美元跌跌不休 特朗普真在下一盘大棋？

美元指数周一(1月15日)延续颓势，最低触及90.28这一自2015年初以来的三年低位，与此同时，非美货币则集体狂欢，兑美元汇价纷纷逼近相当长一段时间以来的新高。而自2017年底以来，美元的持续暴跌便已引发了全球市场的聚焦和关注，并令诸多投资者感到惊讶和错愕不已。

在特朗普如愿以偿得以推动“税改”，美联储加息前景一片光明，同时美股整体宏观经济表现也创下十余年来最佳的背景下，美元指数缘何不涨反跌，已经成了国际金融市场上的一个“斯芬克斯之谜”。

事实上，美元的跌势并不是近期才开始，在刚刚过去的2017年全年，美元相对一篮子货币的加权平均汇率就已经跌去了10%。这在很大程度上被解读为市场对于此前“特朗普行情”的修正回吐。在2016年最后两个月特朗普确认当选之后，市场押注美国新政府将会大力推动“再通涨”政策，从而促使美联储加速加息，这令美元指数在2017年初创出103上方的14年新高，反映了市场的殷切期望。

然而，在2017年1月特朗普就职之后，美元走势却掉头急转直下，原因在于美国新政府的财政经济新政策并未如投资者所愿，且特朗普本人也不断地卷入各种错综复杂地恩怨是非，竞选期间地种种承诺迟迟未能兑现。反而，其不按常理出牌的外交与内政政策路线却带给了市场更多不确定性，这迫使投资者缩减美元风险敞口，美元指数因此持续回落。

在回吐了2016年底的涨幅之后，美元指数在2017年9月飓风肆虐期间跌至92下方的前期低位，随后，随着特朗普“税改”计划之推进，其竞选承诺终于得到部分兑现，美元指数也小有反弹，然而，在“税改”真正过关之后，美元指数非但没有如投资者所预期的那样重拾涨势一飞冲天，反而重拾跌势，失守了前期的低位支撑，距离90整数关口的“生死线”也只剩下了一步之遥。

这意味着美元指数不仅回吐了2016年底至2017年初“特朗普行情”的全部成果，此后还有可能丢失2014年下半年至2015年初那波涨幅的阵地，被彻底打回原形。而与此同时的背景却是，在“特朗普元年”，美国经济基本面全线向好，失业率不断刷新多年新低，全年GDP增速则有望创下“后金融危机时代”的新高，而美联储的加息与缩表双管齐下的政策紧缩步伐也从未停歇。在如此状况下，美元当前的弱势，只能说是让人大跌眼镜。

从另一个角度来说，美元2018年开年以来的颓势，与对手货币的强势密不可分。比如欧元兑美元汇价就突飞猛进连创1.20、1.21、1.22数关，原因事上周欧洲央行发布的12月会议纪要强力昭示了超常宽松政策退出前景，并且即将组建完成的德国新政府也将重拾货币财政政策紧缩倾向，这都推动了欧元多头乐观情绪。最新持仓数据显示，欧元净多头仓位已经达到了历史最高水平，而鉴于欧元占了美元指数一篮子加权权重的逾六成，美元指数受到拖累在所难免。

但这并无法解释其他货币兑美元也屡创新高的状况。隔夜，英镑兑美元升至1.38一线，创下自2016年6月公投“脱欧”以来最高，美元兑日元也逼近了关键的110整数关口，澳元兑美元则升至逼近0.80关口。而在岸人民币相对美元汇率则也在周一(1月15日)升至2016年初以来新高。这充分显示美元的弱势是全局性的。

虽然，全球其他央行开始跟随进入货币政策紧缩周期的状况或许确实推动了非美货币的走升，但需要看到，美联储仍然在政策紧缩周期中遥遥领先，上周以来美联储各位官员的讲话也暗示其在2018年内继续加息三次仍是大概率事件，这和尚未结束QE的欧洲央行和日本央行之间的落差依旧巨大，按常理该会推动美元继续走强。因此，美元与基本面不符的持续弱势之缘由，或许该“解铃还须系铃人”，重新归咎到特朗普的身上。

事实上，虽然特朗普此前历经千辛万苦施压国会通过了“税改”案，并且在商界引发一片欢腾，但是美国普通民众和经济学界对此却没有想象中那么兴奋。反而，有识之士担心由此引发的巨额财政赤字以及变本加厉的债务，迟早会成为美国经济中新的定时炸弹。而对美国政府未来偿债能力的质疑，也令坊间有传闻称美国的国际大债主可能考虑坚持美债。这样的消息在仅仅只是传闻的状况下，便足以抬升美债收益率，并使美元汇率承压。

而更多人的担心则是，在搞定了“税改”之后，特朗普在任期的第二年将会在贸易领域全面开刀，面向美国的主要全球贸易伙伴磨刀霍霍，来试图扭转美国连年巨额贸易逆差的困境。而在此过程中，过去两年暂时被搁置的“货币战”话题将会被特朗普当局有意重新提起，于是，在美国施压下，对手盘货币的升值或也在所难免。

而美元当前的弱势，却也正合特朗普所愿，因为这无疑让“美国制造”的成本变得更低，而进口成本则随之上升，有利于他所力推的美国本土重新工业化的进程。由于在过去数年间的页岩油革命令美国能源自给率大幅上升，美国当局对于美元贬值提高能源成本影响经济的顾虑也已大大减轻。所以，放任美元走软，也可能是有意而为之……

这似乎也可以解释为何特朗普总统有如“戏精”附身，每当市场消息开始风平浪静时，他本人及其幕僚总是会滋生出一些事端来，似乎是在刻意诱导市场看空美元前景。而本周一，虽然美国金融市场因为马丁路德金节休市，但是此前特朗普及其幕僚陷入的“通俄门”风波却仍在继续发酵，而特朗普在休假时也仍然不忘在推特上继续秀存在感。由此引导出的市场空头情绪，便令美元汇率如其所愿，继续节节走低了。