欧银年底将结束QE 加息计划晚于预期终显鸽声

周四(6月14日)欧洲央行6月如期维持三大关键利率及购债规模不变，300亿欧元/月的资产购买规模将持续到9月份，10-12月的购债规模为150亿欧元/月，将会在12月末暂停。

不过欧洲央行称有关资产购买的决定将会取决于未来的数据，将维持利率至明年夏天，而此前市场主流预期其在明年6月或第二季度加息，鸽派基调导致欧元区货币市场下调了对明年加息预期。

行长德拉基在新闻发布会上继续放鸽，不仅下调经济增长预期，并称欧洲央行没有讨论何时加息，疲软格局可能比预测中暗示的时间更长，如果“在夏季结束前”意味着9月，那么我们会指明是9月。

欧洲央行宣布12月暂停QE，但加息计划晚于市场预期

欧洲央行6月维持主要再融资利率0%、边际借贷利率0.25%和存款机制利率-0.40%不变，并且维持资产购买规模300亿欧元不变。

欧洲央行表示，300亿欧元/月的资产购买规模将持续到9月份，10-12月的购债规模为150亿欧元/月，将会在12月末暂停QE，有关资产购买的决定将会取决于未来的数据，净资产购买计划结束后，将在长期内进行到期债务再投资。

管理委员会预计的关键利率维持在目前水平至少到2019年夏天，无论如何只要有必要，都将维持利率在当前水平，以确保通胀的演变符合当前持续调整路径的预期。

欧洲央行称，今天的货币政策决定维持了目前宽松程度，这将确保通胀持续趋同于中期内低于但接近2%的水平，通胀在中期内接近2%。

市场反应

欧洲央行声明后，欧元区货币市场下调了明年加息预期。决议公布后欧元兑美元一度冲高至1.1851，此后快速回落至1.1719，短线剧震逾百点，交易商称，“买预期，卖事实”行情再现。

欧洲央行行长德拉基继续放鸽，讲话五大看点一览

①货币政策：决定是一致通过的，欧洲央行没有讨论何时加息，没有讨论减少刺激的选项，如果“在夏季结束前”意味着9月，那么我们会指明是9月，仍需相当规模的货币政策刺激，委员会准备好调整所有的政策工具，欧洲央行的决定将会确保充足的货币宽松。

②经济预期：欧洲央行下调2018年欧元区GDP增速预期至2.1%，此前为2.4%，疲软格局可能比预测中暗示的时间更长，最新的经济数据较弱，经济增长放缓是因为暂时性因素，经济的潜在动能没有改变，经济前景风险大致均衡。

③通胀预期：预计2018年通胀率为1.7%，前值为1.4%；预计2019年通胀率为1.7%，前值为1.4%；预计2020年通胀率为1.7%，前值为1.7%，上调通胀预期主要是油价的原因。

④政局因素：意大利的政治动荡是风险之一，但其影响较两周前减弱。

⑤风险因素：全球风险变得越来越显著，全球风险包括贸易问题和贸易保护主义，不确定性增加。

值得注意的是，德拉基并未对欧元汇率进行置评。

市场反应

德拉基鸽派讲话公布后，截至目前，欧元兑美元日内下跌近120点至1.1677，跌幅近1%，料创2月份以来最大单日跌幅。

多机构全面解析欧洲央行6月决议

汇通网分析认为，欧洲央行称将维持利率至明年夏天(可能包含7、8月份)，而此前市场主流预期其在明年6月或第二季度加息，欧元区货币市场下调了对明年加息预期，这或是触发欧元短线冲高后急挫逾百点的重要原因。

金融博客零对冲称，欧洲央行决议鹰派结束QE的声明中夹杂鸽派色彩。欧洲央行在广泛预期情况下，保持了所有关键利率不变，并宣布将会在12月末结束QE，但声明中意外是，欧洲央行将至少到2019年夏天都将保持利率在当前水平。因此鹰派结束QE的声明中夹杂了一些温和的鸽派色彩。

财经网站FxStreet分析师JustinLow表示，欧洲央行公布了削减每月购债规模的具体数字及停止购债的具体时间显然利好欧元，但是与利率相关的部分便并非如此了。市场正在玩着“买谣言、卖事实”的游戏。同时，货币市场也在大幅削减对欧洲央行加息的押注，这也在一定程度上导致了欧元下跌。

德国商业银行策略师ThuLanNguyen表示，欧洲央行的决定意味着短期至中期内欧元几乎没有升值潜力；欧元反转早前涨势，下跌0.3%至1.1756。欧元未来几个月将跌至1.16，因为美元仍受到更强劲利率前景的支撑；欧洲央行加强其对利率的前瞻指引“应会遏制欧元接下来任何明显强势。

Norda市场的全球固定收益策略师JanvonGerich指出，欧洲央行今天为净资产购买设定了一个结束日期，并证实至少在2019夏季之前，利率将保持在目前的水平，我们仍然认为第一次加息是遥遥无期的。

欧洲央行也加强了前瞻指引，现在理事会预计，欧洲央行的关键利率至少在2019夏季之前仍将保持在目前的水平；在任何情况下，只要有必要，都将确保通胀路径与预期一致。不认为通胀前景已经发生了足够的变化，以保证快速加息，并发现新的前瞻指引符合我们的预期：仅在2019年12月才会发生首次25个基点的加息。

德国中央合作银行欧元区市场策略师DanielLenz认为，欧洲央行决定维持利率不变至少到2019年夏天，是选择了鸽派。12月停止量化宽松并不意外，由于2019年9月之前将不会加息，因此收益率将减轻上行压力，尤其是未来几个月在短期德国国债身上，此外，欧洲央行仍留下了首次加息是否会晚于2019年初秋的猜测空间。

道明证券指出欧洲央行的利率指导也变得更加明确，取代了过去的净资产购买；管理委员会预计的关键利率维持在目前水平至少到2019年夏天，无论如何只要有必要，都将维持利率在当前水平，以确保通胀的演变符合当前持续调整路径的预期。

2019夏季的措辞表明，直到九月我们都不会看到加息，所以欧洲央行已经有效地告诉市场，他们此前所理解的“过去”意味着大约6个月，实际上以后将意味着至少9个月的时间。事实上，欧洲央行对前景感到足够舒适，称量化宽松最终将于12月结束，这意味着尽管我们最近看到了一些令人失望的经济数据，但德拉基仍将对经济增长前景持乐观态度，以证明QE终结合理。

凯投宏观首席欧洲分析师JenniferMcKeown表示，欧洲央行宣布于12月底结束净资产购买，此举比市场想象中的要更加大胆。但随后欧洲央行表示至少维持利率不变直至明年夏季，该言论又偏鸽派。在市场仍然对意大利政局动荡与欧元区经济有衰退之际而感到不安时，欧洲央行朝政策正常化迈出了一大步。

荷兰国际集团首席经济学家布尔泽斯基(CarstenBrzeski)表示，今天欧洲央行12月结束QE的决定是鹰派和鸽派之间充满智慧的妥协。鹰派终于得到了他们量化宽松的最后期限，而鸽派依然可以实施更多量化宽松，如果有必要的，因此这次欧洲央行的决定非常棒。

瑞银财富管理经济学家DeanTurner表示，无论市场对欧洲央行决定的最初反应如何，量化宽松结束将支撑欧元，并给欧元区债券收益率带来上升压力；欧洲央行此举是非同寻常的货币政策时代走向结束的又一步，局势的不断演变可能会在未来几个月内使市场保持高波动性。

德意志银行认为，欧洲央行至少在2019年夏季之前保持利率不变，这是对欧元的重大负面影响。