吸引力，因為對鎖會讓人覺得自己正在交易，自己正在參與市場，而不是遊離在市場之外，這種參與其中的感覺是很多新手的心理需要，交易商也恰好利用這個心理需要誘導投資者付出更多的交易費用。事實上NFA正是因為對鎖交易可能造成投資者額外的交易成本而禁止了對鎖交易功能。

實際上對鎖交易功能的意義在於，當我們在一個賬戶同時運作幾套交易系統時，有時候兩套交易系統會對同一個貨幣對發出相反的交易信號，如果此時賬戶不具備對鎖功能，那麼相反方向的單子就會相互抵消，使策略無法正常運作。

對沖(對鎖)與淨值

在對鎖頭寸時，如果適逢市場點差放大(可能由於快速波動或交易清淡)，那麼賬戶淨值會隨之變小。如果賬戶資金水位過低，那麼對鎖也是可能會由於點差放大而爆倉（或強制平倉）的。

為甚麼對鎖時點差放大，淨值變小？這是很容易理解的，點差=賣方最低報價ASK-買方最高報價BID。一般情況下，BID和ASK同時上升或下降(點差保持不變)，這時對鎖的兩個單子剛好盈虧相互抵消，賬戶淨值不變。我們可以假設一種情況是BID不變，ASK上升，這樣導致點差變大，這時多倉頭寸的盈虧沒有變化，但是空倉頭寸卻由於ASK上升而縮水，這樣賬戶總的淨值就隨之縮小了。

PS：美國NFA監管下的匯商於2009年5月15日之後禁止對沖(對鎖)交易，這對很多投資者的交易策略正常應用造成了影響。