美债收益率三连阳，金价短线见顶风险增加？关注美国CPI数据

周二（12月13日）亚洲时段，现货黄金震荡微涨，目前交投于1784.26美元/盎司附近，市场观望等待美国通胀数据和美联储本周晚些时候的加息决定。由于上周五PPI数据略微强于预期，市场担忧美联储将更长时间维持高利率水平，而且本周美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行大概率都会加息50个基点，这会增加持有黄金的机会成本，部分多头提前离场，令金价周一失守200日均线并跌至1780关口附近。美元的跌势放缓，也令多头有所顾忌。

RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis表示：“市场在美联储开会前回落，未来几天将相当动荡。”

北京时间周二21:30将出炉美国11月CPI数据，目前市场预计美国11月CPI同比上涨7.3%，低于10月的7.7%，预计环比上涨0.3%，10月为环比上涨0.4%。如果符合预期或者差于预期，偏向利多金价。

从技术面来看，金价近两周两次上破8月份高点1807.72附近阻力均以失败告终，MACD顶背离后初步死叉，KDJ死叉运行，在收复200日均线1790关口前，需要提防局部M顶的可能性，下方关注21日均线1768.27附近支撑。

美元指数方面，虽然汇价跌势放缓，MACD和KDJ低位金叉，短线见底信号有所增加，但在顶破200日均线105.81前，仍需提防汇价的进一步下行风险或者低位震荡的可能性。

旧金山的外汇咨询公司Klarity FX执行董事Amo Sahota说，“我们一直觉得美元已经见顶，这种感觉已经有几周了。我们认为，自9月触及峰值和10月下旬的双顶测试以来，美元的跌势就已经开始了，这并不意味着美元将从目前的水平直接下跌。它可能会保持在高位，但不会接近高点，除非有新的动力。”

NatWest Markets的经济和策略主管John Briggs说：“不管高于预期还是低于预期，都可能让市场认为美联储会有后续反应。”

美债收益率方面，美国10年期国债收益率连续三个交易日收涨，意外着持有黄金的机会成本增加，偏向利空金价。

美国人对一年后通胀率的预期出现创纪录环比降幅

纽约联储周一在其最新的消费者预期调查中表示，11月美国人预计未来几年通胀压力会逐步减弱，尽管收入会提高。

纽约联储报告称，11月受访者预计一年后通胀率为5.2%，10月的预测为5.9%，下降幅度创纪录。纽约联储的这项调查开始于2013年。

同时，11月受访者对三年后通胀率的预期从10月份的3.1%降至3%，对五年后通胀率的预期为2.3%，10月的预期为2.4%。

对一年后通胀率的预期也是今年的最低预期水平。受访者在报告中称，他们对一系列关键商品和服务的价格涨幅预期下降。11月受访者预计一年后汽油价格将上涨4.7%，低于10月份预期的5.3%的涨幅。

纽约联储称，调查还发现，受访者预计一年后食品价格将大幅下降。预计房屋价格涨幅也将略微放缓，预计一年后房价将上涨1%，这是2020年5月以来的最低涨幅预期。

债券投资者预计美联储将缩小加息幅度，但准备应对通胀冲击

美联储本周可能转向较小幅度的加息，这可能会给一连串大幅加息重创之下的债券投资者提供喘息之机，尽管仍不确定美联储会给经济造成多大损害。

美联储已开始实施40年来最快的货币紧缩政策，以遏制几十年来最为猛烈的通胀，但美联储主席鲍威尔上个月表示，在连续四次加息75个基点后，12月加息步伐可能放缓。

美国10月份消费者通胀数据好于预期，之后美联储政策立场变得没那么激进，推动了过去一个月的债券上涨。10年期美债收益率已从11月初的4%以上下降至3.5%左右，密切反映货币政策预期的两年期国债收益率从上月初的15年高点4.8%降至4.3%。

最近物价涨势呈现放缓迹象，但如果通胀意外上行，可能会再次震动市场。

债券基金Hartford World Bond Fund的投资组合经理Martin Harvey表示，“我认为CPI数据可能是更重要的事件...因为它一直是联邦基金利率峰值的重要影响因素，”

美国劳工部上周五发布的报告显示，11月最终需求生产者物价指数(PPI)同比升幅为2021年5月以来最小。虽然整体PPI涨幅略高于预期，但趋势正在放缓。

联邦基金利率期货交易员预计，本月加息50个基点的可能性为93%，这将使美联储的政策利率达到4.25%-4.5%的区间。

Loomis, Sayles & Company投资组合经理兼全球固定收益团队联席主管Lynda Schweitzer表示，虽然她坚信美联储会将加息幅度下调至50个基点，但她更关注的是可能升高的CPI数据以及其他央行做出意外决定。“我认为欧洲央行(ECB)是个更为不确定的因素...如果CPI数据再次出人意料地走高...市场将再次避险”。

关注市场预期VS美联储表态

投资者还将关注央行在重申利率可能在达到峰值后保持高位时的坚定程度。美联储官员已经强调了这一前景，美联储本周的最新预测可能显示利率将继续上升，并在2023年保持高位。

美联储决策者9月时预测联邦基金利率到2023年底达到4.6%。美联储主席鲍威尔上个月表示，所谓的最终利率需要“稍高一些”，其他美联储官员已经讨论了明年利率可能升至5%以上的问题。

货币市场投资者预计美联储将在未来几个月继续加息，到明年5月将达到4.96%的峰值--低于上月初预估的5.15%--但他们预计明年下半年将降息，押注美联储将努力提振因借贷成本大幅上升而受创的经济。

摩根士丹利投资管理公司首席固定收益策略师Jim Caron表示：“市场预期与美联储表态之间有些脱节。”

他预计，随着美联储加息周期接近尾声，未来债券波动将减弱，但他补充称，美债收益率仍可能走高，这取决于通胀。“我不太相信美联储会在未来一年左右降息。因此，我不得不相信10年期美债收益率可能太低了”。

美债收益率三连阳，市场等待CPI数据和美联储利率决定

美国国债收益率周一上涨，本周对债券投资者来说是紧张的一周，美国通胀数据的发布和美联储的政策决定预计将考验近期的涨势并为未来几个月的市场定下基调。

Amherst Pierpont Securities的高级董事总经理Steven Abrahams说：“11月通胀报告将非常重要......所有人都认识到，目前通胀路径是主要驱动因素。”

好于预期的10月CPI数据推动了过去一个月的债市反弹，10年期国债收益率从11月初到上周下降了近60个基点。

但市场上的一些投资者担心反弹可能过头，通胀和利率进一步上升且持续时间更长可能会再次推高债券收益率。

MSCI(明晟)在一份研究报告中说，“联邦公开市场委员会(FOMC)会议，加上美国通胀数据的发布，将考验目前债券市场上普遍存在的乐观情绪，未来的道路仍然不确定，取决于通胀的顽固程度，抑制通胀的利率政策的合适程度，以及货币紧缩可能造成多大的经济损失。”

周二的CPI数据预计将显示11月价格按年增长7.3%，比前一个月的7.7%有所放缓。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI增幅预计将从10月份的6.3%放缓至6.1%。

Abrahams说，“一段时间以来，市场倾向于消化联储将在2023年下半年放宽政策的预期，美联储不得不与这样的预期作斗争，因此，美联储有可能再次传递这样的信息，即倾向于在2023年将利率保持在高位。这可能推高各年期国债的收益率。”

10年期国债收益率周一上涨约5个基点，至3.611%，为连续三个交易日上涨，上方关注21日均线3.663%附近阻力。

往往密切反映货币政策预期的两年期国债收益率周一也走高，攀升7个基点至4.404%。

澳洲12月消费者信心弹离纪录低位，寄望升息周期接近尾声

一项衡量澳洲消费者信心的指标12月从接近纪录低点反弹，因借款人感觉到痛苦的升息周期接近尾声，提振了房价前景。

周二公布的西太平洋银行-墨尔本研究院(WESTPAC-MI)12月消费者信心指数上升3.0%，至80.3，该读值仍意味着悲观者人数远超乐观者。11月消费者信心指数为急跌6.9%。

西太平洋银行首席经济学家Bill Evans说：“就利率而言，甚至有一些迹象表明，人们对利率新闻的负面看法略为减少--这与紧缩周期大部分已经过去的看法一致。”

有抵押贷款的受访者的信心跃升11.3%。租房者的信心上升了3.8%，而直接拥有房屋的受访者信心则下滑2.7%。

西太平洋银行报告中，关于房价前景的指数12月大幅增长27.6%，尽管大多数人仍然认为现在不是买房的好时机。

衡量家庭财务状况与上年同期比较情况的指标下降0.9%，不过未来12个月财务前景反弹了6.9%。未来五年的前景指数则攀升5.2%。

美国经济衰退风险较大

过去一年，因物价持续上涨，美联储迫切需要转变政策来应对通胀，但现在面临一个更难作出的判断，即美国经济是否强劲到足以承受更高的利率，还是正处于衰退的边缘。金融市场和专业预测人士似乎为后者做好了准备。该因素仍有望在中长线给金价提供避险支撑。

由于美联储进行40年来最快的加息导致市场萎靡不振，从离经叛道的加密货币追随者到指数基金的忠实拥趸，美国投资者今年损失了超过8万亿美元。债券市场似乎确信衰退即将来临，路透和其他机构的调查显示，受访经济学家对此表示赞同。

但在这种看似压力重重的环境下，拉美裔和黑人的失业率却分别处于历史低点和接近历史低点。工资增长强劲，作为美国经济增长支柱的消费即使在剔除通胀因素后也在继续增长。

许多因素会影响经济何时以及是否会陷入衰退；但衰退总是会导致失业率上升和消费下降。

“经济从来没有像现在这样不受欢迎，”牛津经济研究院高级美国经济学家Bob Schwartz在近期的一份分析中写道。该分析阐述了美联储官员将在本周为期两天的政策会议上分析的“两极分化”形势。

消费者信心低迷，比经济处于疫情的痛苦时期还要糟糕，但银行账户和支出都保持健康；制造业正在萎缩，但服务业仍在蓬勃发展，月度就业和工资增长证明了这一点；有一些证据表明，通胀正在缓解，汽油价格回到了一年前的水平，但仍高于许多人一生中见过的水平，并继续通过不断上涨的食品和其他成本来增加家庭预算。

有足够的经济疲软证据让人认为经济即将出现衰退。

世企研首席经济学家Dana Peterson说：“(经济衰退)可能现在就开始了。”他指出，该商业组织的一系列领先经济指标今年稳步下滑，近期一项对企业CEO的调查显示，受访CEO几乎一致认为衰退即将到来。

整体来看，多数投资者仍重新全球央行将放缓加息步伐，市场预计美国和全球经济衰退风险较大，仍给金价提供支撑。不过，美债收益率的持续反弹，对金价打压较为明显，全球多数央行的进一步加息前景，仍令多头担忧机会成本增加，技术面短线也有一些见顶信号，投资者需要提防金价短线的进一步下行风险。当然，还需要密切关注美国11月份CPI数据的表现。