黄金白银凸显套利空间

美联储在今日(7月6日)凌晨2点公布的纪要内容显示，委员们对何时启动缩表存在比较大的分歧，没有透露具体的时间，黄金于1230下方剧烈震荡，凸显了当前市场对黄金多空押注的不确定性。在送走美联储纪要之后，日内将迎来“小非农”ADP，而目前的金银比，预示着贵金属市场存强大的套利空间！

◆◆◆美联储纪要引发黄金巨震，预计12月再加息成主流

美联储6月FOMC会议纪要显示，委员们内部对于缩表以及通胀低迷问题存在诸多分歧。黄金市场在纪要公布之后震荡于1220美元/盎司上方，稍早曾一度跌至1217.14美元/盎司，创近一个月低位。

关于加息，联储官员重申支持逐步加息的政策路径；关于缩表，在何时启动缩表问题上存在意见分歧，并没有透露缩表启动的具体时间。关于通胀低迷，绝大多数联储官员将通胀疲软归结于临时性的特殊因素，例如无线通讯服务和处方药的价格骤降等，因此对中期通胀没有实际影响，不会妨碍逐步加息的路径。但部分官员表达了对通胀进展可能已经放缓的担忧，认为近期的疲软可能持续。关于股市，几位联储官员表达了对股市等风险资产价格偏高的担忧，并注意到金融状况在3月加息后持续宽松，可能的解释是投资者的风险承受力提升，进而全面推高风险资产价格。有分析认为，会议纪要对风险资产价格偏高的强调，是支持美联储坚持加息路径的核心。

在6月的FOMC议息会议上，美联储宣布了今年内第二次加息，仍预计年底前再加息一次、明年共加息三次。

包括今年的票委、芝加哥联储主席Evans在内的多名联储官员在6月会议后持续发声，暗示将在9月缩表、12月加息，因此成为大部分市场人士的共同预期。金融博客Zerohedge援引分析人士的观点称，如果美联储推迟到12月再缩表，将因打破预期而扰动市场，而且9月不缩表也很难衡量何时再加息。

芝加哥商交所（CME）根据联邦基金利率期货的交易计算得出，9月再加息一次的概率24.3%，12月为年内第三次加息的概率略涨至63%，比6月会议纪要发布前又增加了3个百分点。

◆◆◆今晚小非农“ADP”先行探路，黄金又将发生巨震？

(ADP季节性变化图)

图上显示，从季节性变化因素看，6月份的ADP极有可能是一份强劲的数据。若数据好于预期，黄金可能在晚间纽约时段迎来一波打压。不过，预计市场在本周五非农数据公布之前，还是会对黄金保留一定的打压空间，空头不会大举冒进。

而6月非农就业报告，目前从市场预期来看，美国6月将新增就业17.7万人，好于前一个月的13.8万人；失业率持稳于4.3%。无论怎可看，美国都在接近充分就业的状态。

(部分投行对于美国2017年6月非农新增就业人数和失业率的预期，汇通财经)

以上三张图显示，6月份非常数据极有可能是一份较为显眼的数据，预计有可能对黄金形成打压因素，但具体还是要看分项数据表现如何，尤其是时薪方面。

◆◆◆金银比创一年新高，存套利空间

金银比价升至逾一年以来最高点，因白银持续疲软。目前在现货市场上，一盎司黄金能购买约77盎司白银，为自2016年4月以来最多。这个比例扩大是因为白银从4月份触及的今年高点18.653美元/盎司下滑了约14%，几乎完全回吐了2017年的涨幅。虽然黄金也从6月份触及的六个月高点下滑，但该金属今年仍上涨了6.6%。芝加哥RJOFutures的高级市场策略师BobHaberkorn在电话采访中表示，白银波动总是比黄金更剧烈；考虑到白银的工业用途，其存在需求方面的疑虑，同时也有人担心更为鹰派的美联储和其它央行；基于上述疑虑，对于白银来说这是一场“完美风暴”。

值得注意的是，金银比高达76，往往预示着黄金接下来会向下修复。当金银比在65左右会有较强支撑，继续向下修复的难度较大。当金银比处于高位时，可做多白银、做空黄金套利；反之，在金银比处于低位时可做多黄金、做空白银套利。