COMEX白銀庫存怎麼在白銀投資中套利?

COMEX白銀庫存怎麼在白銀投資中套利?黃金白銀價格比值不僅能夠提供對貴金屬趨勢性的判斷依據，而且能夠提供良好的套利交易機會。國際市場上，很多對沖基金參與貴金屬市場都是根據兩者的比值關係進行套利型保護對沖操作的。

傳統的利用黃金白銀價格比值進行套利的根據是：影響黃金和白銀價格變動的因子群中大多數都是同樣的，而極個別單獨影響黃金或白銀的因子隻會在短期內起作用，且不會改變兩者之間由大多數相同因子引發的趨同性，這種短期的非趨同性關係產生的價格比值變化，在比值處於"極端"位置時，便是進行套利操作的良好時機。

黃金白銀價格比值在過去30年相對穩定，保持在60附近，上下兩個極端比值分別超出80和低於40。當然，這種比值關係是基於一種統計概率，如果僅依此作為套利的依據，隻能稱之為簡單的統計套利，而不能算套利型保護對沖策略，因為基於曆史的比值關係並不牢靠。例如，1980年黃金白銀價格比值曾經徘徊在17附近。統計性的區間具有很強的時代特征，所謂的合理比值空間隻是一個相對論的產物。傳統的統計套利交易最困難的就是如何識別合理的比值區間。否則當判斷失誤，進入統計套利交易後，比值繼續上漲，在接下來時間裏長期處於不合理區間，統計套利交易就會麵臨巨大的風險。

套利型保護對沖策略是利用這種比值關係，對金銀價格趨同性因子對沖後，獲得其特殊因子本身帶來的收益的一種對沖策略。

這裏我們發現了金銀比值和COMEX白銀庫存之間的一種看似巧合的關係：

在黃金白銀大牛市的十年裏，每當COMEX白銀庫存處於高位，黃金白銀價格比值也處於統計套利中的可以"買白銀拋黃金"的區間。可以這樣理解，由於這十年中，黃金白銀的大牛市中具有極強的上漲趨同性，但是白銀因為本身具有的商品屬性也偏強，因此隨著上漲趨同性的展開，白銀的庫存就會增加，高庫存成為抑製白銀價格上行的重要因子，此時市場整體白銀價格漲幅弱於黃金。往往在白銀庫存見底回升的過程中，套利對沖型采用的"賣白銀買黃金"的策略恰恰看起來和統計套利之間的關係呈現一定的共性，而實質上卻是在對沖COMEX白銀庫存因子對價格的影響。相反也是同樣的道理。當白銀庫存下降的時候，這種抑製金銀價格趨同性的要素因子也在縮小，導致價格出現快速的趨同，兩者之間的比值向合理區間靠攏。如果白銀庫存處於極低水平，將導致白銀價格的漲幅大於黃金，金銀價格比值處於較低區間，從而產生"賣白銀買黃金"的套利交易機會。

在利用黃金和白銀期貨價格比值套利的過程中，單純的統計套利的意義並不大，而加入白銀COMEX庫存這個變動因子後，再利用比值關係進行套利型對沖策略，可以對傳統統計套利的不足做出非常好的補充。

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