美指打寒颤 黄金暖意浓上蹿6美元

美国公布9月份通胀数据，表现逊于预期。截至发稿，美元指数跳水21点至94.96关口，现货黄金跳升6美元至1210.46美元/盎司。

具体数据显示，美国9月未季调CPI年率实际录得2.30%，低于预期值0.1个百分点，前值高达2.70%；美国9月未季调核心CPI年率持平前值2.20%，也不及预期值0.1个百分点。

潜在通胀压力似乎略有降温

美国9月CPI涨幅低于预期，受租金上涨速度放缓和能源价格下跌拖累，因潜在通胀压力似乎略有降温。

上个月，汽油价格继8月飙升3.0%后，下滑0.2%。食品价格总体持平，国内食品价格下降0.1%。9月，房屋主的原住房屋租金上涨0.2%，8月为上涨0.3%。

由于数据仅略低于分析师预期，通胀报告可能无助于改变美联储在12月政策会议上加息的预期。美联储今年已经三次加息。

充分就业状态不改

同期公布的美国截至10月6日当周初请失业金人数意外回升，但仍接近49年低点，似乎不太可能打消美国就业市场强劲的看法。并且美国截至10月6日当周初请失业金人数四周均值下降1万，至166万，为1973年8月以来的最低水平。

就业市场被视为接近或处于充分就业状态，许多经济学家认为，这正帮助美国薪资略微加快增长，并助长了美联储将在12月再次加息的预期。

薪资稳增长，奠定消费基石

美国劳工部上周发布的9月非农就业报告显示，薪资稳步增长，表明通胀压力适度，可能缓解对经济过热的忧虑。薪资年增幅从8月录得的逾九年来最大增幅2.9%降至2.8%，但仍足以使通胀率维持在美联储目标水平2%附近，进而使美联储保持在渐进升息轨道上。随着就业市场趋于紧俏，分析师预计年度薪资增幅将达到3%。

AmeripriseFinancialServices高级分析师RussellPrice表示：“薪资增长缓慢爬升，但没有像市场担心的那样加速上涨。”

凯投宏观在一份报告中说：“我们预计，通胀上升将令美联储维持当前升息步伐，即每个季度升息一次，直到2019年中期。”

美联储主席鲍威尔表示，经济前景“相当乐观”，他感觉经济即将进入超低失业率和通胀温和的“历史罕见”时代。

他认为，这是在经济发生改变后，根据当今的经济运行方式得出的观点，央行的强力政策帮助企业和家庭告别了通胀心理的影响。这种情况“在当代美国的经济数据中是独一无二的”，即预期至少在未来两年内失业率将低于4%，以及即使薪资上升，通胀也将保持温和。

目前，劳动力市场被视为接近或处于充分就业状态，正提振薪资稳步增长，在特朗普政府1.5万亿美元减税计划的刺激效应逐渐消退之际，这可能有助于支撑消费者支出。

芝加哥联储主席埃文斯表示，预计今明两年经济成长3.2%和2.5%，这将进一步压低失业率，而通胀可能较目前2%水准仅再高零点几个百分点。埃文斯说，他认为中性利率约为2.75%至3%。

利率恢复中性水平还有“很长的路要走”

美联储官员目前估计中性利率水平在3%左右。纽约联储主席威廉姆斯称，鉴于美国就业增长和经济动能强劲，且鲜有通胀迹象，对美联储而言，渐进升息仍是“正确的路径”。

他表示，预估中性利率是美联储利率决定的一部分。他永远不会‘暂停’利率决策过程，将根据数据随时调整看法。

他表示，我们仍预计明年失业率将继续小幅回落至3.5%之下，他不担心未来一到两年的通胀压力。他表示，并不担心通胀率较2%目标高出零点几个百分点。

威廉姆斯指出，公债收益率攀升是对美国强劲经济数据的反应，并不是因为担心通胀。短期内不会出现收益率曲线倒置的情况，未见任何衰退风险迹象。

他还表示，到目前为止，关税尚未对就业、经济成长或通胀造成重大影响。

美联储亟需稳定通胀预期

美联储明显决定将在未来12个月升息，这推高了美债收益率。表现强劲的美国经济数据又进一步支撑了美债收益率。但美国10年期国债收益率上周大涨逾15个基点，这是一个明确的信号，表明债券市场要求提高通胀溢价，以持有美国政府的长期债务。

换句话说，疯狂的通胀预期表明，对美联储在相关投资范围内提供稳定物价的能力，市场的信心正在下降。在经济加速增长的情况下，美国的通胀率已经达到一个临界点，而美联储需要采取迅速而可信的行动来稳定通货膨胀预期。市场正在发出的信号暗示，这些措施早就应该出台了。

由于对冲基金持有的美元多仓创下2016年底以来最高，市场高度关注有关美联储政策设定可能出现变动的蛛丝马迹，以及任何可能改变美联储思维的经济数据。

很明显在最近一段时间里，对于劳动力和产品市场上不断上升的产能压力，成本和物价是做出反应的。上周三，一项对占美国经济90%行业的调查显示，美国9月份的生产活动大幅增加，物价大幅上涨，近三年的物价月率持续上涨。

除此之外，美国现在的贸易政策已经启动了进口替代过程。普遍的进口关税将继续推高进口商品和服务的价格。在劳动力市场非常紧张、工厂车间产能压力高涨、能源价格失控的情况下，这些措施还将刺激美国的本地生产。

面对这一切，美联储看到了所谓的“金发女孩经济”，又称“温和经济”。上周的声明显示出，美联储对美国的经济前景非常有信心，且相信美国经济可以无限期扩张下去。美联储表示，随着采取谨慎加息措施以控制物价，防止通胀抬头，所有这一切都可以实现。

分析师MichaelIvanovitch有段时间一直在想背后的原因。美联储明显对一系列暗示通胀压力的指标漠不关心，这些指标包括美联储设定的核心个人消费支出(PCE)目标。自去年下半年以来，该指标从1.5%上升至2%。

在经济加速增长的情况下，美国的通胀率已经达到一个临界点，而美联储需要采取迅速而可信的行动来稳定通货膨胀预期。市场正发出信号，暗示这些措施早就应该出台了。