教你認識淨頭寸

在先前的文章中，小編有詳細的為大家分析過頭寸的概念，為了更好的吸納知識，今天讓我們來深入一步，一起認識一下淨頭寸。在這裏先應用一些公式來了解關於它的相關概念：

頭寸，即持倉單位。舉例來說，在貴金屬的交易中就是以“手”來作為持倉單位的。國際單位裏，1手=100盎司，1盎司=31.1035克。

淨多頭頭寸：總多頭頭寸減去總空頭頭寸。假設一個市場做多總頭寸有1萬手，做空總頭寸有7000手，這時候多頭7000手與空頭7000手互相對沖等於零，而多餘出來的3000手則無法對沖，被叫做淨多頭頭寸。淨多頭頭寸的多少是推動價格上漲的一個重要因素。簡單來說，它就是多空力量較量完畢後剩餘的買盤力量。

淨空頭頭寸：總空頭頭寸減去總多頭頭寸。當市場做多有5000手，做空有1萬手，5000手多頭與5000手空頭互相對沖，多餘出來5000手空頭頭寸無法對沖，稱之為淨空頭頭寸。跟淨多頭頭寸相反，淨空頭頭寸是導致價格下跌的關鍵因素，是多空力量較量完畢後，空頭淨勝出頭寸的情況。

那麼我們為甚麼要學習關於淨頭寸的知識呢？學習它對投資者又能產生怎樣的幫助呢？來一起繼續往下看。

據觀察，國內有些企業在進行敞口點價以期實現成本控制上的優勢。早在2003年和2007年的牛市之中，就有一些商家通過“不套保”或者“延遲套保”的敞口現貨多頭獲得了遠遠超出完全套保企業的巨額利益。但股市變化莫測，2008年下半年，市場正處於熊市，部分民營企業持有的淨多頭寸高達4個多月。很多企業在熊市中損失慘重，部分中小投資者至停產倒閉。似乎每次都這樣不套保的現貨商，在牛市笑在熊市哭。

敞口風險通常由持有的淨頭寸來進行估測，此處的淨頭寸指的是期貨和現貨頭寸合計計算而成的頭寸。例如某現貨企業期貨大豆、豆粕、豆油綜合折算的頭寸共相當於6萬噸大豆空頭，而現貨大豆、豆粕、豆油折合匯總計算的頭寸相當於5萬噸大豆多頭，這樣該企業淨空頭寸折合約6萬-5萬=1萬噸大豆。

因此可得知，在預計風險管理的時候，對於淨頭寸的測算是相當重要的。只有了解了自身麵臨多大的敞口，才能進一步準確估算企業將麵臨的風險狀況。以大豆壓榨企業為例，計算的具體方法是：現貨淨頭寸是大豆、豆粕、豆油庫存減去已銷售未提貨數量。大豆庫存包括工廠庫存、港口（碼頭）庫存、海外庫存等。

由於企業一般都會有各種各樣的日常銷售，其中需要注意的是，已進行銷售但未取貨的數量不能作為工廠的實際頭寸，應該從庫存中減去。期現交接完成（EFP或者Surrender完成），相應的期貨和現貨頭寸都應該分別計入海外庫存和期貨空頭。

套保的期貨頭寸包括大商所和CBOT的期貨頭寸，需要折算成噸數，並分別和現貨的淨頭寸相加，匯總成為最後的綜合淨頭寸。套保綜合淨頭寸是一種動態變量，在每日進行生產銷售的時候，淨頭寸也隨情況產生變化，這時為及時統計銷售情況，就需要跟銷售部門多加合作。由於企業車間的瑣碎庫存難以準確統計，包括運輸過程中可能出現裝卸損耗等，且每天不間斷持續進行著銷售生產，套保綜合淨頭寸的合計結果不一定準確，隻是一個近似值。所以保險來看，綜合淨頭寸的折算，需要實際考慮更多貼合數據，以方便實際操作。?

因為淨頭寸是一種在不斷變化的動態變量，所以就算完全套保，有時候也會麵臨短暫的風險敞口，例如當天現貨賣出了10萬噸，這說明實際上增加了10萬噸的淨空頭寸，價值相當於CBOT大豆735手。此時大連可能已經收盤，如果在CBOT白天電子盤直接補回700多手頭寸，就有機會產生較大市場衝擊成本，而且此時市場可能已經大幅上漲。

看完了上述例子，不知投資者的各位心中有沒有豁然開朗，若想實際操作淨頭寸，需要豐富的期貨經驗及客觀合理的方法。如果在這方麵有所顧慮，也可完全套保，一邊賣出現貨一邊買入期貨。當持有淨頭寸時，通常也以不超過1個月的量為宜。另外，合理運用期權工具，將能有效地提高對淨頭寸的風險管理。