金价跌势未改 反弹只是“小插曲”

距7月20日金价“闪崩”已经过了一周，但旧闻依然在发酵，市场在考验所有参与者的耐力和信心：眼下是顺势继续做空黄金，还是到了“抄底”的时机？就目前的情况而言，黄金在掉下一级台阶之后，似乎还有一个大坑在前面埋伏，此时抄底风险较大。

首先，最大的风险是美国经济复苏导致的货币政策改变。进入今年5月以后，美国经济一改一季度的疲弱，处于一种加速上升的水平。其中就业领域绝对令欧洲羡慕，每月非农就业持续向好；失业率水平正在逼近5%的自然失业水平；初请失业金人数连续20周低于30万人，创上世纪70年代以来的最好水平；其他方面，具有前瞻意义的房屋销售数据恢复到2007年的水平，由次贷危机引爆的大规模金融危机仿佛已成过眼烟云。整体看，目前美国经济在发达国家中遥遥领先，这一切导致危机期间长期执行的近零利率政策正在趋向结束。

对于市场加息的预测，美国联邦储备委员会7月24日被迫承认的泄密事件几乎等于公开了自己对加息的想法：因工作疏忽，美联储研究人员为6月中旬货币政策例会准备的经济预测报告6月29日被发布到美联储官网上，报告预测联邦基金利率今年第四季度将升至0.35%，而目前联邦基金利率在0.13%左右，这样的预测意味着美联储今年年内将加息一次。加息动向明显利空金银，以至于黄金从年初至今下跌了不止15%，令黄金矿业开采处于无利可图的尴尬境地。

其次，利空黄金的外部问题是希腊债务问题和伊朗核问题，在过去6个月都获得重大缓解，一度弥漫整个市场的避险情绪迅速消退，对黄金的不利影响首当其冲。几经权衡之下，希腊终于接受改革条款，欧元区则承诺减免希腊债务，尽管这几乎代表希腊“成功赖账”，但从欧元区的长远发展看，还是可以接受的。而伊朗核协议签署后，将有助于释放伊朗的石油产能，让美国在低油价下实现危机后的持续反弹和复苏，抑制通货膨胀，推迟美联储的加息时间，令美国获得更长久的低成本经济增长。油价的持续低迷，正好也对应着金价的持续震荡探底，油价和金价的紧密联动一年来表现的无比生动。

最后，金价目前位于本轮大涨势的起点——1999年低点252美元/盎司至2011年最高点1921美元/盎司的50%回撤位1086美元附近，黄金若不能返回1100美元关口上方并站稳，那么金价注定跌向2008年高点1032美元附近，甚至不排除直接跌向1000美元关口。所以中金贵银分析师认为，黄金闪崩不代表跌势已经结束，反弹只是探底过程中的一个小插曲而已。