COMEX基金持倉對黃金價格有甚麼影響？

很多黃金投資產品之間都會存在一定的聯動關係，比如紙黃金、黃金T+D、COMEX基金持倉和黃金ETF持倉量。COMEX是紐約商品交易所裏非常有代表性的一個投資品種。COMEX基金持倉代表了紐交所對黃金的持有量，能對國際黃金價格做出一定的指引。COMEX基金持倉對黃金價格有甚麼影響？

一、COMEX基金持倉各類多頭頭寸的比較。

COMEX基金持倉非商業多頭頭寸從2000年至2001年5月一直低於商業多頭，但自2003年8月起，非商業多頭頭寸急劇增加。非商業多頭頭寸波動較劇烈，2008年2月高達25.1717萬手，而2004年4月-8月低於1萬手水平。另一方麵，同期商業多頭頭寸比較平穩，一直在8萬手上下波動。非報告多頭頭寸比較小，近9年來一般在5萬手上下波動。

二、COMEX基金持倉各類空頭頭寸的比較。

COMEX基金持倉商業機構的空頭頭寸遠高於非商業機構的空頭頭寸，而且在大部分時間內，商業機構和非商業機構的空頭頭寸的變化趨勢呈現相反方向，即當商業機構持續增加空頭的時候，基金持續減少空頭力量。這表明基金力量和商業機構對國際黃金價格走勢的判斷存在嚴重分歧。

三、COMEX基金持倉非商業機構淨持倉頭寸變化與黃金價格走勢。

COMEX基金持倉變化具有很強的前瞻性，對大級別行情的貢獻也最大，因此從階段性的基金持倉往往能夠預測國際黃金價格的走向。分析基金持倉變化的一個非常重要指標是非商業淨持倉頭寸，即投機多頭與空頭頭寸之差，也稱為淨投機多頭頭寸。2008年3月以來，國際黃金現貨價格挑戰曆史高點的行動成為國際黃金市場一道亮麗的風景線，同期COMEX非商業淨持倉頭寸與國際現貨黃金價格走勢表現出極強的聯動性。

四、非商業、商業、非報告頭寸的比較。

在COMEX基金持倉頭寸中，商業機構的力量占據了主導地位，其頭寸所占比例保持在50%左右；以基金為主的非商業機構逐漸成為具有舉足輕重的市場力量；非報告頭寸所占比例較小，也較穩定，自2000年以來保持在10%~20%之間。從整體來看，非報告頭寸呈現逐年下降趨勢，非商業和商業的力量幾乎是完全的此消彼長。

COMEX基金持倉對國際黃金價格的影響主要就是體現在以上四點，COMEX基金持倉數據由美國商品期貨交易委員會（CFTC）每周發布，投資者可以定期關注CFTC發布的COT報告，以此來作為分析黃金價格走勢的依據。