金價暴跌 究竟意味著甚麼

市場平淡的7月休假季，黃金走勢卻一波三折。7月後黃金一路走低，7月20日更是黑色暴跌，此後繼續跌下1100美元，目前已經有分析師看淡黃金到1000美元/盎司之下甚至更低。那麼黃金到底怎麼了？

從供需角度看，今年黃金實物消費確實在走低。根據世界黃金協會數據，全球金飾需求下降3%，低於過去五年平均水平。伴隨著中國股市今年來的火爆情緒，昔日熱衷抄底黃金的中國“大媽”們目前並沒有出手。中國實物黃金消費需求走低，根據GFMS(黃金礦業服務有限公司)數據，2015年第一季度中國首飾消費下滑12%，同時金幣和金條的投資下滑約10%。

從經濟層麵分析，黃金價格反映了商品的周期波動。目前希臘局勢達成微弱的穩定，中國等國經濟難以重現往昔強勢，與此同時巴西等地的動蕩則剛剛開始，美聯儲9月加息的聲音越來越高，經濟走弱則意味著商品需求下降，而美國加息則意味著美元走強，這二者對於黃金都不是好消息。

未來黃金短期走勢如何？如果黃金重複2013年的跌勢，當年黃金最大下跌接近三成，那麼目前的黃金價格並沒有跌到位，也正因此不少分析師建議繼續做空黃金。而目前麵臨夏季休假，空頭情緒走高，導致黃金走勢劇烈下挫，甚至導致黃金ETF基金贖回麵臨巨大壓力。

也正因此，從短周期看，黃金近期的走低，意味著黃金商品屬性的進一步加強，放在全球商品暴跌的大環境則合乎情理。從長周期看，黃金是商品與貨幣交叉的樞紐，黃金在幾十年的流變，不僅意味著黃金從貨幣轉向商品的變化，也意味著黃金的價值正處於曆史長周期的低位。

盡管如此，作為有數千年曆史的價值儲蓄手段，黃金走低時刻，仍舊有青睞買家，例如各國。過去俄羅斯央行[微博]曾經是黃金市場的主力之一，如今中國央行則超過俄羅斯央行。根據中國官方數據，截至2015年6月末，中國黃金儲備增至5331萬盎司(1658噸)，此前為3389萬盎司(1054.6噸)，增加幅度57%——這些增持應該不是一次性完成。事後，中國央行亦承認增持，表態將靈活操作，未來需繼續統籌考慮中國民間投資需求與國際儲備資產配置需要。

根據最新數據，中國已經是世界第五大黃金儲備國，但儲備數量仍舊不到美國五分之一，尤其根據中國接近4億美元的外匯儲備規模來估算，中國應該持有5000噸黃金。目前不少人都建議中國繼續增持黃金。央行持有黃金，某種意義上代表央行對於美元系統乃至紙幣系統的不信任，俄羅斯盧布暴跌期間也曾多次拋售黃金來穩定匯率。

黃金雖好，但是畢竟不再是貨幣。在黃金增持熱中，我們不能忘了“股神”巴菲特的名言，他在十多年前就說過黃金沒有實用性，他最近仍舊看空黃金，認為黃金沒有多大用處，也無法創造財富。這一觀點看似樸實，卻道出黃金日益商品化的本質。如果你持有黃金不是為了讓人以更高的價格買走，那麼實在沒有多少理由再繼續持有。黃金的價格短期內即使不會走低，其長期趨勢也注定沒有驚喜。