一份最接近美联储心思的报告：示6月不太会加息

周二，美联储贴现利率会议纪要显示，4个地区联储要求上调贴现利率，上次会议时为2个，其余8个地区联储支持维持贴现利率不变。该纪要表明美联储距加息接近，但6月不太会行动。去年12月加息前的贴现利率会议上，有9个地区联储支持上调贴现利率，远超当前的4个。

美联储3~4月贴现利率会议纪要显示，共有12个地区联储参与投票，其中四个地区联储要求将贴现利率从1%上调至1.25%，另外八个地区联储认为应该维持贴现利率不变。也就是说，大多数地区联储不支持上调贴现利率。

美联储3~4月贴现利率会议上，有四个地区联储要求上调贴现利率，这比2~3月贴现利率会议时的两个地区联储增加了两票。连续两次会议都支持上调贴现利率的是里士满联储和堪萨斯联储，最新加入支持上调贴现利率的是克利夫兰联储和旧金山联储。

经济在好转，劳动力市场强劲，通胀朝着美联储2%的目标前进等因素，是上述联储支持上调贴现利率的原因。

贴现利率会议纪要中，各地区联储对美国经济形势进行了分析。官员们认为，劳动力市场持续改进，特别地，薪资增幅和劳动力参与率都在好转。工资增幅有上涨压力，部分领域存在难以雇佣到合适员工的情况，不管是高技术的职位还是低技术的职位。

尽管许多地区联储指出美国经济在近期有所放缓，但他们对未来经济能实现温和增长保持乐观。地区联储普遍反映，消费者支出喜忧参半。几个地区联储称房地产市场表现活跃，但另有几个地区联储认为农业和能源领域增长疲软。一些地区联储指出了全球经济和金融市场对出口领域的可能影响。

贴现率是美联储对商业银行提供贷款的利率，一般为银行的最后资金渠道，属于美联储利率工具的上轨，除偶发、短期的紧急需要外，美联储一般不鼓励银行借款。该利率与隔夜联邦基金利率之差是美联储一项主要的经济调控工具，多年来一直锁定在0~0.25%区间之内。上述利差在2007~2009年金融危机前为1%，但危机期间美联储将其下调至仅0.5%的水平，以鼓励银行业者放贷、提升流动性。

地区联储在贴现利率上的表态，与他们在FOMC会议上的表态，大体是一致的。近来连续两次贴现利率会议上要求上调贴现利率的堪萨斯联储，在今年的FOMC会议上，其主席EstherGeorge连续两次投下反对票，认为美联储应该加息，而非按兵不动。

金融财经博客Zerohedge表示，这份贴现利率会议纪要表明美联储距离加息在逐步接近，因为有更多的地区联储加入到支持上调贴现利率的阵营中。然而，6月加息不太可能。去年12月加息前的贴现利率会议是在11月份，那时共有9个地区联储支持上调贴现利率，远超过当前的4个地区联储。

这似乎与市场及分析人士的观点更为接近。目前，市场预期7月加息概率显著高于6月，7月概率达到57%。近日，前PIMCO大佬El-Erian、美联储重要的外部观察家TimDuy等纷纷表示，美联储6月加息条件并不成熟，7月才是最佳的加息时间。