通胀的恐慌推高黄金？美联储还有大招

尽管利率下降了，但这无关紧要

许多美联储官员声称存在未来加息的可能，但是所有的加息都将依赖于经济数据。为了不引起市场惊慌，美联储会事先作出提醒，美国联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储3月加息概率为22%。尽管美股走势强劲，股指创历史新高，美联储偏鸽派的言论也使得美国国债收益率连续几周走低，避险资产和风险（股票）资产被同时买入，那么一旦股票市场出现调整，股票和债券就会存在同时下跌的危险，届时市场将无处可逃。

影响市场的因素多种多样，比如在欧元区，法国总统大选的一个潜在的中间派候选人弗朗索瓦·贝鲁力挺伊曼纽尔?马克隆，这一举动缓解了市场对欧元区解体的恐惧，也使投资者停止抛售法国主权债券。在美国，由于减税和基建投资所产生通胀压力，其风险也在不断下降；边境调节税（BAT）在参议院遭到许多商业游说的反对，但是当企业税额低于30%时，BAT是十分必要的。基础设施法案似乎不会被优先考虑，本周来自白宫的消息是，此法案直到2018才有可能实施。（编者语：今日特朗普国会讲话，要求批准1万亿美元基础建设计划）

虽然特朗普的“通胀交易”开始降温，但是商业周期可能会继续改善，正如在选举前那样。下周，中国二月的PMI以及美国ISM制造业和服务业指数将会接连出炉，美联储在3月15日的利率决议公布时也已经得到了美国二月非农就业数据（3月10日公布）。尽管美联储总是把加息挂在嘴边，如果非农就业报告不够理想，那么三月份加息便成为泡影。话虽如此，未来加息的概率却在不断上升，五月的可能性为50%，六月的可能性为67%。

黄金

过去几周，利率、美元、美元兑日元和通胀的势头一直在调整，这使得金价走高。如上所述，利率的长期趋势继续向上，从而抑制了黄金的上升空间。从图表中我们可以明显看出，两年、十年、三十年期利率以及美元指数都受到38%的斐波纳契回撤位的支撑，这限制了黄金的上涨。

下表说明，尽管通货膨胀急剧下降，但最近金价也有所上涨，通货膨胀不对金价构成威胁。几个月过去了，通胀并没有失控的风险，即使通胀率超过2%，美联储也可以用加息来应对。

期货交易报告显示，大型投机者（基金经理）将其多头头寸比例从67％增加到70％，而商业交易者（储金银行和生产者）将其空头头寸比例从69％增加到70％。

股票

Rudex牛熊基金显示：牛市资产配置比率继续接近历史低点，峰值的牛熊比很低，但是36周均线（下图红色的线）还没能转为上扬，这意味着涨势可能还将持续一段时间。

多空比率已经回落，这表明标准普尔500指数越高，多空比率越低。（下图绿色箭头）