全球诸多的不确定性 对黄金有正面作用

现货黄金昨日周二（2月21日）以1237.1美元/盎司开市，最高触及1238.6美元/盎司，最低下探至1226美元/盎司，全日波幅12.6美元，收报1236.2美元/盎司，下跌0.9美元，跌幅为0.07%。

国际现货黄金周二(2月21日)跌幅收窄，因日内公布的美国2月Markit服务业和制造业PMI初值双双下降，不及预期，PMI数据的下滑表明美国大选以来的上行趋势有所减缓，加深了投资者对美国经济增长的担忧。不过，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(NeelKashkari)发表讲话称，如果经济足够强劲，美联储将在不久的将来缩减资产负债表规模，并关注劳动力市场是否有过热的迹象。而作为2017年FOMC票委的卡什卡利(NeelKashkari)此番讲话对黄金构成一定的压力。而且，美国费城联储主席、FOMC票委哈克(PatrickHarker)指出，预计今年加息三次，目前不应排除3月加息的可能性。

基本分析

周二(2月21日)黄金在1235美元附近盘整了近两周时间，目前市场普遍关注晚间出炉的美联储会议纪要。另外，市场还关注美国总统特朗普(DonaldTrump)将于2月28日在国会的发言，希望其讲话能提供有关基础设施开支和减税的相关细节。近日市场观望情绪较为浓厚，一方面，美联储官员继续发表鹰派言论，美元出现走强继续，美股再创历史信号，亦令黄金多头有所顾忌。但另一方面，全球市场近期狼烟四起，特朗普(DonaldTrump)策划大规模驱逐无证移民。同时，欧洲民粹主义不断升温，最新民调显示，极右翼勒庞(MarineLePen)与劲敌中间改革派马克龙(EmmanuelMacron)在第二轮的支持率差距首度缩至20%以下，这也给金价提供了强劲的避险支撑。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖指出，法国大选"黑天鹅"警报响起，距法国总统大选仅两月有余，在即将进行的法国大选第一轮投票中，勒庞(MarineLePen)支持率再上一层楼，而其劲敌中间改革派候选人马克龙(EmmanuelMacron)的支持率则在下滑了5个百分点。该民调针对民主运动党(MoDem)主席白胡(FrancoisBayrou)是否参与选举的情况作出调查，如果白胡(FrancoisBayrou)参与选举，则勒庞(MarineLePen)支持率上升1.5个百分点至27%，而传统中右翼菲永(FrancoisFillon)和马克龙(EmmanuelMacron)支持率则分别降至20%和17%；如果白胡(FrancoisBayrou)不参与选举，则勒庞(MarineLePen)的支持率上升2个百分点至28%，菲永(FrancoisFillon)和马可龙(EmmanuelMacron)的支持率则分别为21%和18.5%。

事实上，这一民调最令人惊讶之处在于勒庞劲敌(FrancoisFillon)支持率急跌。与两周之前的民调相比，(FrancoisFillon)在大选第一轮投票中的支持率已经下挫5个百分点。在大选第二轮投票中，该民调显示，菲永(FrancoisFillon)将在法国总统大选第二轮投票中以56%比44%击败极右候选人勒庞(MarineLePen)；马克龙(EmmanuelMacron)将在法国总统大选第二轮投票中以59%比41%击败勒庞(MarineLePen)。本次民调是勒庞(MarineLePen)与马克龙(EmmanuelMacron)支持率首次缩小至20%以内。对比几周之前，勒庞(MarineLePen)在第二轮投票中的支持率还在40%以下，不难发现勒庞(MarineLePen)在第二轮投票中所获支持率已有明显上扬。

随着这位誓带领法国退欧，并将以新法郎代替欧元的"法国特朗普"支持率节节攀升，市场避险情绪也连连升温。1月22日以来，在勒庞(MarineLePen)在民调中所获支持率持续走高之际，这种担忧自上周以来一直令欧元承压，德法债券息差也持续攀升。法国总统第一轮选举将于4月23日举行，在首轮选举中领先的两位候选人将在5月7日的第二轮选举中一决雌雄。但在第一轮选举前，法国总统参选人菲永(FrancoisFillon)、勒庞(MarineLePen)、马克龙(EmmanuelMacron)、梅朗雄(Jean-LucMelanchon)于3月20日将展开辩论。一系列国际大选风险，导致欧洲投资者大举买入黄金避险，德国XetraGoldETF四周内增持了110万盎司黄金，几乎是全球最大黄金ETFSPDRGOLDTRUST增持量的两倍。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖再指出，不过对于欧元来说仍有一个好消息，那就是希腊及其国际贷款人周一达成一致，由专家团队拟定关于希腊养老金、所得税和就业市场的改革计划。完成这些改革计划，希腊即有资格获得更多低成本贷款援助。希腊需要在今年第三季结束前，拿到860亿欧元纾困计划的新一笔援助，以偿付到期债务，但上一支赴雅典的代表团于去年底不欢而散。一位希腊政府官员称，进一步的改革对财政的影响将是中性的，并将从2019年初开始生效，此前最近一轮纾困行动将在2018年结束。欧元集团主席迪塞尔布洛姆(JeroenDijsselbloem)称，欧盟执委会、欧洲央行、欧洲稳定机制(ESM)以及国际货币基金组织(IMF)的专家将很快前往雅典。

对于如何让经济变得更有效以及让公共财政可持续，IMF、欧元区及希腊的看法存在分歧，该协议则是三方就分歧达成的妥协。首先IMF认为，希腊的养老金制度应当进行比目前为止更深入的改革，但希腊则断然拒绝重启改革。而欧元区曾表示，迄今为止已同意的改革举措，足够希腊从2018年开始实现并维持不计入负债成本的预算盈余与国内生产总值(GDP)之比为3.5%的目标。但IMF却表示，目前的改革仅能让这一比例达到1.5%，还需对收入和就业市场进行改革。一旦希腊政府与债权方的专家就改革达成共识，IMF就会对希腊作出新的债务可持续性评估，以确定在需要的情况下，仍需对该国减免债务的规模。

IMF目前认为希腊需要大幅债务减免，而欧元区则并不这么认为。但最终可能难以就新的纾困达成一致，因为法国、德国甚至意大利今年稍晚都将迎来大选，欧元区官员称这可能增加达成最终协议的难度。但欧元区官员表示并不急于达成协议，希腊有足够的现金支撑到7月，届时有72亿欧元债务到期，才会需要国际金主提供说明。希腊与国际债权人就经济改革和债务减免问题的谈判久拖不决，有可能重新引爆危机，于两年前的危机几乎把希腊推出欧元区。但据最新报导，如果国际货币基金组织从雅典的救助计划中退出，德国将放弃对希腊的进一步财政支持。

针对希腊必须完成的任务，双方在很多方面都无法达成共识，这给希腊860亿欧元救助计划的前景蒙上阴影。在保持僵局的情况下，新的援助款不会发放。IMF尚未决定是否资助希腊第三轮救助，之前表示希腊只有获得大幅度的债务减免，才能够达成规定中的财政目标。德国政府反对债务减免，同时称当前计划唯有IMF参与才会延续。而在上周四，曾有欧盟官员呼吁希腊与国际债权人尽快完成拖延已久的对救助计划的评估，以保障经济复苏。但雅典方面表示，不会要求饱受撙节之苦的希腊人民再"缩减一欧元"的支出。尽管希腊面临的国内外形势存在较大的不确定性，但是国际债权人救助希腊的行动一直未间断。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖又指出，但另一方面，欧元区2月PMI数值显示，该地区经济增长势头强劲，通胀压力持续上行。欧元区综合PMI初值升至56，创下近6年新高；服务业PMI初值升至55.6，创下70个月新高；制造业PMI创70个月新高。就业增长创9个半月新高，新订单增长，商业乐观情绪走高，预示该地区的经济复苏在未来几个月里将维持强劲势头，通胀压力持续加剧。欧元区经济在2月份上扬，PMI指数升至2011年4月以来最高水平。如果这一速率维持到3月份，欧元区第一季度GDP增速有望达到0.6%。新增订单增加，企业对今年商业状况持乐观情绪，未来几个月经济增长可能还会有所提升。但最令人吃惊的是法国PMI数据，该指数在2012年8月以来首度超越德国。

事实上，两国第一季度经济增速均有望达到0.6%至0.7%的范围。价格压力上行，经济增长强劲的迹象将令欧洲央行信心受提振，当然欧央行会对即将到来的大选和英国退欧保持警惕。不过看起来，至少在9月德国大选之前，欧洲央行可能都不会做出政策上的改变。德国2月PMI数据显示，由于商品生产以逾3年最快速度增长，同时服务业活动也在稳健扩张，私人部门产出增速加快。德国2月综合PMI初值升至56.1，创下自2014年4月以来最高水平，显示出这个欧元区最大经济体增长强劲。2月制造业PMI初值升至57，创近6年新高。最新PMI数据显示德国经济出现在近3年来最强劲的增长。

由于制造业快速扩张，服务业则脱离年初的疲软趋势。在去年不及预期的四季度GDP公布后，这个PMI数据相当振奋人心，即今年一季度德国经济季度同比增长将达到约为0.6%。而法国最新PMI数据显示，该国2月份商业活动增长超预期，增速接近六年新高。法国2月综合PMI升至56.2，创下2011年5月以来最高水平。服务业PMI连续第八个月增长，增速创下五年半新高。但制造业PMI跌至52.3，创下3个月新低。私人部门2月份雇佣人数连续第四个月增长，服务业在加速雇佣新雇佣，增速创下五年新高。最新PMI数据显示，法国私人部门状况出现显著改善。制造业和服务业产出均出现持续上涨。

服务业供货商仍然是整体增长的主要驱动因素，服务业的就业和新增订单都出现大幅增长，均创下五年半最大增速。虽然不及服务业，制造业状况也比较乐观。但该产业顾客需求和雇佣人数的增长速度均放缓，主要是受到显著的成本压力拖累。不过，同日公布的美国Markit制造业和服务业PMI初值意外表现不佳。美国一份行业报告显示，美国2月制造业和服务业采购经理人指数(PMI)初值均低于预估和上月终值。美国2月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值为54.3，预估为55.3，上月终值为55.0。美国2月Markit服务业采购经理人指数(PMI)初值为53.9，预估为55.8，1月终值为55.6。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖再补充说，此外，数据还显示，2月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值为54.3，1月终值为55.8。1月综合PMI下滑1.50点，为一年以来最大降幅。50是标志该行业萎缩或增长的分水岭，PMI数据的下滑表明美国大选以来的上行趋势有所减缓。商业产出增速、新订单以及雇佣全面下滑，同时通胀涨势受抑。2月商业乐观程度大幅萎缩，表明企业对支出、投资以及雇佣更为谨慎。不过，美国费城联储主席、FOMC票委哈克(PatrickHarker)指出，预计今年加息三次，目前不应排除3月加息的可能性。在讲话中，哈克(PatrickHarker)重申了今年将加息三次的观点，指出鉴于经济状况或多或少地恢复正常，如果形势保持不变，仍然预计今年将加息三次，每次25个基点。

美国费城联储主席、FOMC票委哈克(PatrickHarker)进一步指出，循序渐进地加息是谨慎之举，FOMC在今年加息三次的预期与特朗普政府的财政政策无关。至于通胀和经济前景预计，通胀将在2017-2018年升至2%的目标附近，受强劲的消费者开支推动，美国经济在今年将增长2%。劳动力市场方面，哈克(PatrickHarker)对宾夕法尼亚大学沃顿商学院的学生表示，劳动力市场或多或少重返充分就业状态，甚至继续趋紧，而且薪资也有更多上涨空间。当被问及将有何种因素阻止他在3月会议上支持加息时，指出任何不符合认为的显示经济持续增长的数据，到时候再看吧。但现在不应该把3月加息排除在外。

FOMC票委哈克(PatrickHarker)还对美联储独立性表示担忧，其非常担忧国会对美联储独立性的威胁，但也指出美联储能更好地沟通。在美联储与全球其他央行之间的货币政策分歧方面，哈克(PatrickHarker)表示分歧不会是长期性现象，并称美联储尚未决定何时开始缩减资产负债表。自美国总统特朗普(DonaldTrump)上任后，美国贸易保护主义之风似乎刮得愈发猛烈，特朗普(DonaldTrump)曾声称要对在海外生产并将产品销往美国的制造商征收高额"边境税"。特朗普(DonaldTrump)此前的限穆令引发了全球的抗议，如今的驱逐计划仍较为激进，料仍将遭到很多人的反对，整体而言，其政策的不确定性仍在给金价提供避险支撑。

美联储(FED)上次政策会议纪要将于香港时间周四凌晨发布，这是投资者的关注焦点，他们将试图从中寻找加息方面的线索。除了美联储会议纪要，还需留意晚间香港时间11点出炉的美国1月份成屋销售数据，一方面，耶伦(JanetYellen)在上周曾提到过美国的房地产状况不是很令人满意。而另一方面，临近三月份议息会议，经济数据的好坏影响力有所增加。当前市场关注两大热点，一是美联储加息节奏是否加快，二是欧洲各国大选，特别是法国大选极右翼会否上台。与此同时，由于欧洲国家即将进行国内选举，希腊违约的风险正在增加，决策的时间也在减少。诸多政治和经济的不确定性对黄金仍是支撑，黄金的避险需求还是受到投资者青睐的。