房貸的美國次貸危機究竟如何形成？

次貸危機（subprimecrisis）又叫美國次貸危機，從2006年開始，經過2007年，到2008年達到高峰，直接造成美國金融市場的大崩盤。這個危機的深度和影響程度超過了之前的任何一次金融危機，造成全球性影響。次貸危機與房貸有直接關係，所以又叫房貸危機。

次級抵押貸款是美國眾多金融創新產品之一，主要指金融機構為信用分數低於620分、收入證明缺失、負債較重的人提供的住房貸款。美國次級貸款危機爆發，始於美聯儲實行緊縮貨幣政策，利率的上升增加了投資的成本，降低了預期收益，由此導致房地產投資需求減少，在剛性供給作用下，房地產價格開始下降，進而導致次級抵押貸款逾付率開始上升，次級房地產抵押貸款風險顯現。隨之出現次級貸款及衍生證券重新估值，風險資產價值縮水，最後導致流動性收緊，金融資產市場大幅波動。

美國次貸危機首先受到衝擊的是一些從事次級抵押貸款業務的放貸機構。當年，就有眾多次級抵押貸款公司遭受嚴重損失，眾多金融巨鱷們也相繼深陷泥潭。摩根大通公司、美國銀行、花旗集團、貝爾斯登公司和摩根士丹利也在無抵押債權人之列……在過去幾年裏因為有助於解決更多人的住房問題而受到市場追捧，然而今天，它卻成為一場世界範圍的金融危機的導火索，造成全球金融市場的振蕩和投資者的恐慌。

由此，次貸危機成為全球性的經濟事件，具有全球性的影響力。正因為這樣，次貸危機成為了一個很特別重要的經濟或者金融問題關鍵詞，因此也可以視為全球性的經濟熱點問題。

耐心下來，讓我們來認真品味一下次貸即次級抵押貸款究竟是怎樣一種關聯效應吧。相對於高質量或者優質的借貸方，次貸危機中的借貸方恰恰在信用與還款能力上處於較差的層次，這意味著次級抵押貸款從一開始就存在著巨大的高額風險，也就是容易形成類似於漢語詞彙中的“呆賬”問題。而呆賬不是欠債不還，而是根本沒有能力償還。次級抵押貸款與傳統的抵押貸款不一樣的地方主要表現為：在貸款的時候，對借貸方的資格審查大幅度降低，對借貸方在信用與還款能力上的要求也因之而降低，同時，貸款利率要大大提高，最少要高於通常的貸款利率。在這種情況下，借貸方必須承擔高於一般利率的貸款利率，這就加重了借貸方的債務壓力，在某種程度上，貸款利率的提高，也是大大地削弱了借貸方的還款能力。次貸危機其實形成並強化了借貸與還款的惡性循環：一方麵由於對申請人資格的審查門檻降低，驅使或者誘導了本身經濟能力脆弱的人大幅度地湧向次級抵押貸款，而銀行貸款之後，又隻能不斷地承受貸款者無力償還貸款的高風險之中；而要轉移或者緩解這種風險，唯一的辦法就是繼續不斷地放貸。

實際上不論是冒險往出貸款的銀行，還是申請次級抵押貸款的客戶，還是房地產商人，在房地長市場過熱的時候，都在以一種極端投機的方式進行交易，有些倒空賣空的味道。這一點在申請貸款的客戶上麵表現得最為直觀：開始是次級抵押貸款，通過按揭還款，或者拋售自己通過貸款購買的房地產從中套現，這就形成供大於求的局麵，特別是在整體經濟進入低迷的階段，房子出售的節奏降低下來，使得銀行貸款的資金不能順利回籠增值。圍繞房地長市場展開的銀行與借貸方，就進入一種泡沫化的繁榮之中，泡沫的破滅隻是時間的問題。