花旗：美元当头当心 仍存一大变数

周二（1月8日）亚洲时段，美元指数依然疲软，处于近两个月的低位附近，现报95.6551，持续三周的跌势为包括新兴市场货币和大宗商品在内的各类资产提供了推动力，因美联储政策正常化进程暂停的前景促使华尔街建议做空美元。但花旗预计美联储缩表将在一季度加强美元上行动力，这暗示美元尚没有进入结构性转变。

近期华尔街普遍唱衰美元，因美联储加息预期进一步下滑

在美元经历近一年来最长跌势之后，高盛集团、野村控股和摩根士丹利等大行的策略师纷纷建议客户做空美元兑一系列货币。BrownBrothersHarriman&Co.的分析师也表示，对美国经济衰退的担忧日益升温意味着即使一些数据（如周五的就业报告）显示了经济实力，但美元仍将继续下跌。

彭博美元指数接近10月份以来的最低点，并且相比上个月触及的2018年高点下跌约2%，因美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周五表示，政策是灵活的，并且官员们正在“仔细聆听”金融市场的声音。期货交易员们仍然预测央行的下一步行动将是降息，尽管决策者们此前曾预测2019年将有两次加息。

“美元和具有支撑性经济增长的分歧可能转变为美元和经济走弱的同步，”摩根士丹利策略师HansRedeker周一发布的一份报告称，该公司再次确认了其看空美元兑日元、加元、澳元以及南非兰特的观点。

当然，还有其它影响新兴市场的力量。这些货币现在反弹的部分原因是中国采取行动向金融系统投放更多现金。

野村证券更是认为无论美联储货币政策收紧与否，美元大方向依然是下跌。

野村证券G-10外汇策略全球主管BilalHafeez周一（1月7日）在一份报告中说，虽然市场已经排除了美联储进一步收紧政策的预期--所以若上述预期逆转，美元有反弹的风险--但美元最终的路径仍然是下跌。他在上个月公布的2019年展望报告中阐述了这一观点。

他建议做空美元兑日元和欧元，目标是分别102和1.20。

鉴于金融环境的收紧以及关键通胀指标低于2%，高盛经济学家认为美联储可能在本季度暂停加息。高盛全球货币和新兴市场战略联席主管ZachPandl建议做空ICE美元指数，预计其将下跌约3%。

但花旗预计美联储缩表将在一季度加强美元上行动力

花旗G-10货币策略北美主管CalvinTse在周一的客户报告中称，美联储的资产负债表政策“将成为2019年初美元的重要动力”。在投资组合中增加美元兑日元多头头寸，以反映看涨的美元观点。

美元兑日元以升到111.40为第一目标位，然后以114.50为第二目标位，在107.25止损。目前约报108.57日元。

如果缩表一如原计划进行，那么美元料在第一季度上涨，因为无论加息情况如何，美元供应会萎缩。

“虽然美联储表示愿意改变资产负债表政策，但门槛仍然很高，”Tse写道。

“虽然美元可能在今年某个时候进入结构性转变，但暗示这种转变临近的先决条件还没成立”。