走过十年熊市 黄金反弹还是反转？

与其他大宗商品近期的大幅波动相比，去年12月以来黄金价格稳步上涨。在走过长达四年的熊市之后，金价当前的回暖究竟是反弹还是反转，目前点位还值不值得配置？

分析师表示，从金价前期的上涨趋势分析，至少今年黄金价格仍旧是反弹。从周期的角度出发，全球金融资产还存在一定的风险，虽然黄金是规避风险的最佳资产之一，但目前的表现仍不能构成反转趋势。

“未来一段时间，在加息预期下，预计美元会逐步进入强势周期。”分析师说，从1982年至今美联储的历次加息周期来看，在加息的初级阶段，即前三次加息过程中，黄金价格大部分情况下都会出现上涨。

因此，分析师认为后期黄金价格可能还会出现一个阶段性的高点，一旦美联储加息三次以后，要谨防金价重新走熊的风险。

对于目前备受关注的美联储加息时点问题，业内人士表示，美联储今年之所以调整加息节奏主要是因为去年启动第一次加息之后美元上涨幅度过大。从目前的情况来看，预计美联储不会出现很快的加息节奏，因为维持偏低的汇率与利率有利于美国负债的出清。

随着6月份美联储议息会议的临近，有市场人士预期，由于6月份还有很多经济数据没有出来，这些数据对于美联储加息可能会产生一些决策上的影响，所以6月之后才加息的概率会相对大一些。

独立全球宏观对冲基金经理付鹏分析，黄金的价格是美元真实投资回报率的比价物，美元真实投资回报率高，黄金价格下跌，反之则黄金价格上涨。“美国国债收益率与通胀水平共同影响了美元投资回报率，从这个角度来看，黄金价格走势与通胀并没有必然的单向联系。"

“今年一季度黄金价格大幅上涨，主要就是因为市场对美国国债收益率的变动预期过于偏向右侧。最近两周，金价反弹趋势放缓，美国通胀保值国债（TIPS）ETF逐步转为净流出，表明资金已经开始发生选择性的变化。”付鹏表示，黄金的价格不是由实物决定，美元真实投资回报率相关的衍生产品机构规模的量才是更大程度上影响金价的变量。

在目前市场资产配置荒的背景下，除了黄金类资产备受投资者关注之外，业内人士表示，配置前期超跌的资产可能会比黄金收益更好，比如40美元/桶以下的原油、2000元/吨以下的螺纹钢、1500元/吨以下的玉米等。