2018年金价要涨？且看这三大因素给不给力

“黑天鹅”事件因其罕见性，往往令市场感到惊奇。由于它们超出了正常的预期范围，因此往往无法准确预测它们。然而，分析师们却热衷于进行各种预测。早前盛宝银行(SaxoBank)给出的2018年十大预测就很抓人眼球。在它的风险事件预测中，美联储因美国财政部掌权而失去独立性，政府严打致使比特币价格暴跌，日本央行放弃收益率曲线控制，以及新旧欧盟成员国之间的严重分歧都榜上有名。

那么这些风险真的会发生吗？贵金属分析师ArkadiuszSieron表示，对潜在的风险持开放态度是好事，但是这些预测只能算是有趣的想法，不太可能会成真(当然，比特币的命运还真是说不准)。

ArkadiuszSieron表示，但是一些风险在2018年发生的可信度更高，而这些风险因素将支撑甚至提振黄金的价格。这些风险事件包括：美国的政治风险，美国股市的回调，以及通货膨胀率的显著上升。以下为ArkadiuszSieron给出的分析。

首先，2018年的政治不确定性很可能会上升。当然这里说的政治不确定性不是指与朝鲜发生冲突的威胁，也不是指未知的脱欧进程，因为市场或多或少对它们已经“审美疲劳”了。这里的政治不确定性指的是“通俄门”调查。还有就是民主党可能在美国中期选举中获胜。在这两种情况下，共和党人的地位将被削弱，那么特朗普促进经济增长议程的前景将会恶化。其结果是，投资者对美国股市的情绪应该会变得更加负面，从而使黄金等避险资产成为更加合理地投资。然而，目前特朗普的失误以及“通俄门”调查都没有使金价飙升。税收法案已经通过，而中期选举到11月份才举行。在此之前国会可以开启其基建计划，而这可能会得到两党的支持。如果基建搞得好，无疑是对美元有利，打压金价。

那么股市崩盘呢？没错，现在的美股估值确实很高。但这并不一定意味着它被高估了或在2018年肯定会下跌，特别是在当前低利率，低通货膨胀率，全球加速增长以及收益增长的大环境下。在美联储依然谨慎和逐步收紧货币政策的情况下，股市的上涨可能还会继续。话虽如此，但投资者还是要保持谨慎，因为未来的商业扩张或多或少已经被市场有所消化。由于波动性处于历史低位以及风险溢价的下降，一些外部冲击可能会引发市场回调。

再来看看通货膨胀率大幅上升的可能性。一方面，由于劳动力市场趋紧，油价和生产者价格的反弹，2018年的通胀压力应该会有所增加(见下图)。

图1：过去五年的生产者价格(生产者价格指数，红线，右轴，变化百分比)和原油价格(WTI油，黑线，左轴)。

另一方面，如下图所示，通胀预期并不意味着通胀会出现大幅上升。考虑到货币流通速度，货币供应量以及信贷增长的下降趋势，这也并不奇怪(如下图所示)。

图2：过去五年的通胀预期(5年盈亏平衡通胀率，蓝线，左轴)和M2货币供应速度(红线，右轴)。

图3：过去五年的货币供应量增长(M2，变化百分比)和银行贷款增长(变化百分比)。

因此，尽管2018年的通货膨胀率可能会有所上升，但幅度可能不会很大。这对于黄金市场来说不是个好消息，因为黄金被视为对冲通胀风险的工具。虽然不能说是绝对，但高通胀有助于将实际利率保持在低位。通货膨胀率如果没有出现显著增长，那么实际利率有更大的上涨空间，这对黄金不利。

总的来说，美国的政治风险，美国股市的回调，以及通货膨胀率的显著上升将支撑甚至提振黄金的价格。然而这些风险因素是否真的会发生，还是个未知数。