恐慌交易”料卷土重来 金价有望触及1600

2017年，黄金和黄金矿业股票的价格都非常具有竞争力。黄金价格去年年末涨幅超过13％，是自2010年以来表现最好的一年，而纽约证交所黄金类股票指数ArcaGoldMinersIndex上涨更是超过了11％。很难想象，黄金和黄金矿业股票如此好的表现是在大盘股屡创新高以及投资者大举涌入加密货币市场的时候。

GlobalInvestors.首席执行官兼首席投资官FrankHolmes表示，去年黄金的良好表现很大一部分要归功于“恐慌交易”。当然，恐慌交易是由低至负值的实际利率(通胀侵蚀政府债券收益率)，赤字支出，美元走软以及地缘政治不确定性所驱动的。

Holmes认为，这些驱动因素在2018年只会加剧。目前，通货膨胀显现出复苏的苗头，而特朗普1.5万亿美元的税改法案也料将增加赤字支出，这些都可能为今年金价的上涨提供支撑。

加息反而会带来金价上涨？

自去年12月份美联储上调利率以来，黄金价格出现上涨，而这与上两次12月加息后黄金的表现如出一撤。2017年的最后一个交易日，黄金价格突破每盎司1,300美元，此后又上涨了1%。事实上，这是自2013年以来，金价首次开年在1300美元上方。

倘若今年金价表现与2016和2017年类似，那么到夏季金价将触及1460-1600美元每盎司。

但是加息一般与美元走强打压金价联系在一起，所以为什么会说金价会上涨呢？

StrategicIntelligence的编辑JimRickards指出，市场已经对美联储加息有充分预期，因此加息已经算不上一件大事，市场现在的眼光要更为长远。

另外，借款成本上升可能会导致经济增长放缓。但是现在消费支出增加，乐观情绪高涨，劳动力市场强劲，4.1％的失业率为17年来新低。很多人预计，特朗普减税会促使跨国公司把海外现金转回国内，进而带来工资上涨以及资本支出的增加。

但Holmes指出，历史上的加息周期显示，过去100年至少18个加息周期中，只有3个没有以经济衰退收场。如果此次加息带来的是良性发展，只能说是一个意外。

收益率曲线倒挂风险

再来看看平坦的收益率曲线。当2年期美国国债收益率与10年期国债收益率之间的差距开始变小时，收益率曲线就被视为“趋于平坦”。现在美国国债收益率曲线已经呈现2007年10月以来的最平水平，而收益率曲线倒挂常被视为最可靠的经济衰退预测指标之一。

通胀指标或引发“恐慌交易”

过去推动金价上涨的另一个因素就是通胀，它促使人们寻求包括黄金在内更具吸引力的储藏价值。而这也是黄金“恐慌交易”的关键所在。

先来看看衡量通货膨胀目标水平的消费者价格指数(CPI)。2017年美国的CPI勉强达到美联储2%的目标，去年许多经济学家曾预计，特朗普民族主义“美国第一”的议程，加上新的关税，严厉打击非法移民，美国退出跨太平洋伙伴关系(TPP)以及重新谈判北美自由贸易协定(NAFTA)将会刺激通胀。但到目前为止，这些政策对通货膨胀并没有太大的影响。

去年11月，CPI为2.2%，而纽约联储的基础通胀指标(UIG)已经升至3%，创2006年8月以来的最高水平，超过了美国3年，10年，甚至是30年期的国债收益率。

而经济学家JohnWilliams运营的网站影子政府统计(ShadowGovernmentStatistics)所显示的通胀替代指标11月接近10%，比CPI高出7.75个百分点。

所以说，通胀上升使得债券实际收益率转负，赤字增加或者会刺激到避险需求。Holmes认为，投资黄金极具吸引力，2018年金价有条件进一步上涨。