教你认识净头寸

在先前的文章中，小编有详细的为大家分析过头寸的概念，为了更好的吸纳知识，今天让我们来深入一步，一起认识一下净头寸。在这里先应用一些公式来了解关于它的相关概念：

头寸，即持仓单位。举例来说，在贵金属的交易中就是以“手”来作为持仓单位的。国际单位里，1手=100盎司，1盎司=31.1035克。

净多头头寸：总多头头寸减去总空头头寸。假设一个市场做多总头寸有1万手，做空总头寸有7000手，这时候多头7000手与空头7000手互相对冲等于零，而多余出来的3000手则无法对冲，被叫做净多头头寸。净多头头寸的多少是推动价格上涨的一个重要因素。简单来说，它就是多空力量较量完毕后剩余的买盘力量。

净空头头寸：总空头头寸减去总多头头寸。当市场做多有5000手，做空有1万手，5000手多头与5000手空头互相对冲，多余出来5000手空头头寸无法对冲，称之为净空头头寸。跟净多头头寸相反，净空头头寸是导致价格下跌的关键因素，是多空力量较量完毕后，空头净胜出头寸的情况。

那么我们为什么要学习关于净头寸的知识呢？学习它对投资者又能产生怎样的帮助呢？来一起继续往下看。

据观察，国内有些企业在进行敞口点价以期实现成本控制上的优势。早在2003年和2007年的牛市之中，就有一些商家通过“不套保”或者“延迟套保”的敞口现货多头获得了远远超出完全套保企业的巨额利益。但股市变化莫测，2008年下半年，市场正处于熊市，部分民营企业持有的净多头寸高达4个多月。很多企业在熊市中损失惨重，部分中小投资者至停产倒闭。似乎每次都这样不套保的现货商，在牛市笑在熊市哭。

敞口风险通常由持有的净头寸来进行估测，此处的净头寸指的是期货和现货头寸合计计算而成的头寸。例如某现货企业期货大豆、豆粕、豆油综合折算的头寸共相当于6万吨大豆空头，而现货大豆、豆粕、豆油折合汇总计算的头寸相当于5万吨大豆多头，这样该企业净空头寸折合约6万-5万=1万吨大豆。

因此可得知，在预计风险管理的时候，对于净头寸的测算是相当重要的。只有了解了自身面临多大的敞口，才能进一步准确估算企业将面临的风险状况。以大豆压榨企业为例，计算的具体方法是：现货净头寸是大豆、豆粕、豆油库存减去已销售未提货数量。大豆库存包括工厂库存、港口（码头）库存、海外库存等。

由于企业一般都会有各种各样的日常销售，其中需要注意的是，已进行销售但未取货的数量不能作为工厂的实际头寸，应该从库存中减去。期现交接完成（EFP或者Surrender完成），相应的期货和现货头寸都应该分别计入海外库存和期货空头。

套保的期货头寸包括大商所和CBOT的期货头寸，需要折算成吨数，并分别和现货的净头寸相加，汇总成为最后的综合净头寸。套保综合净头寸是一种动态变量，在每日进行生产销售的时候，净头寸也随情况产生变化，这时为及时统计销售情况，就需要跟销售部门多加合作。由于企业车间的琐碎库存难以准确统计，包括运输过程中可能出现装卸损耗等，且每天不间断持续进行着销售生产，套保综合净头寸的合计结果不一定准确，只是一个近似值。所以保险来看，综合净头寸的折算，需要实际考虑更多贴合数据，以方便实际操作。?

因为净头寸是一种在不断变化的动态变量，所以就算完全套保，有时候也会面临短暂的风险敞口，例如当天现货卖出了10万吨，这说明实际上增加了10万吨的净空头寸，价值相当于CBOT大豆735手。此时大连可能已经收盘，如果在CBOT白天电子盘直接补回700多手头寸，就有机会产生较大市场冲击成本，而且此时市场可能已经大幅上涨。

看完了上述例子，不知投资者的各位心中有没有豁然开朗，若想实际操作净头寸，需要丰富的期货经验及客观合理的方法。如果在这方面有所顾虑，也可完全套保，一边卖出现货一边买入期货。当持有净头寸时，通常也以不超过1个月的量为宜。另外，合理运用期权工具，将能有效地提高对净头寸的风险管理。