金市在2017年由过剩转短缺 出口剧增或是主因

研究机构MoneyMetalsExchange撰文表示，美国黄金市场从2016年的供给小幅过剩转为2017年的供给短缺。这很有趣，因为2017年美国实物黄金需求大幅下降。2016年，美国黄金需求总计212公吨，预计2017年降至150公吨。美国黄金需求下降主要来自实物金条和金币部门。2017年前三季度，来自实物金条和金币部门的黄金需求比2016年同期下降56%。

为什么需求大幅下降，2017年美国金市反而从供给过剩转为供给短缺？关键原因在于美国黄金净出口大幅增加。2016年，美国进口黄金374公吨，出口黄金398公吨，黄金净出口量为24公吨。2017年，预估美国黄金进口将降至250公吨，而黄金出口将升至475公吨。2017年，美国黄金净出口将达到225公吨。

图1：2016年VS2017年美国黄金进口、黄金出口、金矿供给、黄金消费、黄金碎片供给、黄金净盈余-过剩：

当我们把美国金矿供给、美国国内黄金消费及黄金碎片（goldscrap）这些因素考虑在内，美国黄金市场从2016年的过剩44公吨，转为2017年短缺76公吨。

2016年一季度，当时道琼斯指数在几个月内下跌2000点。这让黄金ETF资金流入飙升至350公吨，为季度次高水平。而2009年第一季，当道指跌向6600点时，黄金ETF资金流入飙升到465公吨，为有史以来最高季度水平。

尽管由于2017年股市和加密货币飙升抑制了贵金属市场情绪，在某个时刻，我们会看到这两个市场崩溃。

MoneyMetalsExchange认为，下一次市场崩溃给投资者带来的恐惧将超过以往任何时候。黄金ETF资金流入将飙升至500公吨以上，而对实物黄金和金币的需求将打破以往所有记录。

美国金矿和银矿工人生产效率

据美国地质调查局（USGS）数据，2016年，美国黄金欢迎雇佣了12000个矿工，生产出710万盎司黄金。在美国银矿行业，785名矿工生产出2320万盎司初级白银。2016年美国白银产量为3700万盎司，其中1380万盎司是贱金属（basemetal）和挖金矿的副产品。

图2：2016年美国矿工生产率

2016年，平均每位从业矿工能够生产595盎司黄金，相比平均每位从业矿工能够生产29,550盎司的白银，每位矿工的白银人均产量要比黄金高出50倍。再进一步说，美国矿工每天生产出1.6盎司黄金VS81盎司白银。

生产黄金和白银的燃料消耗

生产黄金相比白银不仅花费更多的劳动力，也花费更多的燃料。2014年的数据显示，巴里克黄金公司（Barrick）生产一盎司黄金消耗近21加仑柴油，而泛美白银公司(PanAmericanSilver)生产一盎司白银仅消耗0.2加仑柴油。因此，生产一盎司黄金消耗的柴油量是生产一盎司白银的100多倍。

图3：2014年巴里克黄金公司生产黄金和泛美白银公司生产白银消耗的柴油量

投资者需要明白，黄金和白银的价格基于它们的生产成本，而不是它们从土壤中开采出来的比率。比如，2016年，全球生产8.86亿盎司白银和1.04亿盎司黄金。这一比率为8.5比1。有人建议银价应按照这一比率上升，那就接近153美元。

然而，过去黄金和白银的价格与它们开采的比率接近是因为开采工具。过去，金银开采主要依靠劳动力和畜力。因此，10-15比1的历史金银比基于开采比率。如今，金矿和银矿开采的能源主要来自煤炭、天然气和石油。这些碳基燃料扭曲了生产成本。

MoneyMetalsExchange指出，初级金矿行业的盈亏平衡价是1100美元到1150美元，初级白银矿业的盈亏平衡价是15到17美元。因此，金银生产成本之比是70/1。金银成本比与如今的金银价格比76/1非常接近。

最后，MoneyMetalsExchange指出，生产黄金和白银的成本在未来不再发挥市场价值的作用。多数大宗商品的价值基于它们的生产成本，但黄金和白银还作为价值储存手段。当股市最终崩盘，投资者最终意识到他们在股市、债市和房地产投资的财富将继续蒸发，我们会最终会看到加密货币的疯狂上涨发生在贵金属市场。