歐洲央行是否再度延長QE？

本周主要風險事件將是周四(10月26日)的歐洲央行決議，因歐洲央行料將宣布期待已久的QE削減聲明；本周決議中，①購債究竟會延長多久，②購債規模削減多少，③是否暗示QE終將結束，將成為市場關注焦點。

本次決議中，德拉吉不得不在政策鷹派與鴿派中間找到共識點。鷹派認為歐洲央行已經用盡火力，任何更進一步的刺激計劃效果都微乎其微，而鴿派則強調通脹持續疲弱，認為這是歐洲央行尚未達成物價穩定使命的證據。

雖然，德拉吉表示相信，歐元區的經濟複蘇將最終有助於他和他的同僚履行其職務。然而9月份通貨膨脹率僅為1.5％，歐洲央行的預測顯示，該央行並不認為在2019年底之前，通脹能夠達到“低於但接近2%”的目標。

折衷的結果有可能就是，周四的政策會議將下調購債規模，但同時延長刺激計劃時間，並承諾低利率還將維持很多年；目前市場主流觀點預計，將延長資產購買9個月(但也有少數分析師認為可能延長6個月)，但對於資產購買的規模存在爭議，可能在250億-400億之間。

從10月12日歐洲央行消息人士言論中，我們可以了解到了歐洲央行的一些想法：消息人士稱，歐洲央行考慮自2018年1月份開始，將QE規模縮減至每個月300億歐元；歐洲央行據稱考慮延長QE至至少2018年9月。

最重要的，歐洲央行行長們的爭論焦點在於，是否對量化寬鬆的終止時間做出承諾，即是否保留再度延期的可能；鷹派的政策制定者希望能有一個明確的信號表明該計劃將會結束。

為甚麼不能直接大力度地削減QE？簡單來說：管理委員會似乎擔心更積極的逐漸減弱的計劃可能會危害金融形勢，特別是讓歐元進一步升值。

★彭博調查

根據彭博調查，歐洲央行料將從明年1月起把月度資產購買規模削減一半，至300億歐元，同時將該計劃延長約九個月。這將使得該計劃規模達到略高於2.5萬億歐元的水平，這與某些官員所認為的當前市場下的極限水平相一致。市場預計，歐洲央行行長德拉吉將於2019年初宣布首次加息。

據彭博社報道，“這種量化寬鬆政策的結局，將會緩解一些政策制定者的關切，那些政策制定者希望有一個明確的信號表明該計劃將會結束；同時，也可以給予那些想要在通脹疲軟條件下一直保持量化寬鬆的人一些幫助。”

彭博調查中絕大多數經濟學家認為，ECB很可能會保持政策的靈活性，不設立結束期限，甚至暗示如果經濟前景惡化，將願意擴大購買資產。

★路透調查

接受路透調查的分析師預測，歐洲央行明年1月開始將每月購債規模由600億歐元縮減至400億歐元。

看法差距最大的是，該計劃到期後是否需要再延長六個月或九個月。

了解ECB會議前討論情況的消息人士表示，比較有可能的是延長九個月，已經就每個月購買250億至400億歐元債券進行了討論。

對於關鍵的是否將資產購買計劃不設結束期限，保留再度延期的可能，或暗示最終將結束該計劃，如德國等強硬派所要求的那樣。

雖然討論還沒有定論，消息人士告訴路透，ECB很可能會保持政策的靈活性，甚至暗示如果經濟前景惡化，將願意擴大購買資產。

★一個可能的預測

都柏林MerrionCapital經濟學家經濟學家AlanMcQuaid認為，我們會得到一個妥協的結果：即，歐洲央行會表示，傾向於在2018年結束QE，但是如果經濟或通貨膨脹方麵急劇惡化，該央行將會進一步延長QE，直至情況穩定下來。