全球困境之下 黄金持续闪亮

“泛滥”的低利率、“外强中干”的美国经济以及投资者的追捧，继续看好黄金走向下一个高点。

黄金成价值高地

欧盟自欧债危机以来，经济方面表现如“迟暮老人”。欧盟目前隔夜存款利率已经是-0.4%，但更令人担忧的是经济增长依然孱弱，通缩压力依然巨大，还是难以觅得拉动经济增长的产业新亮点。而英国脱欧更使得经济增长倾向于下行。日本同样麻烦缠身，利率降至-0.1%，但更大的问题在于经济依然身陷“恶性循环”。

大型经济体低利率

美国目前的利率区间依然是在0.25%—0.5%的超低位置，而且按照目前美联储谨小慎微的行事风格，年内再次加息面临的阻碍不少。国内方面，目前基准利率也维持在1.5%的较低位置。而6月以来，降息潮更是席卷而至，英国将利率从0.5%下降至0.25%，澳大利亚从1.75%下调至1.5%，韩国降低25个基点至1.25%的水平，加拿大从0.75%降至0.5%。

负利率/低利率不是万能药

全球困境不在于各国正在施行极端的货币政策，而是在于这些政策施行后，经济环境和增长依然没有得到改善，而接下来政策回旋的空间又变得很小，这对欧盟、日本等接下来的政策实施带来很大困难，其经济前景将蒙上一层更厚的阴影。

全球疲弱的经济，使得市场对黄金避险青睐有加，黄金的保值功能在低利率环境下体现得淋漓尽致。

美联储加息之路依然曲折

近期，美国部分经济数据向好，6月和7月美国非农数据也都表现亮眼，分别大增28.7万人和25.5万人，市场对此反应热烈，并提高对加息的预期。但事实上这是市场对美国经济复苏期盼已久而先入为主的“幻想”，非农数据并不能代表全部的美国经济，而美国二季度GDP增长只有1.2%，远低于预期的2.6%。

加息条件短时难以满足

当下美联储考量加息的几个条件分别是：一是确认经济重拾增长；二是能够充分就业；三是达到适度通胀；四是不存在明显的风险事件。其中明显的风险事件便是11月的美国大选。共和党候选人特朗普俨然已成为美联储的“天敌”，曾经公开炮轰美联储权力过大，并声称自己喜欢低利率，如果当上总统将削弱美联储权力并撤销耶伦职务，所以美联储不得不把特朗普当选总统这一潜在的风险因素考虑进去。

加息不一定利空黄金

虽然美联储加息困难，但是即使加息，不一定利空黄金，利空黄金的主要是加息预期。目前情况与2015年12月首次加息前类似，市场疯传加息过久，但再次加息始终未落地。加息犹如一把“达摩克利斯之剑”悬在金价头顶，压制金银价格，市场心理目前可能并不惧怕加息，而是期盼加息尽早落地，解除压制在金价头顶的“利剑”，甚至把加息已经计入当前黄金价格。

与美国经济困惑的情况相比，美股却气贯长虹，美国三大股指不断创出新高。目前股票估值太高，已经没有想象空间，市盈率（PE）和市销率（PS）都在不断攀升，其中市销率更是早已高于2007—2008年的最高水平。