黄金为何下跌？避险功能丧失为主因？

黄金在人类历史上是一个永恒的话题。

从2001年的250美元/盎司，到2011年9月的1921美元/盎司，10年时间成就了黄金市场一场史无前例的大牛市。而之后，黄金价格一路下挫，至目前的1112美元/盎司的水平。

在下跌的过程中，相信黄金将会重新崛起的“信众”们备受煎熬。

从2009年9月到2013年4月中旬，大约三年半的时间里，黄金跌去600美元/盎司，约为市值的1/3。尤为触目惊心的是2013年4月13日和15日，黄金崩盘，跌去了13%，各大机构哀鸿遍野。此后，在黄金崩盘时刻入场抄底的中国大妈和印度大婶一度以神勇的姿态对抗着华尔街空头们掷出的“刀子”。最终抄底梦碎，叫苦不已。

如果说抄底的中国大妈只是想趁机“捞一票”，那么执著看多金价的鲍尔森对黄金则是真爱。

根据今年年初美国证监会（SEC）备案文件，截至去年四季度末，鲍尔森管理的Paulson&；Co.总共持有1020万股SPDR黄金ETF，总价值11.6亿美元，其黄金持仓份额已连续六个季度保持不变。

SPDR黄金ETF是全球最大黄金交易所上市交易基金，鲍尔森是SPDR黄金ETF最大持有者。2013年第一季度，鲍尔森的95亿美元AdvantagePlus基金损失约30%。第二季度，鲍尔森曾经猛砍黄金持仓，降幅高达50%以上。随后坚持看多金价。

而近日华尔街日报报道，鲍尔森开始减持黄金，连这位捍卫金价的灵魂人物都黯然退场。金价真的要一跌到底了吗？

对于金价这场持续四年的浩浩荡荡的下跌，市场给出过两种说法，一种是“祛魅说”，一种是“阴谋论”。

“祛魅说”认为，黄金的下跌主要原因是其避险功能的丧失。历史上，黄金的下跌和央行的政策不无关系，黄金在风险情绪上升的情况下是很容易获益的。但在过去15年，在全球金融格局发生巨变的大背景下，黄金本身也发生了巨大的转变，过去几年黄金对风险环境的积极反应程度不断地下降，黄金不再是避险的天堂，投资热潮也逐渐消退。黄金的祛魅时代已经来临，黄金或许回归其作为普通的商品时代，未来基本面的供需将成为主导价格的更加重要的因素。索罗斯称其为“终极泡沫”的黄金泡沫已经破裂。

在黄金的下跌形成更明显的趋势之前，阴谋论的说法也颇得人心。RossNorman被认为是当今世界上最好的黄金价格分析师之一，根据他还原的2013年4月12日黄金暴跌的情形，当日集中抛售的400多吨黄金价值高达约200亿美元，但由于期货杠杆的存在，实际只需要10亿美元左右即可完成。

目前来看，似乎第一种说法更能站得住脚。