假期时段交投清淡，金银震荡耐心低多！

1、伦敦金

周四（12月26日）亚市早盘，现货黄金小幅上涨，因为欧美恰逢圣诞节假期，市场交投相对清淡。不过本交易日仍将出炉美国初请失业金人数变动，投资者需要予以关注。另外，投资者需要留意地缘局势相关消息。自9月底以来，美元已累计上涨超过7%，部分原因是市场对美国经济在当选总统特朗普的政策下将加速增长的预期不断增强，而通胀持续走高则抑制了市场对美联储将如何积极降息的预期。

（伦敦金日线图）

美元周二在清淡的假日交投中持坚，收报108.11，距离上周五创下的与两年高点108.54不远。周三亚市，美元指数目前交投于108.11附近。自9月底以来，美元已累计上涨超过7%，部分原因是市场对美国经济在当选总统特朗普的政策下将加速增长的预期不断增强，而通胀持续走高则抑制了市场对美联储将如何积极降息的预期。对美国的这些预期与全球其他经济体和央行的增长预测和利率观点形成了鲜明对比，从而导致利率差不断扩大。美联储上周预计的降息路径比市场预期的更为谨慎，这再次提振了美国国债收益率，10年期国债收益率周二盘中一度达到4.630%的七个月高点。10年前美债收益率一般被视作无风险收益率，也就是持有黄金的机会成本，该收益率的上涨会打压黄金的吸引力。

如果美元和美债收益率维持强势，可能会进一步打压金价走势。

美国劳工部12月19日出炉的数据显示，截至 12 月 14 日当周，初请州政府失业金的人数经季节性调整后下降 2.2万人，至 22万人。经济学家预测为 23万人。更早的前两周，初请失业金人数增加 2.7万人。请领人数已进入波动期，数据可能大幅震荡。失业金报告显示，截至 12 月 7 日当周，反映招聘情况的续请失业金人数减少 5,000 人，经季节性调整后为 187.4 万人。目前市场预计截止12月21日当周，初请失业金人数为22.4万，市场还预计截止12月14日当周，续请失业金人数为188万人。

2024年黄金上涨的关键驱动因素之一是，随着通胀压力消退，全球央行有望放松货币政策。尽管降息已成为现实，但由于通胀担忧挥之不去，其对黄金的影响有所缓和。12月，美联储按预期进行了降息，但由于持续存在通胀风险（部分由特朗普总统任期内包括减税和关税在内的美国政策转变预期所驱动），其对来年持谨慎态度的信号引发了一定波动。同样，欧洲央行和英格兰银行也采取了谨慎的做法，理由是工资强劲增长以及通胀的粘性。

因此，2025年初货币政策可能仍将保持紧缩，这有可能支撑债券收益率和美元——这两个因素往往不利于黄金的吸引力。债券收益率上升尤为重要，因为这增加了持有像黄金这类无收益资产的机会成本。与此同时，由于央行的鹰派政策以及出人意料的强劲经济数据支撑，美元表现坚挺，这使得使用较弱货币的买家购买黄金的成本相对更高。这些动态因素可能会限制黄金在上半年的上涨潜力。

黄金的两大消费市场——中国和印度——可能会面临可能抑制需求的挑战。在中国，如果人民币贬值空间加大，这将使黄金变得相对昂贵，这可能影响这一重要地区的需求，尤其是在中国春节前夕——传统上这是黄金购买旺盛的时期。由于珠宝首饰占中国黄金消费的65%，消费者购买力的变化以及经济状况情况可能会影响到2025年初的需求。

印度作为第二大黄金消费国，正面临压力。近期货币贬值削弱了其购买力，使得以美元计价的黄金在国内变得更加昂贵。鉴于印度占全球珠宝首饰需求的25%以上，这一点尤其令人担忧。黄金价格上涨的影响很可能表现为消费者在这种闪亮金属上的支出减少，特别是在占市场很大一部分的中等收入家庭中。除了与货币相关的挑战外，地缘政治风险也十分突出。关税冲突可能会加剧经济压力，而全球不确定性引发的避险需求增加或许只能部分抵消这些不利因素。

2024年投资者情绪严重偏向风险资产，起初是受到降息预期的推动，而后是特朗普再次当选后的乐观情绪影响。标准普尔500指数和德国DAX指数等股票指数创下历史新高。这种风险偏好的转变在年末降低了黄金等避险资产的吸引力，而这类资产通常在经济不确定时期表现良好——尽管近年来黄金和标准普尔500指数总体走势趋于一致。这就是黄金面临的问题所在：它能否与风险资产脱钩？无论股市走势如何，黄金的长期吸引力依然存在。通货膨胀持续侵蚀法定货币的购买力，这巩固了黄金作为价值储存手段的地位。此外，从中东到潜在贸易战等地缘政治紧张局势，可能会重新点燃避险需求，对去年的冒险情绪形成制衡。

得益于黄金在2024年的强劲表现，任何大幅价格下跌都可能吸引逢低买入者和长期投资者，这些人要么已经获利了结，要么错过了此前的大幅上涨行情。这些因素应有助于稳定市场，并为未来的上涨铺平道路。地缘政治风险和宏观经济变化很可能在塑造黄金走势方面发挥关键作用。例如，“特朗普交易”（其特点是美元坚挺和股市强劲）的消退可能会使美元走弱并提振黄金价格。此外，各国央行在2024年黄金价格见顶时放缓了黄金购买步伐，如果2025年金价出现有意义的回调，它们可能会恢复购买。

各国央行在 2024 年金价上涨中发挥了关键作用，全球范围内的降息刺激了需求。然而，通胀压力持续存在，促使美联储、欧洲央行和英国银行保持谨慎态度。由于通胀依然粘性，特别是工资强劲增长成为焦点，预计 2025 年初货币政策将保持紧缩。这种谨慎的立场支撑了债券收益率的上升和美元的强势——这对黄金来说是两个重大阻力。较高的债券收益率增加了持有黄金等非收益资产的机会成本，而强势美元则使黄金对国际买家来说更加昂贵。除非各国央行更加积极地转向宽松政策，否则2025年上半年金价的上涨空间可能有限。除此之外，亚洲大国经济疲软，考虑到亚洲大国是世界上最大的黄金消费国，这绝不是一个好兆头。

据加沙地带卫生部门当地时间25日统计，以色列军队在过去24小时内对加沙地带发动多次袭击，造成至少23名巴勒斯坦人死亡以色列摩萨德负责人大卫·巴尼亚 (David Barnea) 敦促该国领导人集中精力攻击伊朗，以遏制胡塞武装的袭击以色列正在考虑在也门境内发动袭击，目标是胡塞武装领导人，希望该组织进行真正的重大打击，但以色列方面几乎没有希望这种袭击能够真正阻止最近几天越来越频繁地针对以色列的导弹和无人机袭击。据悉，以色列官员已经与美国同行讨论了升级打击的计划，美国也同意这一计划。消息人士称，只有当美国当选总统唐纳德·特朗普于1月20日上任后，以色列才能将攻击升级到可以击退胡塞武装的程度

据报道，俄罗斯12月25日，对乌克兰能源基础设施发动大规模导弹袭击，促使该国电网运营商在圣诞节限制电力供应。另外，俄军正试图通过侧翼突破到乌克兰东部的战略城市波克罗夫斯克，并尝试利用优势兵力和三个集团军的编队包围该城美国总统拜登周三在谴责俄罗斯在圣诞节袭击乌克兰部分城市及其能源系统之后表示，他要求美国国防部继续向乌克兰增援武器。拜登在一份声明中称：“这次袭击的目的是切断乌克兰人民的冬季供暖和用电，并危及其电网安全。”乌克兰表示，俄罗斯周三用巡航导弹、弹道导弹和无人机袭击了乌克兰的能源系统和一些城市。自2022年俄乌冲突以来，华盛顿已承诺向乌克兰提供1,750亿美元的援助

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

技术面来看，昨日延续上周五的强势多头上涨行情，而是在亚欧盘快速冲高刺破2633关口承压回落迅速走跌，午后欧盘连续下行击穿早间起涨点2617关口到达2610附近弱势震荡，凌晨金价向下刺破2608关口小幅回升弱势收盘，日K线报收冲高回落吊颈中阴。4小时图此前位启稳配合大阳线拉起，本周开盘并没有持续性的反弹走强，昨日稍有回撤收低，使得多头续量动能不足，有轻微转弱迹象，但空间小还看不出单边，在震荡中蓄势酝酿。整体金价在2630关口上方出现遇阻形态，不过整体技术形态上近期依旧处于多空宽幅震荡区间，并未空头极弱走势，今日下方关键支撑2600整数关口，日内回踩下探企稳此位置可先多再看反弹回升，上方短线压力关注2627-2630附近，整体依托此区间保持高空低多循环参与。

操作思路：

（1）关注2604—2605做多，止损2597，目标2627—2645。

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

白银市场前日开盘在29.676的位置后行情先拉升给出29.78的位置后行情回落，日线最低到了29.463的位置后行情尾盘拉升，日线最终收线在了29.654的位置后行情以一根下影线长于上影线的长脚十字星形态收线，而这样的形态收尾后，日内短线保持区间低多的思路。

操作思路：

（1）关注29.20附近做多，止损28.90，目标29.90—30.50。

今日（12月26日）关注数据：

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