關注耶倫講話釋放加息信號 黃金仍是寵兒

周一，倫敦等多地金市因複活節周一假期休市，市場流動性清淡。因投資者猜測美聯儲主席耶倫本周將發表的講話及經濟數據可能指向加息，黃金期貨價格收於一個月新低，延續了上周蒙受一年來最大單周跌幅的趨勢。紐約商品交易所6月交割的黃金期貨價格下跌1.50美元，跌幅0.1%，收於1222美元/盎司，為2月26日以來收盤新低。

市場預計美聯儲最早可能會在4月份加息。這種預期推動美元走高，令黃金等金屬期貨價格下跌，上周黃金期貨價格連續第三周收跌。

但周一公佈的經濟數據令美聯儲的加息前景樸素迷離。數據顯示美國2月消費者開支增長0.1%不及預期，美聯儲最重視的通脹指標——個人消費開支（PCE）指數同比增長1%，低於1月同比增長1.2%的增幅，而美聯儲認為2%才是健康的通脹水平。

北京時間周二晚間，耶倫將在紐約經濟俱樂部發表講話。投資者將密切關注耶倫此次的講話，以尋找今年美聯儲加息次數和時機的線索。U.S.GlobalInVestors的交易員MichaelMATousek表示：

“如果她明天的講話暗示會在下次會議上加息，那麼市場要波動了。但我非常懷疑她明天的講話是否會令市場大感意外。她了解甚麼會令市場不安，所以她的措辭會很謹慎。”

市場也在等待周二紐約聯儲主席杜德利的講話以及周五美國將出爐的非農就業數據。ActivTrades的首席分析師CArloAlbertodeCasa表示：

“若非農就業崗位增加超過20萬，市場會有足夠信心消化今年升息兩次，這會打壓金價。”

CMCMarkets的首席市場策略師科林契辛斯基（ColinCieszynski）稱，表現不佳的核心PEC指數降低了美聯儲在4月加息的壓力。但他表示，隨著聯儲官員講話及其他一些數據的公佈，本周市場情緒可能發生劇變。本周三美國將公佈ADP就業數據，周四將公佈芝加哥采購經理人指數（PMI），周五將公佈非農就業數據。

另一方麵，盡管美國股市可能已經漸漸回到了正軌，但是神經緊張的投資者依然無法放棄對黃金的依賴。CNN報道稱，美國銀行美林最新發布的數據顯示，在過去十一周時間中，黃金資產吸引了134億美元的新投資，連續多周有如此規模的資金流入，這在2009年金融危機以來還是第一次。

黃金被認為是一種安全的資產，當人們擔心經濟或者是通貨膨脹時，需求往往會非常旺盛。今年早些時候，由於大家對經濟衰退和股票熊市的恐懼，金價猛漲。2016年迄今為止，金價漲幅達到15%，輕鬆碾壓股票和債券。

隻是，股市現在已經大體平靜了下來，投資者依然向黃金投下重注，看上去就有點有趣了。衰退恐懼已漸漸散去，油價也穩住了陣腳。2月11日的低點以來，道指上漲了大約2000點，最近已經成功實現了年度扭虧為盈。

巴克萊的分析師諾裏甚（KevinNorrish）在最近的一篇研究報告當中寫道，所有這些都意味著“未來存在著重大變數，或者是可能發生令人吃驚的糟糕變故的說法可能都是過頭了”。那麼，“令人吃驚的糟糕變故”到底會是些甚麼？許多人都相信，伴隨沒聯儲試圖加息，波動會在今年晚些時候重歸股市。還有一些人擔心歐洲和日本等重要央行進行的負利率實驗。

上周，美銀還指出了一個也有助於推動金價上漲的全球性風險——滯漲。這是經濟增長停滯、高失業率和物價上漲的最令人難以忍受的混合體。1970年代，石油輸出國組織（OPEC）實施的石油禁運導致能源價格保暴漲時，美國人曾經領教過滯脹的可怕。美銀的結論是：

“投資者都在專注於通貨緊縮風險，但卻可能對通貨膨脹的抬頭準備不足。”

當然，滯脹至少看上去並不像是近在眼前的事情，因為通貨膨脹雖然在抬頭，但還是很溫和，即便美林也說，在他們看來這隻是一種很小的風險而已。隻不過他們又補充說，這小風險正在不斷膨脹。在滯脹時期，低經濟增長和高通貨膨脹會導致股票價格暴跌，而商品——尤其是石油和黃金——則將獲得出色表現。

此外，去年年底至上周末SPDR黃金ETF持倉量增加逾180噸至略低於824噸，增幅超過25%，iShare黃金基金（IAU）也持有193噸，金市的資金流入仍對金價起支撐作用。

投資大佬加特曼認為，過去數周黃金未能突破新高，隨後出現的疲軟令人擔憂，但只要趨勢線不變，仍維持對其看漲的看法。