欧洲央行是否再度延长QE？

本周主要风险事件将是周四(10月26日)的欧洲央行决议，因欧洲央行料将宣布期待已久的QE削减声明；本周决议中，①购债究竟会延长多久，②购债规模削减多少，③是否暗示QE终将结束，将成为市场关注焦点。

本次决议中，德拉吉不得不在政策鹰派与鸽派中间找到共识点。鹰派认为欧洲央行已经用尽火力，任何更进一步的刺激计划效果都微乎其微，而鸽派则强调通胀持续疲弱，认为这是欧洲央行尚未达成物价稳定使命的证据。

虽然，德拉吉表示相信，欧元区的经济复苏将最终有助于他和他的同僚履行其职务。然而9月份通货膨胀率仅为1.5％，欧洲央行的预测显示，该央行并不认为在2019年底之前，通胀能够达到“低于但接近2%”的目标。

折衷的结果有可能就是，周四的政策会议将下调购债规模，但同时延长刺激计划时间，并承诺低利率还将维持很多年；目前市场主流观点预计，将延长资产购买9个月(但也有少数分析师认为可能延长6个月)，但对于资产购买的规模存在争议，可能在250亿-400亿之间。

从10月12日欧洲央行消息人士言论中，我们可以了解到了欧洲央行的一些想法：消息人士称，欧洲央行考虑自2018年1月份开始，将QE规模缩减至每个月300亿欧元；欧洲央行据称考虑延长QE至至少2018年9月。

最重要的，欧洲央行行长们的争论焦点在于，是否对量化宽松的终止时间做出承诺，即是否保留再度延期的可能；鹰派的政策制定者希望能有一个明确的信号表明该计划将会结束。

为什么不能直接大力度地削减QE？简单来说：管理委员会似乎担心更积极的逐渐减弱的计划可能会危害金融形势，特别是让欧元进一步升值。

★彭博调查

根据彭博调查，欧洲央行料将从明年1月起把月度资产购买规模削减一半，至300亿欧元，同时将该计划延长约九个月。这将使得该计划规模达到略高于2.5万亿欧元的水平，这与某些官员所认为的当前市场下的极限水平相一致。市场预计，欧洲央行行长德拉吉将于2019年初宣布首次加息。

据彭博社报道，“这种量化宽松政策的结局，将会缓解一些政策制定者的关切，那些政策制定者希望有一个明确的信号表明该计划将会结束；同时，也可以给予那些想要在通胀疲软条件下一直保持量化宽松的人一些帮助。”

彭博调查中绝大多数经济学家认为，ECB很可能会保持政策的灵活性，不设立结束期限，甚至暗示如果经济前景恶化，将愿意扩大购买资产。

★路透调查

接受路透调查的分析师预测，欧洲央行明年1月开始将每月购债规模由600亿欧元缩减至400亿欧元。

看法差距最大的是，该计划到期后是否需要再延长六个月或九个月。

了解ECB会议前讨论情况的消息人士表示，比较有可能的是延长九个月，已经就每个月购买250亿至400亿欧元债券进行了讨论。

对于关键的是否将资产购买计划不设结束期限，保留再度延期的可能，或暗示最终将结束该计划，如德国等强硬派所要求的那样。

虽然讨论还没有定论，消息人士告诉路透，ECB很可能会保持政策的灵活性，甚至暗示如果经济前景恶化，将愿意扩大购买资产。

★一个可能的预测

都柏林MerrionCapital经济学家经济学家AlanMcQuaid认为，我们会得到一个妥协的结果：即，欧洲央行会表示，倾向于在2018年结束QE，但是如果经济或通货膨胀方面急剧恶化，该央行将会进一步延长QE，直至情况稳定下来。