如何看金銀比信號買賣黃金白銀

今天，法國興業銀行要教投資者一招買賣金銀的"奇招"--利用金銀比，普通投資者沒有交易系統回測驗證的下單勝率僅為50%，但法興提出的這個中線交易策略勝率高達68%。

金銀比(gold-silverratio)，即金價與銀價的比值，是購買1盎司黃金所需白銀的盎司數，被廣泛用於識別金銀市場中的超買與超賣：每當比值走高(低)的時候，往往白銀(黃金)相對黃金(白銀)價值被低估。法興發現，當該比值超過70或低於50時，就存在金銀之間的對沖機會，只要閾值選擇得當，基於金銀比的交易策略能產生較為理想的收益。

當下的金銀比在73附近，法興認為目前可以做空金銀比：即做空黃金，同時做多白銀。法興銀行根據曆史數據計算後發現，做空金銀比，持有4周後平均收益率為1.8%，勝率為68%。

閾值為70、50的金銀比交易策略

從圖中可以看到，自1996年以來，金銀比在30附近到85附近波動，均值接近60。

過高或者過低的金銀比都是不可持續的，因而金銀比過高會回落，過低會回升。因此，可以在金銀比漲到70上方或者跌至50下方後反向操作，也就是漲到70上方做空金銀比，跌至50下方做多金銀比。具體來說，有如下金銀比交易策略：

金銀比>70：買入白銀賣出黃金

收益率=(銀價周度漲跌幅)-(金價周度漲跌幅)

金銀比<50：買入黃金賣出白銀

收益率=(金價周度漲跌幅)-(銀價周度漲跌幅)

上表統計了自1996年以來按照金銀比交易的收益情況。自1996年以來，金銀比有285周超過70。做空金銀比，在第一周收益率為正的概率為54.9%，平均收益率為0.2%。如果將時間跨度拉到4周(並且允許交易繼續下去)，那麼錄得正收益的概率為58.7%，平均收益率為1.0%。

自1996年以來，金銀比有116周落至50下方。如果做多金銀比，那麼在4周收益率為正的概率為61.2%，平均收益率為1.5%。

閾值為80、40的金銀比交易策略

現在考慮兩個更加極端的閾值80與40，雖然能到達這兩個閾值的次數較少，但是收益率表現會顯著提高。這時候的交易策略變為：

金銀比>80：買入白銀賣出黃金

收益率=(銀價周度漲跌幅)-(金價周度漲跌幅)

金銀比<40：買入黃金賣出白銀

收益率=(金價周度漲跌幅)-(銀價周度漲跌幅)

如上圖所示，自1996年以來，金銀比有12周到達80。如果做空金銀比，那麼4周下來收益率為正的概率高至91.7%，平均收益率為6.9%，這個結果很理想;6周後，收益率都是正值，平均收益率為8.1%。

自1996年以來，金銀比跌到40下方隻出現過8周。如果做多金銀比，那麼4周下來收益率為正的概率為62.5%，平均收益率為4.2%;6周後收益率為正的概率為87.5%，平均收益率為8.4%。

MFE/MAE分析

為了更好地理解每一個交易的風險/收益情況，法興具體分析了周內交易情況。

下圖D~G是每次交易建倉後30個交易日(6周)的累計收益圖，顯示了不同閾值對應的收益率變化。灰線表示每個交易對應的收益率變化，而黑線代表平均收益率曲線。綠色與紅色對應最大的盈利與最大損失。

法興借助了MFE/MAE(MaximumFavorableExcursion/MaximumAdverseExcursion，最大獲利途程/最大不利途程)分析，MFE和MAE用於尋找理想的止盈止損點位;當你買入或者賣出後，價格往好方向的最大變動幅度為MFE，往壞方向的最大變動幅度為MAE。D~G圖中的綠線對應MFE，紅線對應MAE。

從圖D-G可以看出，MFE總是大於MAE。並且，黑線是一直在x軸0值上方，這意味著平均收益率一直為正。

以圖F為例，MAE是紅線-1.9%。這意味著如果將止損設定在-2%，那麼這個止損是不會被觸發的，因而所有的交易都是有利可圖的。按照目前的策略，交易會在6周後終止;然而如果將每一個交易的MFE設定在+17.2%(圖中綠線)，那麼交易的離場點位會發生變化。

如果將閾值設定在80與40，那麼金銀比觸碰閾值的頻率很低。通過MFE/MAE控制風險並且將收益最大化後，這個策略加上杠杆才會提高資金利用率，並且獲得更高的收益率。

當改用的閾值更加極端的時候，策略的表現顯著提高。然而，這樣做會減少交易的頻次。自2006年以來，金銀比只有18周突破了80與20。金銀比目前在73左右，在2016年年初，金銀比突破80，然而迅速回落走低。自此以後，金銀比一直圍繞70上下震蕩，上個月月初攀升到75上方。

在圖C中，法興的分析顯示，即便金銀比在70上方，(當隻持有4周時)勝率為58.7%，平均收益率為1%。在圖P中，法興列出了70～80每個數字對應的勝率與平均收益率。如果將當下金銀比73設為閾值，那麼賣出黃金、買入白銀在4周後平均收益率為1.8%，勝率為68%。