股市跌了 黄金机会来了吗？

今年以来，中国的股市大涨被视作黄金消费不振的罪魁祸首，毕竟精打细算的中国大妈们都把钱投进了高涨股市，至于原地踏步的黄金已经被她们从购物清单里划掉了。

世界黄金协会在今年第一季度黄金消费趋势报告中提到中国市场时也专门讲到，国内股票市场的持续上扬也对中国第一季度的黄金需求，尤其是投资和金饰需求造成影响。受到股市行情看涨的影响，中国消费者将注意力转移到股票市场，削弱了对金饰的强烈投资动机。

黄金市场颇带幽怨感的诅咒总算发挥了作用，自6月中旬以来中国的股市开始新一轮深度回调的过程。即使中国央行降息未能给中国股市带来持续提振，到月底时大盘已从6月12日高点下跌将近三成。从技术上讲，股市的跌幅从高点滑落20%就意味着步入熊市，而在股市的熊市中，是否意味着黄金会有更大的机会呢？

这次又是世界黄金协会迫不及待地出面宣称，如果中国的股市从上涨中逆转下行，那么中国的黄金需求将可能会增长，2015年中国的黄金需求会超过2014年的。中国的投资者们通常会寻找针对股市风险的避险资产，并且会追涨黄金。世界黄金协会一直扮演着市场的大多头的角色，即使在过去两年里黄金一片惨绿的时候也没有放弃过给金价加油鼓气，而这次再次为黄金壮声势，却有乐观情绪来得过早的嫌疑。

首先中国股市的这轮深度回调是否会改变牛市的局面还需继续观察，即使是对那些已经察觉到风险来临，黄金是否是他们锁定获利后避险的第一选择还值得商榷。近来北上广深等一线城市房价再次上涨，意味着大量资金从股市中抽出后转移到了房地产市场里。两年前经历了断崖式下跌的黄金至今让中国大妈们心有余悸，比起来买房虽然流动性差些，但房价起码要坚挺一些，因此在手中的黄金还迟迟没有解套的情况下，投资者即使从股市中撤出，在寻求避险时黄金也并非是靠前的选择。

其次从历史上看，股市的涨跌和金价的变动并没有清晰的相关联系。在过去的12年里，沪指的涨幅为大约220%。同期金价也从每盎司345美元涨到目前的1200美元附近，涨幅约为240%。虽然乍一看股市和金价的涨幅相仿，但两者并非此起彼伏的负相关关系，比如从2003年起二者都处于缓慢上行的过程中，2007年到2008年上半年的股市大涨时，金价也处于“超级周期”中，二者都处于上行区间。紧接着虽然股市回落，可金价依然保持高涨的势头，并在接下来的次贷风暴和欧债危机中创出历史高位。2013年4月后金价开始大跌，股市也同样处于低迷状态，直至股市在去年年中开始发力上涨，而金价却不温不火。

鉴于过去12年里股市和金市的表现，二者更像是各玩各的，虽然偶尔有交集，但也是旋即分离。因此，在股市下行的过程中虽然黄金投资者会有“眼看他起高楼，眼看他楼塌了”的旁观快感，但就此就认为自己盖高楼的机会来了，却是有点儿想得太多了。