黄金牛市何时再现？

中俄增持利好黄金

央行继续增持黄金将是未来几年黄金市场的支撑因素之一。说到黄金的实物需求，就不得不提近年中俄央行的大举购金行动。从世界黄金协会(WGC)的数据来看，8月各国央行总共增持了47吨黄金。中国央行今年7月17日曾更新其官方黄金规模，为2009年来首次。央行称，其6月份黄金储备跳涨57%至1658吨，较2009年的1054吨增加超过600吨，并一举超越俄罗斯成为全球第五大黄金储备国。此后，中国7月和8月又相继增持了约19吨和16吨黄金储备。

同时，俄罗斯央行官网资料显示，其8月持有黄金量由前月的4140万盎司增至4240万盎司，增加的100万盎司(28.3吨)是继今年3月增购30.5吨以来的最高纪录，当时增购黄金规模同样为6个月来新高。

根据IMF[微博]提供的数据，俄罗斯持有的黄金量自2005年以来已暴增3倍多，达到至少1993年以来新高，跻身全球第6大黄金持有国。毫无疑问，中俄官方这些公开的购金行为已为黄金实物需求提供了强大的支撑，更别说其他非公开的回收及购买了。

汇丰银行分析师(HSBC)称：“中国人民银行[微博]近期公布的黄金储备数据正在稳步增加，而黄金实物需求中，央行黄金储备的需求是主要来源之一。世界黄金协会的数据显示，中国、俄罗斯等新兴市场国家近期大量购买黄金储备的消息将会成为黄金市场的重大利好。在8月尽管相比7月购买量减少，但中国央行和俄罗斯央行购买的数十吨黄金都将会对国际黄金价格起到一定的支撑作用。”

实物需求能否再造牛市

10月中旬，受到美联储加息预期破灭的影响，黄金价格出现一波大幅反弹，涨至5个月来高位。根据上海黄金交易所数据，以人民币计价的黄金自9月30日的229.88元/克，一路涨至10月15日的241.36元/克，上涨幅度达5%。

由于对全球经济形势有所担忧，使得对美联储升息的预期减弱，黄金市场获得很大的推动。全球最大的实物黄金在线交易平台BullionVault的用户在9月增持了200公斤的黄金，总持有量增加到了34.3吨的新纪录。在过去9个月中，有7个月其用户增持了黄金。今年至今，BullionVault用户的黄金持有量总共增加了1.6吨，同比增长85%。

接下来第四季度的实物投资需求数据会更劲爆吗？这是可能的。与此同时，实物投资者等待着这波实物投资的牛市会更进一步刺激有着杠杆效应的期现市场的大爆发。

今年以来，金银期货价格的反应令人失望，一直在稍高于开采成本的基础点位徘徊。从目前世界经济、政治局势来看，金银价格实在不应该持续低迷。全球各国央行正极力推行各种宽松货币政策以刺激疲软的经济。忧心忡忡的美联储也把紧缩的加息计划一推再推。